请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前印度2022/23榨季的糖产量预估为3400万吨，比之前的预测下降7%，同比上榨季减产200万吨。而印度第一批出口配额600万吨已基本用完，出口量远低于上榨季的1100万吨，在印度产量预估被下调后，印度政府2022/23榨季可能不允许进一步出口。从中期来看，市场预估印度产量可能从3600万吨下降至3400万吨，但仍为历史第二高产量。另一方面目前巴西含水乙醇价格远低于原糖价格，今年4月份开启的巴西新榨季增产潜力较大，能够有效补充供应。国内方面短线郑糖跟随外盘上涨。从中期来看，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力，预计中长期维持区间震荡。 核心观点 ■ 市场分析 昨日郑糖主力合约SR2305收盘下跌21元/吨，报5907元/吨。广西新糖报价持平，报5820元/吨，期现基差-87元/吨。郑商所白糖注册仓单数量33887张，较上个交易日增加240张；有效预报数量5666张，较上个交易日增加118张。 原糖期货周三下跌，市场受到短期供应吃紧支撑，但巴西产量增加应会确保下半年可用供应充裕。当前市场预估印度产量可能从3600万吨下降至3400万吨，但仍为历史第二高产量。另一方面目前巴西含水乙醇价格远低于原糖价格，今年4月份开启的巴西新榨季增产潜力较大，能够有效补充供应。国内方面，郑糖延续高位震荡，现货报价持平，在近期价格大幅上涨后，整体现货成交情况一般。从中期来看，2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口，国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量变化不大，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力，预计郑糖短线跟随外盘高位震荡。 ■ 观点 短线高位震荡、中长期区间震荡 ■ 关注 原油走势、印度出口政策、印度和泰国开榨情况期货研究报告|白糖日报2023-02-16 内外糖价高位震荡 白糖事业部 策略研究组 研究员 杨泽元  0755-23887933  yangzeyuan@htgwf.com 从业资格号：F3023609 投资咨询号：Z0013686 联系人 郭立恒  guoliheng@htgwf.com 从业资格号：F0301230 投资咨询号：Z0012247 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 白糖日报丨2023/2/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 市场消息 ............................................................................................................................................................................................ 3 图表 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅 ................................................................................................................... 4 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元吨 ...................................................................................................................................... 4 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................ 4 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 6: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 ........................................................................................................................... 5 图 7: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅 ................................................................................................................................. 5 表 1: 白糖策略观点 .......................................................................................................................................................................... 6 表 2: 我国食糖年度供需平衡表丨单位：万吨............................................................................................................................... 6 白糖日报丨2023/2/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 市场消息 1、 泛糖科技2月15日讯，今日广西新增1家糖厂收榨。合山祥星糖厂于2022年12月8日开榨，2023年2月15日收榨，开机时长70天，同比减少10天，日榨蔗能力4000吨。当前，广西2022/23榨季已收榨糖厂达10家，同比增加8家；未收榨糖厂63家，榨蔗能力为50.95万吨/日。 2、 根据咨询公司ArcherConsulting最新发布报告，巴西的糖厂在2022年12月至2023年1月期间套保了335万吨糖，平均价格为每吨2399雷亚尔(FOB)。ArcherConsulting在报告中写道：“我们分析套保加速是由纽约原糖期货价格上涨造成的。对冲基金多单增加触发价格上涨，尽管我们认为这与糖的中长期基本面不符。”截至1月31日，巴西糖厂对2023/24榨季的累计套保数为1800万吨，平均价格为每磅17.57美分，相当于预计出口量的75%。 3、 根据咨询公司ArcherConsulting最新发布报告，巴西的糖厂在2022年12月至2023年1月期间套保了335万吨糖，平均价格为每吨2399雷亚尔(FOB)。ArcherConsulting在报告中写道：“我们分析套保加速是由纽约原糖期货价格上涨造成的。对冲基金多单增加触发价格上涨，尽管我们认为这与糖的中长期基本面不符。”截至1月31日，巴西糖厂对2023/24榨季的累计套保数为1800万吨，平均价格为每磅17.57美分，相当于预计出口量的75%。 白糖日报丨2023/2/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 数据来源：文华财经 华泰期货白糖事业部 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元吨 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货白糖事业部 5400560058006000620064002021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/272022/12/272023/1/2714151617181920212250005200540056005800600062002021/9/302021/10/312021/11/302021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/312022/11/302022/12/312023/1/31-250-200-150-100-500501001502002021/12/242022/1/242022/2/242022/3/242022/4/242022/5/242022/6/242022/7/242022/8/242022/9/242022/10/242022/11/242022/12/242023/1/24-1600-1400-1200-1000-800-600-400-2000200400巴西进口利润泰国进口利润 白糖日报丨2023/2/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 7 图 6: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 图 7: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅 数据来源：ESALQ 华泰期货白糖事业部 010,00020,00030,00040,00050,00060,000仓单数量有效预报-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002017/5/192017/7/192017/9/192017/11/192018/1/192018/3/192018/5/192018/7/192018/9/192018/11/192019/1/192019/3/192019/5/192019/7/192019/9/192019/11/192020/1/192020/3/192020/5/1920