香港旅游业明显复苏，携程跨境机票预订订单量环比提升87%

投资要点 本周投资观点：1）免税：国家卫健委进一步优化防控限制，各地逐步落实“二十条”及“新十条”精准防控，现中免海口国际免税城已开业,取代海棠湾免税城成为全球最大免税单体，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，随着出行限制进一步优化，海南免税有望加速复苏，以及市内免税店的发展值得期待。重点关注中国中免，其他主要标的：积极推进免税资产注入的海汽集团。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际，国内人力资源服务龙头外服控股，其他主要标的：北京城乡。 行情回顾：本周社会服务指数上涨1.39%，跑输沪深300指数2.24个百分点，行业涨跌幅排名第8（共32位）。行业估值水平（PE-TTM)为64.36倍，相对全部A股溢价率为350.96%。个股方面，本周社服行业有55家股票涨幅为正，43家下跌，其中同庆楼表现最好（+20.6%），零点有数(+18.6%）、锦江酒店(+10.5%）涨幅较高，格林酒店(-7.9%）跌幅较大。 行业数据更新：1月28日-2月2日，上海地铁客运量为5226.7万人次，环比上周上升163.0%；2月3日-2月9日，北京地铁客运量6079.6万人次，环比上周上升15.8%，同比上升0.5%；2月4日-2月10日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为527、409架次，环比上周分别-0.41%、-1.45%，同比-0.41%、-4.02%。 新冠疫情跟踪：2月4日-2月10日，全球新增新冠肺炎确诊病例约92.6万例，环比-35.1%；新增死亡人数约11673例，环比-12.6%。截至2023年2月10日，全球新冠肺炎确诊病例累计约7.6亿例，累计死亡约683.2万例。 新冠疫苗接种情况：截至2月10日，全球共接种新冠病毒疫苗约132.7亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为166.4剂次，截止1月26日全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.7亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为244.79剂次，高于全球、北美、欧洲水平47.2%、28.9%、32.6%。2月4日-2月10日全球日均接种新冠疫苗约51.6万剂次，环比减少71.9%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：希尔顿集团2022全球业绩全线飘红；新龙国际拟4800万港元收购日本淡岛酒店。2）餐饮：《清理隐性壁垒优化消费营商环境实施方案》对外发布；Tims中国与POPEYES中国合并事项获董事会批准。 3）景区：一批文旅重点项目落户湖北，总金额1125亿元；迪士尼迪第一财季营收达235.1亿美元。4）旅游零售：中免集团、王府井集团将亮相第三届消博会；元宵节海南离岛免税销售1.65亿元。5）旅游服务：北京拟出台帐篷露营地发展规划；内地香港通关满月旅游复苏。6）人力资源：全力确保就业形势总体；春节过后用公旺求职忙。7）商贸零售：自贸区刚建设取得新进展； 便利跨境电商出口。 上市公司重点公告跟踪：黄山旅游:黄山旅游关于参与认购私募基金份额的进展公告；美丽田园医疗健康：美丽田园医疗健康超额配股权获悉数行使；中国中免:中国旅游集团中免股份有限公司2022年度业绩快报公告。 风险提示：经济复苏或不及预期、疫情反复影响出行需求、市场竞争加剧风险。 1市场行情回顾（2022.02.04-2022.02.10） 1.1行业表现 在32个申万一级行业中，本周社会服务指数上涨1.39%，跑赢沪深300指数2.24个百分点，行业涨跌幅排名第8。2023年初以来至今，社服行业下跌2.12%，跑赢沪深300指数3.94个百分点，行业涨跌幅排名第28。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 社服子行业来看，专业服务、旅游及景区、教育、酒店餐饮4个子行业均出现上涨，酒店餐饮涨幅最大，涨幅为7.6%。年初至今教育子行业实现涨幅13.4%，专业服务为跌幅最大的旅游及景区子行业，跌幅约为4.3%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅 图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅 本周社服行业估值水平（PE-TTM)为64.36倍，相对全部A股溢价率为350.96%，相对剔除银行后全部A股溢价率为233.61%，相对沪深300溢价率为475.06%。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE- TTM ） 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE- TTM 剔除负值） 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业有55家股票涨幅为正，43家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：同庆楼（20.6%）、零点有数（18.6%）、锦江酒店（10.5%）、岭南控股（10.1%）、君亭酒店（9.6%）、全通教育（8.6%）、金陵饭店（8.3%）、海昌海洋公园（7.1%）、华住集团（7.1%）、*ST西域（6.3%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：格林酒店（-7.9%）、复星旅游文化（-5.7%）、ST明诚（-5.6%）、创业黑马（-5.6%）、中公教育（-5.2%）、海底捞（-4.7%）、奈雪的茶（-4.4%）、海伦司（-4.3%）、三特索道（-4.2%）、颐海国际（-4%）。 表1：2023/2/04-2023/2/10社服行业及个股涨跌幅情况 2行业数据更新 上海的地铁客运流量已基本恢复至去年同期水平，北京地铁客流受疫情影响较为明显。 1月28日-2月2日，上海地铁客运量为5226. 