证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 电力设备及新能源 2023年02月11日 电力设备及新能源行业深度研究报告 推荐 （维持） 新技术前瞻报告：漂浮式风电产业图景2023  全球海风景气共振，中国和欧洲引领增长。2016-2021年，中国和欧洲地区新增海风装机占比始终超过95%，已发展成为海风领域的核心引擎。根据各国规划，2022-2025年中国将新增海风装机49GW；到2030年，英国等八个欧洲国家规划新增海风装机107.3GW；美国、日本等6个新兴市场规划总量达90.6-91.8GW，全球海风市场景气共振。总体来看，预计2022-2030年全球海风新增装机量达377.5GW，CAGR为31%，其中中国、欧洲市场为主要增量市场，占比分别为54.6%、29.5%。  深远海资源优势赋能，漂浮式海风有望进入商业化扩张期。据ESMAP测算，美国、中国、日本等六国深海（>50m）资源占比达64%。未来随着近海资源愈发紧张，用海冲突加剧，叠加漂浮式海风在水深超60m后展现出的经济性，深远海漂浮式技术的广泛应用将成为必然趋势。据统计，目前漂浮式海风已投运245.4MW，其中商业化项目200MW，占比81.5%；在建387.4MW，其中商业化项目355.7MW，占比91.8%，且均计划在2025年前实现并网，商业化进程有望加速。然而，未来3年漂浮式主要任务仍处于从样机试验到规模化商用的技术攻关和成本下降的质变阶段；2026年起，漂浮式海风装机规模将正式进入量变阶段。预计2026-2030年，全球漂浮式海风新增装机由2GW增长至12.2GW，CAGR为57.3%；我国浮式风电新增装机将由0.6GW增长至6.2GW，CAGR为79.5%，成为浮式市场的主导力量。  漂浮式技术百花齐放，半潜式基础适用度高。与固定式相比，漂浮式项目在风电机组、浮体系统及安装施工方面均表现出了一定的独特性。风电机组方面，除风机大型化趋势得以延续外，还逐步研发出了有助于在深远海实现降本的双头机、异形塔筒风机、单/双叶片风机等具备创新性设计的新结构风机；浮体系统方面，可分为平台基础及系泊系统。平台基础中半潜式由于兼具技术可行性及经济性，目前应用最为广泛，占比64.5%。系泊系统设计存较大优化空间，如“蜂巢式”可降低50%以上系泊设备成本 ；安装施工方面，漂浮式系统对水深变化不敏感，可将大部分工作转移到陆上进行，但考虑到部分省份现有港口条件不足，因此需寻找项目近海港口周边风浪较小的海域作业，打造天然港湾，具体施工方案根据项目地点不同存多样性。  漂浮式海风造价仍在高位，大型化规模化降本可期。目前，漂浮式项目造价约为固定式的4倍，单位成本较低的WindFloatAtlantic2、Tetraspar Demonstration仍有3.5/3.7万元/kW。与固定式项目成本构成相比，漂浮式海风基础成本占比较高，为27.1%，而固定式仅有8.4%。据Carbon Trust预测，漂浮式风场降本空间达52%，参考2.3MW Hywind I样机与30MW Hywind Pilot Plant项目，单MW成本同比下降66.8%。未来随着风机大型化及风场规模化的推进，单位成本将有望进一步下降。  整机海缆巨头占优，海油海工及船舶企业入场。海内外整机及动态缆集中度均较高，整机方面，海外西门子歌美飒、维斯塔斯；国内明阳智能优势明显；动态海缆方面，海外Aker Solutions、Furukawa Electric、Hellenic Cables；国内中天科技、东方电缆具备生产能力。其他环节如浮体系统尚在积极探索阶段，参与企业众多，如浮式风电技术公司、船舶企业、能源企业等。项目开发及承包方面，漂浮式风电项目海外开发商多为传统的海油开发企业，总承包商中亦有开发企业参与；国内市场开发商包括原风电项目开发商及整机商；总承包商即为海工及船舶企业。  投资建议：建议关注深远海漂浮式受益的锚链、海缆动态缆、浮式基础、柔直系统、浮式设计主机厂等；建议关注亚星锚链、东方电缆、起帆电缆、中天科技、亨通光电、大金重工、海力风电、泰胜风能、明阳智能。  风险提示：海风装机不及预期，产业链降本不及预期，新技术应用不及预期等。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 联系人：吴含 邮箱：wuhan@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 294 0.04 总市值(亿元) 67,852.98 7.28 流通市值(亿元) 54,759.41 7.71 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.2% -10.6% -5.5% 相对表现 1.3% -9.9% 5.7% 相关研究报告 《电力设备及新能源行业重大事项点评：全家人的“星空大床”——智能旗舰五座SUV理想L7面世》 2023-02-09 《电力设备及新能源行业重大事项点评：上汽飞凡F7开启预售，“飞凡双子星”共同进军中国高端纯电市场》 2023-02-08 《电力设备及新能源行业重大事项点评：2023年1月欧洲车市迎来淡季，德国、挪威、瑞典、丹麦电动车渗透率大幅回落》 2023-02-08 -28%-14%1%16%22/0222/0422/0722/0922/1123/022022-02-10~2023-02-09电力设备及新能源沪深300华创证券研究所 电力设备及新能源行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 本报告从行业需求、新技术、产业链三大角度出发，深入分析了漂浮式风电行业前景。