文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 1 页 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 短期调整不改中期上行格局 一、周一市场综述 受上周五美股三大股指下跌的拖累，周一早盘，沪深三大指数开集体低开，开盘后低位徘徊，权重股整体走低，创业板指受宁德时代大跌的拖累一度跌超2%。午后，指数继续低位运行，两市整体表现不佳。盘面上看，ChatGPT概念午后掀涨停潮，传媒、计算机表现不错，但多数板块走低。 全天看，行业方面，电源设备、互联网服务、游戏、软件开发、电网设备、采掘等板块涨幅居前，贵金属、玻璃玻纤、生物制品、能源金属、半导体、汽车整车、证券、保险等板块跌幅居前；题材股方面，ChatGPT、人脑工程、东数西算、华为欧拉、机器视觉、国资云等题材股涨幅居前，重组蛋白、基本金属、盐湖提锂、黄金等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪略有回落，赚钱效应一般，两市成交额8747亿元，截止收盘，上证指数报3238.70点，下跌24.71点，跌幅0.76%，总成交额3491.27亿；深证成指报11912.56点，下跌141.74点，跌幅1.18%，总成交额5255.84亿；创业板指报2544.09点，下跌36.02点，跌幅1.40%，总成交额1943.04亿；科创50指报1024.43点，下跌9.44点，跌幅0.91%，总成交额596.01亿。 金点策略晨报—每日报告 2022年2月7日 星期二 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 2 页 二、周一盘面点评 一是计算机板块大涨。2023年度策略报告中，我们重点推荐了计算机板块的投资机会。具体逻辑如下：2022年申万一级行业中，计算机板块下跌25.45%，跌幅靠前。2022年底，计算机板块的盈利水平、估值水平均处于历史底部区间。展望2023年，随着疫情影响减弱，宏观经济恢复向好，信息技术应用创新产业加速推进，各行业IT需求有望逐步回暖，叠加去年的低基数效应，计算机板块有望迎来业绩和估值双升行情。2023年1月计算机板块涨幅12.80%位居申万一级行业第二名。 二贵金属板块跌幅居首。周一贵金属板块大幅下跌，主要原因是短期美国劳动力市场的强劲表现或推迟对于未来降息的炒作。不过，美联储由紧转松大方向是不变。展望后市，欧美进入了治理通胀加息阶段的尾声，伴随着经济走弱，海外货币政策紧缩节奏放缓，甚至不排除“鸽派转向”，美联储由紧转松是黄金白银长期利好因素。欧美经济走弱和流动性转向有望支撑贵金属价格上行，利好A股贵金属板块。对于短期出现的下跌，无需过分担心，操作上，高抛低吸是占优策略。 三、后市大势研判 元旦后，受北向资金大幅净流入的影响，市场连续回暖。春节之后，人民币持续升值后迎来短期贬值，北向资金流入放缓，并迎来净流出，另外，市场风格发生转向，节前价值股相对占优，节后成长板块整体开始提振，有望成为市场的新倾向，这也或导致市场阶段性的资金调仓。受上述因素的影响，市场迎来阶段性的调整。不过，这些影响基本是短期的，不影响市场整体的向好趋势。基本面上看，国内外大环境整体边际改善，国内经济复苏预期不断增强，国外美联储加息放缓以及海外影响因素减弱。 因此，我们认为，中期的行情并没有结束，在短期调整后仍有上行的基础。技术面看，3200点附近或有一定的技术支撑。操作上，对于中期战略投资者来说，建议持仓 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 3 页 不动。轻仓的投资者，仍可趁震荡回踩低吸。短线高手，高抛低吸，紧跟热点以及市场节奏，才是博弈致胜的关键。 【近期文章分享】 全面注册制下，规避五类股票 一、全面实行股票发行注册制改革正式启动 2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。这标志着经过4年的试点，全面实行股票发行注册制改革正式启动。从2018年宣布将设了科创板并试点注册制开始，到2019年科创板挂牌首批公司上市，再到2020年8月24日创业板改革并试点注册制首批企业上市，经历“双创”板注册制改革试点之后，全面注册制终于要来了。这将是中国资本市场上一次重大的制度变革。 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 4 页 二、过去几年IPO 回顾 节2017年IPO首发438家，总计筹资2301亿，之后，2018年沪深三大股指暴跌。2018年IPO首发105家，比2017年家数同比减少76%，总计筹资1378亿元左右，比2017年减少40%，之后，2019年沪深三大股指普涨。2019年IPO首发203家，总计筹资2532亿元左右。2020年IPO首发396家，总计筹资4700亿，与2019年比较，无论是首发家数还是筹资额都接近翻倍。2021年，速度更快了，2021年IPO首发524家，融资金额5426亿元（2021年IPO数量和募集资金规模都创历史新高）。2022年前四个月A股大幅下跌，估计监管层考虑到了市场的承受力，5月IPO发行明显放缓，之后，6-9月又开始加速。