7万人次，环比上周上升163.0%，同比上升68.1%。2月3日-2月9日，北京地铁客运量6079.6万人次，环比上周上升15.8%，同比上升0.5%。 图7：上海地铁客运量（万人次） 图8：北京地铁客运量（万人次） 国内放开防疫政策，餐饮收入环比提升。2022年12月全国餐饮收入为4157亿元，同比下降14.1%；全国限额以上餐饮企业收入为882亿元，同比下降10.5%。2022年1-12月，全国餐饮收入43941亿元，同比下降6.3%；限额以上单位餐饮收入10650亿元，同比下降5.9%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元） 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 2023年年初，国际旅客运输量得到大幅提升,但远不足2019年同期水平。随着防疫政策放松，国际航班回暖，入境客流逐渐复苏。1月21日-26日（春节假期前6天），全国移民管理机构共查验出入境人员239.2万人次，较去年春节同期（2022年1月31日至2月5日）增长123.9%。从数据上看出出入境客流已经出现明显恢复，但对于19年1253.3万人次的数据看，仅恢复至19年的19.1%，客流爬升还需要时间。 图11：全国民航国际客运航班执行量 图12：上海民航国际客运航班执行量 图13：北京民航国际客运航班执行量 图14：广州民航国际客运航班执行量 海南海口美兰机场与三亚凤凰机场航班起降数量较为稳定，且达到了往年同期水平。2月4日-2月10日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为527、409架次，环比上周分别-0.4%、-1.5%，同比+0.4%、-4.0%。海口美兰机场日均客流量为8.1万人，环比上周下降4.6%，同比上升18.0%。 图15：海口美兰机场每日起降（架次） 图16：三亚凤凰机场每日起降（架次） 图17：海口美兰机场客流量（万人次） 受国内局部疫情反复影响，部分求职人员就业难度增加，虽然去年年末城镇调查失业率有所下降，但较同期依然较高。2022年12月，全国城镇调查失业率为5.5%，同比上升7.8个百分点，环比下降3.5个百分点；16-24岁人口调查失业率为16.7%，同比上升16.8个百分点，环比下降2.3个百分点；25-29岁人口调查失业率为4.8%，同比上升9.1个百分点，环比下降4.0个百分点。 图18：我国调查失业率处于较高位置 3新冠疫情跟踪 2月4日-2月10日，全球新增新冠肺炎确诊病例约92.6万例，环比-35.1%；新增死亡人数约11673例，环比-12.6%。截至2023年2月10日，全球新冠肺炎确诊病例累计约7.6亿例，累计死亡约683.2万例。 图19：全球日新增确诊病例（人） 图20：全球累计死亡病例（人） 截至2月10日，全球共接种新冠病毒疫苗约132.7亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为166.4剂次，截止1月26日全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.7亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为244.79剂次，高于全球、北美、欧洲水平47.2%、28.9%、32.6%。2月4日-2月10日全球日均接种新冠疫苗约51.6万剂次，环比减少71.9%。 图21：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次） 图22：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次） 世界多地逐渐放开防疫限制。1）中国香港：2月6日零时起，全面恢复内地与港澳人员往来，取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排，不设通关人员限额。恢复内地居民与香港、澳门团队旅游经营活动。；2）印度：2月10日，印度政府表示，将取消对来自或途经中国内地、新加坡、中国香港、韩国、泰国和日本的入境人员需要提供出发前核酸检测的要求。；3）日本：将于2月下旬开始，从中国大陆直飞的航班由对所有入境者进行新型冠状病毒检测改为随机抽测；允许增加航班；3月起，取消72小时核酸证明、疫苗接种证明、对中国入境旅客PCR检测。 表2：海外防疫政策更新（截止至2023年2月10日） 4行业公司动态 4.1行业资讯 4.1.1酒店 【希尔顿集团2022全球业绩全线飘红，2023强劲开年】美国当地时间2月9日，希尔顿酒店集团发布财报显示，和2021年同期相比，希尔顿第四季度和全年全系统可比RevPAR（平均每间可供出租客房收入）分别增长24.8%和42.5%；和2019年同期相比分别增长7.5%和下降1.3%，这标志着全系统平均每间可供出租客房收入连续两个季度超过疫情前的水平。 截止2022年12月31日，希尔顿集团在118个国家和地区的签约项目规模超过2820家酒店，签约客房数量约41.6万间，新的一年预计将继续保持积极势头。（迈点网） 【新龙国际拟4800万港元收购日本淡岛酒店】2月4日，新龙国际集团有限公司发布公告表示，计划收购日本物业，并于2月3日已成为优先购买方，代价为8亿日圆。买方为该集团于日本成立的任何全资附属公司，卖方为株式会社AWH破产管理人，目标物业为淡岛酒店（包括物业、家私设备及土地使用权）60间客房、餐厅及功能房间。新龙国际表示，收购事项与集团投资于能提供收入并有长线资产升值潜力的房地产投资策略一致，能为该酒店业务投资组合提供拓展机会。（迈点网） 【天津市首家“碳中和”酒店水晶宫饭店探索绿色转型新方向】近日，水晶宫饭店称酒店全年总排放碳量约为2200吨，作为天津市首家获得“碳中和证书”的酒店，它通过深圳碳排放权交易市场，从广东台山上川岛一期风电项目购买相应数量的碳信用，以抵消温室气体排放量，实现“碳中和”。未来，水晶宫饭店将通过光伏发电等方式，进一步减少温室气体排放，积极引导低碳行为，打造绿色酒店。（迈点网） 【中国游客出境游，海外酒店均价降超一成】2月以来，随着出境便利度的提升，国内用户旅游热情高涨。数据显示，2023年2月至3月，中国内地用户预订海外酒店的订单量环比增长达