1）行业层面，从全球海风装机景气增长及深远海的必然发展趋势出发，分析了漂浮式海风装机的扩张期及市场空间。2）技术发展层面，从风电机组、浮体系统及安装施工方面详细描述了漂浮式海风的独特性，并进一步分析了在风机大型化及风场规模化同步推进的背景下，漂浮式项目快速降本的可能性。3）产业链玩家层面，将其分为开发商、整机、海缆、浮体系统（基础+系泊）及施工方，分析各环节海内外的主要参与者及优势。 投资逻辑 深远海开发加速漂浮式技术应用，海油海工等企业获新机遇。随着全球海风装机规模快速增长，以及海风开发节奏步入深远海，漂浮式技术由于更具经济性将迎规模化发展。在漂浮式海风产业链中，整机海缆巨头将持续保持优势地位，而在浮体系统、施工方等环节，海油海工船舶企业入场，有望开拓新市场。 电力设备及新能源行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、 需求潜力：深蓝赋能，漂浮式风电如日方升 ............................................................... 6 （一） 中欧引领增长，全球海风需求景气共振 ........................................................... 6 （二） 深远海资源禀赋优越，漂浮式发展前景广阔 ................................................... 9 二、 技术蓝图：漂浮式技术百花齐放，商业化降本可期 ................................................. 13 （一） 漂浮式型式多样，半潜式兼具经济与技术适用性 ......................................... 13 （二） 浮式风机型式创新多，商业化推进需浮体系统实践 ..................................... 15 1、 风电机组：大型化技术趋势延续，多元设计探索新型结构 ........................... 15 2、 浮体系统：系泊和锚固设计优化空间大，动态缆需经验积累 ....................... 16 3、 安装施工：方案灵活多样，施工船需求迎风增长 ........................................... 19 （三） 大型化规模化推动降本，浮式风电平价在望 ................................................. 20 三、 产业图景：主机海缆为传统龙头占优，海油海工巨头等新玩家入局 ..................... 21 （一） 整机和海缆：集中度高，巨头占据漂浮式主要市场 ..................................... 22 （二） 浮体系统：基础设计新老玩家兼具，锚链格局集中 ..................................... 23 （三） 开发商和施工方：传统风电开发商+油气巨头+海工集团为主 ..................... 25 四、 投资建议 ......................................................................................................................... 26 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 26 电力设备及新能源行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 2016-2021全球新增海风装机（MW） .................................................................... 6 图表 2 截至2021年各国累计海风装机占比（%） ............................................................ 6 图表 3 2022-2025年各省市新增海风装机量（GW） ........................................................ 6 图表 4 新增海风装机预测（GW）....................................................................................... 6 图表 5 各省市海风装机规划 ................................................................................................. 7 图表 6 2021年底欧洲各国海风装机占比（%） ................................................................. 7 图表 7 欧洲国家海风累计装机目标整理（GW） ............................................................... 8 图表 8 各国海风装机规划目标（GW） ............................................................................... 8