新湖农产（豆类）周报
基本面分析基本面分析美豆美豆2月供需平衡表月供需平衡表今年的美农2月供需报告将阿根廷大豆产量预估下调至4100万吨，低于1月预估的4550万吨。巴西大豆产量预估维持在1.53亿吨。美国农业部将2022/23年度美国大豆期末库存上调到2.25亿蒲式耳，比上月上调1500万蒲式耳，因为压榨步伐放缓。大豆压榨预计为22.3亿蒲式耳，比上月下调1500万蒲式耳。美国大豆出口销售情况美国大豆出口销售情况 截至2023年1月26日当周，美国22/23年度累计销售大豆4727万吨，去年同期为4523万吨。23/24年度累计销售72万吨，去年同期为208万吨。美国大豆压榨情况美国大豆压榨情况NOPA公布的数据显示，2022年12月会员单位大豆压榨量为1.77505亿蒲式耳，环比减0.94%，同比减4.79%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年2月3日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.74美元，前一周为3.7美元/蒲式耳，去年同期为3.25美元/蒲式耳。CFTC持仓变化持仓变化 截至1月24日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少13843手至155222手，目前净多持仓近期的变化将主要取决于美豆出口进度以及南美大豆生长情况等。我国进口大豆到港情况我国进口大豆到港情况 巴西贸易部公布的数据显示2022年12月巴西大豆出口量为202万吨，去年同期为271万吨。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，18/19年度巴西大豆产量同比减少500万吨至1.197亿吨，19/20年度巴西大豆产量回升至1.26亿吨， 20/21年度巴西大豆产量为1.395亿吨。21/22年度巴西大豆产量之前预期可能升至1.44亿吨，由于南部干旱，美农将产量下调至1.295亿吨，22/23年度目前预计为1.53亿吨。海关总署公布的数据显示,中国12月大豆进口量为1056万吨，较11月大豆进口量的735万吨增加321万吨，环比增43.7%；同比去年增169万吨，增幅19.1%。 国内沿海油厂豆类库存国内沿海油厂豆类库存截至2月3日，我国主流油厂大豆库存为485.17万吨，较上周增加104.71万吨，增幅27.52%，同比去年增加197.26万吨，增幅68.51%；豆粕库存为44.02万吨，较上周减少8.41万吨，减幅16.04%，同比去年增加11.11万吨，增幅33.76%；未执行合同为382.5万吨，较上周增加138.9万吨，增幅57.02%，同比去年增加107.23万吨，增幅38.95%；豆粕表观消费量为101.05万吨，较上周增加11.70万吨，增幅11.58%，同比去年减少31.12万吨，减幅23.54%。 结论结论本周美豆继续维持高位运行的态势，盘面波动围绕阿根廷的降雨预期及巴西卖压体现展开。美农2月报告中将阿根廷大豆产量继续调低450万吨至4100万吨，巴西大豆产量维持在1.53亿吨不变，此外美国国内大豆供需数据略有调整，新作压榨量下调1500万蒲至22.3亿蒲，结转库存从2.1亿蒲上调至2.25亿蒲。各项调整基本符合预期，没有意外。阿根廷罗萨里奥谷物交易所将产量从3700 万吨下调至 3450 万吨，美农对于阿根廷产量的预测值依然为业内最高，未来下调仍有空间。巴西近期升贴水走势回落，体现卖压，但是对美豆的压制并不明显，对于连粕有短暂体现。目前巴西大豆收割偏慢，结合巴西境内糟糕的物流状况，巴西豆装运可能延迟。我们维持之前的观点，今年巴西大豆产量增幅完全可以覆盖阿根廷可能出现的产量减幅，而且有一定富余。但市场目前不愿意关注潜在增产，而更愿意关注潜在减产，所以美豆非常抗跌，突破2022年下半年以来的震荡区间上限1500后继续上行也不是没有可能，后续题材除了阿根廷减产以外，还可能有巴西装运问题、俄乌冲突1周年后乌克兰农产品种植面积是否缩减、以及其他宏观领域的变量。国内市场，近日豆粕现货放量成交，以远期基差为主，下游对于远期100左右的基差接受度相对较好，或者认为未来基差回到0或者负值的难度较大。下游一轮扫货过后，市场渐趋平静，现货高基差在开机率逐步回升、库存仍偏低背景下仍获支撑。截至2月7日，国内3、4、5月船期采购进度分别为83%、34%、21%。油厂的采购进度需考虑锁利进度，猪价大跌为未来饲料养殖的需求蒙上了阴影，远期高价豆粕基差如果销路不济的话，油厂依然可能控制买船及到港进度。我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行，由于处在历史高位区间时间较久，震幅将加大，向上突破取决于美豆，向下突破则主要取决于国内供给确认大幅恢复，我们暂时看不到连粕将走入熊市格局。 撰写时间：2023.02.11撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】【免责声明】本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
