白糖纸浆周报
长江期货白糖纸浆周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2023-2-10【长期研究|棉纺团队】 研 究 员：洪润霞 执业编号: F0260331 投资咨询号:Z0017099 黄尚海 执业编号: F0270997 投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟 舟 执业编号: F3059360 顾振翔 执业编号: F3033495 01白糖：维持强势02纸浆：高位震荡目 录 01白糖：维持强势 白糖周度观点013 12整体观点：国际方面，印度传来不及预期，市场供需偏紧张，等待巴西开榨或有缓解。整体国际市场估计年度偏宽松，但存在不确定性。国内市场需求尚无明显改善，但市场预期犹在，关注中央3月份会议。整体白糖价格倒挂明显，未来有望小幅缩小，支撑国内糖价维持强势。 策略建议：逢低买入。风险因素： 国内消费不振；原油市场变化。 行情回顾01数据来源：IFIND、长江期货n本周国内现货糖价略涨，期货市场震荡走强，基差缩小，国际糖价震荡反弹。 宏观面：巴西货币走弱，原油震荡01n巴西雷亚尔近期走弱；n原油市场震荡。数据来源：IFIND、长江期货 国际重要新闻01n泰国2022/23榨季截至1月底，累计甘蔗入榨量为5063.4万吨，同比增加195.63万吨；含糖分12.84%，同比提高0.57%；产糖率为10.947%，同比提高0.536%；累计产糖量为554.29万吨，同比提高47.49万吨；其中白糖产量92.75万吨，原糖产量为447.14万吨，精制糖产量为14.4万吨。 n印度糖厂协会（ISMA）2月2日发布的公告显示，2022/23榨季截至1月31日，印度食糖产量为1935万吨，较去年同期的1871万吨提高64万吨。尚在压榨糖厂516家，高于去年同期的509家；当前已有4家糖厂停止压榨作业，去年同期为1家。n澳大利亚糖和生物燃料分析机构Green Pool于1月31日发布的报告中预测，2023/24榨季全球食糖市场将陷入供应短缺101万吨，结束连续三年供应过剩局面。Green Pool预测届时全球食糖产量将小幅下滑至1.928亿吨，低于上榨季的1.932亿吨。其中，印度产量跌幅最为严重，将减少230万吨至3450万吨。但巴西中南部地区食糖产量从3365万吨上升至3580万吨，在一定程度上抵消了印度产量下降的影响。资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 国内要闻01资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货n2022/23年制糖期（以下简称本制糖期）截至2023年1月底，甜菜糖厂除有3家糖厂生产外，其他糖厂均已停机，甘蔗糖厂广西已有3家糖厂停榨。本制糖期全国共生产食糖566万吨，同比增加34万吨；全国累计销售食糖237万吨，同比增加27万吨，累计销糖率41.8%。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5670 元/吨，同比下跌76元/吨。2023年1月成品白糖平均销售价格5665元/吨。n2022/23制糖期截至2023年1月底，广东累计榨蔗量332.4万吨（去年同期317.62 万吨），产糖量31.72万吨（去年同期30.19万吨），出糖率9.54%（去年同期9.5%），销量24.4万吨（去年同期16.72万吨），库存7.32万吨（去年同期13.47万吨），产销率76.9%（去年同期55.38%）。其中1月份单月产糖17.38万吨，同比减少4.78万吨；销售12.12万吨，同比增加0.33万吨。 持仓数据：CFTC净多持仓减少01数据来源：IFIND、长江期货n美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至1月24日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓减少，至185084手。n国内期货仓单合计37953张。 内外价差：配额外进口倒挂维持高位01数据来源：IFIND、长江期货n纽约糖配额外进口成本6792元/吨，相比日照糖升水817元/吨，倒挂维持高位。n目前内外价差明显倒挂，对国内支撑力度较大。 02纸浆：震荡走弱 纸浆周度观点023 12整体观点：受海外近期公布的检修及可能出现的中断影响，针叶浆短期维持紧平衡，国内消费端改善的预期仍在，但阔叶浆新项目投产后，美金报价下调预期增强，一定程度利空针叶浆市场，同时成品纸价格上涨前，纸厂低利润将继续压制浆价。整体看，供应和国内弱消费影响持续，下游弱势及部分品牌价格调整冲击下盘面短期调整，但预计仍以高位震荡为主。 策略建议：逢高沽空风险因素： 宏观经济步入衰退；需求不及预期；供应端再次发生风险； 期货市场：期货市场震荡走弱02n本周期货市场震荡走弱，基差维持高位。n期货库存低位。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 价格走势：纸浆价格下滑，纸品价格微涨02n本周木浆市场涨跌不一。卓创资讯监测数据显示，截至 2 月 9 日，本周进口针叶浆周均价 7261 元/吨，较上周下滑 1.24%；进口阔叶浆周均价 6165 元/吨，较上周下滑 2.67%。n本周157g铜版纸市场均价5590元/吨，环比持平。本周70g木浆双胶纸市场均价为6688 元/吨，环比上涨 0.56%。本周 250-400g 平张白卡纸市场含税均价 5200 元/吨，较上周持平。本周木浆生活用纸均价约 7900 元/吨，较上周微涨 0.05%。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 库存情况：纸浆库存增加、纸品库存回落02n据卓创资讯数据监测统计，2023 年 2 月第1 周，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较节前一周增加 20.8%，总体库存提升较为明显。n月度库存看，当前纸浆库存维持低位。纸品库存有所回落，但白卡纸库存依然偏高。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 开工利润：下游开工率回落，纸品利润好转02n本周铜版纸开工负荷率较上周下降 0.47 个百分点；本周双胶纸开工负荷率较上周提升 4.91 个百分点；本周白卡纸开工负荷率较上周提升 13.18 个百分点；本周生活用纸开工负荷率较上周上升 9.57 个百分点。n近期由于纸浆价格下行，纸品毛利有所好转。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 进口利润：近期回升02n以银星现货周均价粗略计算毛利率-1.71%，较上周毛利率下滑 2.57 个百分点，较去年同期下滑 22.91 个百分点。本周银星现货价格回落，加之人民币汇率提升导致成本略增，故本周银星现货毛利率略有回落。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货进口针叶浆毛利润测算 重要资讯02n据悉，West Fraser宣布因锯木厂木片供应下降，计划削减位于不列颠哥伦比亚省Quesnel的Cariboo纸浆（年产能35万吨）和造纸公司的业务，从4月中旬开始，为期一个月，然后在第三季度再进行一个月。n智利海关公布2023年1月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆11.06万吨，阔叶浆5.09万吨，本色浆2.36万吨。n据悉，2023年2月份加拿大漂白针叶浆凯利普外盘报价提涨30美元/吨至940美元/吨。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的 交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、 引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 联系我们长江证券股份有限公司Add / 湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999长江期货股份有限公司Add / 湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇 T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133长江证券承销保荐有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座28层Tel / 021-61118978长江成长资本投资有限公司Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦 19楼Tel / 027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel / 4001166866长江证券创新投资（湖北）有限公司Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦 19楼Tel / 027-65799822长江证券国际金融集团有限公司Add / 香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333长信基金管理有限责任公司Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金 融中心9层Tel / 4007005566 THANKS感谢倾听
