新湖农产（豆类）周报

基本面分析基本面分析美豆美豆10月供需平衡表月供需平衡表美国农业部将美国大豆产量预估下调6500万蒲式耳，为43亿蒲式耳。平均单产下调0.7蒲式耳，为49.8蒲式耳/英亩，这远低于分析师预测的50.6蒲式耳。收获面积保持不变，为8660万英亩。出口预估下调4000万蒲式耳，为20.45亿蒲式耳，因为来自南美的竞争加剧。新作大豆期末库存稳定在2亿蒲式耳。美国农业部将中国2022/23年度大豆进口预估上调100万吨，为9800万吨。美农10月报告继续下调美豆新作单产，单产降至50以内应该已到极致。暂时封住美豆下行空间。国内近月交易仍然火爆，季度库存和美农报告主导了近期美豆的波动，国内依然走自己的逻辑。美国大豆出口销售情况美国大豆出口销售情况截至2022年10月27日当周，美国22/23年度累计销售大豆3230万吨，去年同期为3232万吨。23/24年度累计销售0万吨，去年 同期为2万吨。美国大豆压榨情况美国大豆压榨情况NOPA公布的数据显示，2022年9月会员单位大豆压榨量为1.58109亿蒲式耳，环比减4.5%，同比增2.8%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至10月28日，美国伊利诺伊州中部油厂大豆压榨利润为5.29美元/蒲式耳，环比上周减0.31美元/蒲式耳，仍处历年同期偏高水平。CFTC持仓变化持仓变化截至10月25日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加2702手至57385手，目前净多持仓近期的变化将主要取决于美豆出口进度以及南美大豆种植进展，俄乌最新进展等。我国进口大豆到港情况我国进口大豆到港情况 巴西贸易部公布的数据显示2022年10月巴西大豆出口量为406万吨，去年同期为330万吨，2022年1-10月巴西大豆出口量7489万吨，同比减7.34%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，18/19年度巴西大豆产量同比减少500万吨至1.197亿吨，19/20年度巴西大豆产量回升至1.26亿吨， 20/21年度巴西大豆产量为1.37亿吨。21/22年度巴西大豆产量之前预期可能升至1.44亿吨，由于南部干旱，美农将产量下调1700万吨至1.27亿吨，22/23年度目前预计为1.52亿吨。海关总署公布的数据显示,中国9月大豆进口量为772万吨，较8月大豆进口量的716万吨增加56万吨，环比增7.8%；同比去年增84万吨，增幅12.2%。国内沿海油厂豆类库存国内沿海油厂豆类库存截至10月28日，我国主流油厂大豆库存为239.19万吨，较上周减少52.02万吨，减幅17.86%，同比去年减少217.71万吨，减幅 47.65%。豆粕库存为22.73万吨，较上周减少4.03万吨，减幅15.06%，同比去年减少27.97万吨，减幅55.17%。未执行合同为294.8万吨，较上周减少59.78万吨，减幅16.86%，同比去年减少78.8万吨，减幅21.09%。豆粕表观消费量为136.55万吨，较上周增加5.97万吨，增幅4.37%，同比去年增加0.26万吨，增幅0.19%。结论结论本周美豆明显反弹，美豆1月合约在1400位置形成显著支撑，当前市场的关注点仍然集中在宏观层面的各种不确定事件，市场从对密河水位偏低的担忧转向俄乌农产品出口协议的变数，目前看俄乌问题的影响偏短期，市场开始关注11月18号协议到期后能否续签。同时临近年底，巴西、印尼、美国可能会相继发布有关生物柴油的相关政策，目前的政策基调是继续增加生物柴油的掺混力度，从而提振油脂消费，间接利好美豆。还有一点国际市场非常关注的是我国的疫情管控措施是否出现重大调整，美豆的盘面表现也体现出了对于中国需求可能恢复的密切关注。此前市场的关注点，密河物流状况最黑暗的时刻已经过去，水位在提升，运输条件在转好，美湾至中国CNF升贴水也开始回落。不过美湾航线上巴拿马运河的堵船状况仍在持续，可能影响后续大豆船期到港进度。巴西国内总统换届，卡车司机封锁道路，也对美豆盘面产生了一定的提振，但是目前事态趋于缓和。从最新的美豆出口销售数据来看，截至2022年10月27日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为830,200吨，低于一周前的1,026,400吨，累计出口销售增速变缓，主要原因在于中国以及未知目的地的洗船，转向采购巴西大豆，巴西大豆报价较美豆更有竞争力。目前看，国际市场的影响因素主要集中在流通领域，特点是发酵快、影响时间短，但是不稳定因素层出不穷。国内市场，国内11月大豆到港仍有部分量可能延期到12月份，国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程，不能过于乐观。目前国内豆粕库存处于低位，现货基差暂无明显松动迹象，现货拉动下，近月合约走势仍显纠结。此外从汇率角度来看，美指维持强势，人民币汇率近期再度大幅贬值，对于国内粕类来说，进口大豆成本端难有明显回落空间，1月合约单边操作难度较大，或者说单边没办法看跌。此外，近期猪价虽有所回落，但仍处于高价区间，后市难见趋势性下跌行情，对于下游养殖户及二次育肥户来说，猪价高位意味着对于饲料高价的容忍度也在抬升，配方也没有修改的必要。重点在于大肥猪在12月份是否会大量出栏，造成需求大幅减量。目前我国进口大豆11月船期基本买满，12-1月买船节奏仍然偏慢，导致2月份后大豆到港量可能偏低，是否有可能重演过去两年的1季度基差强势行情？我们认为， 粕类仍将暂时维持高位震荡的走势，未来正套可能仍是“结构性”行情，而反套可能还是“节奏性”（季节性）行情。近期价差或高位剧烈波动，博弈加剧。 撰写时间：2022.11.4撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】【免责声明】本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。