2022年IPO首发428家，融资金额5870亿元（2022年IPO融资规模在创新高），注册制下科创板、创业板及北证A股IPO企业合计357家，合计首发募资4482亿元，其中，科创板上市公司124家，合计首发募集资金2520亿元，创业板上市公司150家，合计首发募集资金1796亿元，北证A股上市公司83家，合计首发募集资金166亿元。从IPO发行家数看，注册制下数量已遥遥领先，募集资金规模占比超七成。由此可见，目前A股IPO市场已经形成以注册制为主的格局。 三、2023年IPO展望 展望未来，IPO储备项目充足，根据证监会公布的数据，截止2022年12月30日，中国证监会受理的沪深主板拟IPO排队企业308家（剔除终止审查企业名单）。根据京沪深交易所公布的数据，截止2022年12月31日，进入注册制发行上市系统排队的项目(包括已受理、已问询、上市委审议、提交注册、中止及财报更新等)共608个，其中，科创板160个、创业板349个、北交所99个（另外，创新层公司数量1658家，北交所 “后备军”力量壮大）。 2021年IPO数量和募集资金规模创历史新高，2022年融资金额5870亿元，在创 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 5 页 新高。2022年A股大跌，2023年IPO速度是否会放缓？或许迫于市场下跌的压力，IPO频率有望适度放缓，但从排队数据上看，预计2023年的IPO频率不会有太大幅度的降低，压力依旧较大。在全面注册制背景下，未来“新股不败”神话或将被打破，新股破发可能成为常态，将倒逼发行人、中介机构理性定价、投资者理性投资，价值投资理念得到强化，个股分化依旧，对投资者的专业要求更高了。 我们认为，IPO抽血是2022年A股调整的内在原因之一，其实，早在2021年10月份，扩容的压力已经引起了监管层的注意，2021年10月20日，证监会主席易会满在2021金融街论坛年会上发表主题演讲。关于对加快注册制，加快融资的压力的担忧，易主席做了系统回复，如：我们必须充分考虑我国以中小投资者为主的这个最大实际，个人投资者持股比例超过30%，交易占比达到7成左右；中小投资者对市场风险的独立识别能力和专业判断能力往往处于明显弱势；市场诚信文化基础还比较薄弱。因此，我们始终强调注册制绝不意味着放松审核要求。另外，始终强调要统筹一二级市场的适度平衡。对这些问题，市场有些不同的声音，我们也注意加强与各方的充分沟通，积极引导预期。我国资本市场还处于发展的初级阶段。实施注册制必须立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”，这是建设中国特色现代资本市场必须坚持的根本出发点。 四、全面注册制下，规避五类股票 展望2023年，在全面注册制下，退市新规实施后，劣质资产出清的节奏有望进一步加快。散户一定要汲取教训，擦亮眼睛，小心踩到那些垃圾股、问题股的雷。如董事长失联、财务造假、股民索赔、经营现金流持续为负、巨额商誉减值、疯狂减持、非标审计报告、业绩变脸等都是“重灾区”。提醒投资者以下五类股票或被边缘化，尽量要规避： 1、规避披星戴帽的ST、*ST股票。这些股票中只有极少部分具有投资价值（普通 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 6 页 投资者很难分辨），其他的股票基本面很差，如果被强制退市，投资者可能会血本无归。 2、规避上交所深交所公开谴责、通报批评的股票。近两年上交所深交所加强了市场监管，给广大散户把关。监管方式分关注、通报批评、谴责等，被关注的上市公司一般问题不大，但对接受通报批评、谴责的上市公司我们要小心，多数问题很严重，有些公司甚至存在退市风险。君子不利于危墙之下，对于这类被公开谴责、通报批评的股票，投资者最好是敬而远之。 3、规避未在法定期限内披露年报、中报、季报的及财报被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告的。年报、中报、季报是投资者尤其是广大中小投资者了解上市公司最为重要的途径和方式。根据沪深交易所规定，上市公司未在法定期限内公布年度报告，将在披露期限届满后次一交易日被强制停牌；停牌两个月仍未披露年度报告将被实施退市风险警示；退市风险警示后两个月内仍未披露年度报告将被暂停股票上市；其股票被暂停上市后两个月内仍未披露年度报告将被终止上市。对于创业板上市公司的要求则更为严格。据了解，创业板上市公司未在法定披露期限内公布年度报告，自期限届满之日起两个月内（即6月30日前）仍未披露年度报告，将被强制停牌，深交所于停牌后15个交易日内决定是否暂停上市；若被暂停上市后一个月内仍未披露年度报告将被终止上市。 4、规避主营业务不佳，经营现金流持续为负，靠外延并购重组苟延残喘的股票。一般情况下，蛇吞象的重组很难变为现实，以次充好的重组却很常见，从长期走势来看，真正的牛股一定是依托本身业务发展强大的。所以，如果是波段高手，可以关注这类股票，若是价值投资者，对重组股票还是要仔细甄别，特别是有巨额商誉的重组。 5、规避空壳股票。国内市场一直存在炒壳的传统，在2017年以前，干净的壳资源炙手可热，被市场追捧，赌对就赚到大钱。科创板、创业板、北交所注册制实施，同 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 7 页 时，全面注册制也即将展开、IPO堰塞湖问题缓解、并购重组借壳要求的严格、独角兽公司上市时间缩短等政策的实行，壳资源已经风