内外兼修，并购浪潮下王者归来

第一www 盈利来源:¾ 全业港升现未率仍¾ 财从6物持更购会¾ 土率织释信¾ 续外司让一上海证券有限w.mystockhk.c利摘要 : 公司资料, 第内外兼修，全年业绩持业收入约14港元，同比19%。毛利升了3.0个现销量和价未显著回升率有望持续仍处行业领财务状况持从去年的66.8%，长期物从 599.15持正常的运更多大的并购扩张有助会。 中信资产包中信资产包土储成本或率，不一样织架构和管释放业绩。信息披露。目标价 31.5续领先行业外延式增长司31.50港让10%，上 限公司 om 第一上海 并购浪潮持续强劲增长481亿港元增长22.5%率28.6%，个百分点。20价格好转，受升，我们认为续保持在30%袖水平。 持续优化，充66.2%下降至负债的债务5亿港元上升运营与资本开并购机会。行助于公司在行包有效补充土包交易完成后或有下行空间样的看法在于管控方式上已具体数据及 50 港元，维业，充沛的现长有助于公司港元的目标价上升潜力为2中国海买入 潮下王者归来长，毛利率提，同比增长%。核心净利与去年基本015年公司受部分长期库为公司在完成%以上。整体充沛现金助力至54.0%，净务占比从 30.升至 1024.4开支情况下，行业集中度加行业第一阵土储，业绩释后，公司土储间。行业普遍于我们认为经已有成熟模式及对业绩的影维持买入评级现金储备为后司持续实现利价，相对于224%，维持买海外发展来 提升值得期待长6.9%，实现利润约369本持平，净利布局的主要库存去化的影成货源调整后体而言，公力外延增长净资产负债率.1%下降至46 亿港元。保留的大量加速增长的阵营中找到实释放或超预期储面积将提升遍担忧整合速经历过中建整式可复制，新影响，仍待交级:公司运营后续并购扩张利润规模的2016年35.买入评级。展（06待:公司全年现净利润约亿港元，同利润率23.0要城市不同程影响，公司后，未来三司的各项盈：公司资产率从 28.0%6.7%，现金我们认为公量现金有助窗口期，积实现规模领期：正在进升58%，合速度和整合整合后，中新增资产有交易完成后营能力与财务张提供广阔高速增长。00港元的N688）年实现营333亿同比增长0%，提程度地出司毛利率三年毛利盈利能力产负债率%下降至金及等价公司在保助于挖掘积极的并先的机进行中的合并后的合后的效中海在组有望迅速后的详细务表现持阔空间，给予公NAV折股价表现来源: 彭博侯捷 + 852 2532jay.hou@f主要数据 行业 股价 目标价 股票代码 已发行股本市值 52 周高/低NAV 主要股东 2016现 博 2 1597 irstshangha 房地25.31.（+ 068本 98.251低 33.35.中国司 更新报6年03月2ai.com.hk 地产 50 港元 50 港元 +24%） 88 61 亿股 4.56 亿港元33/20.45 港00 港元 国海外集团有（56.02%）报告22日元 有限公 第一 附资料来 一上海证券有限附录1：来源：公司资料限公司 ：主要料、第一上海预测本报告不可要财务测 可对加拿大、务报表- 2 - 日本、美国地表 地区及美国国国籍人士发放 2016年年3月 第一上海证券有限公司 2016 年 3 月 - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号 永安集团大厦19楼 电话: (852) 2522-2101 传真: (852) 2810-6789 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制并只作私人一般阅览。未经第一上海书面批准，不得复印、节录，也不得以任何方式引用、转载或传送本报告之任何内容。本报告所载的内容、资料、数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请或要约或构成对任何人的投资建议。阁下不应依赖本报告中的任何内容作出任何投资决定。本报告的内容并未有考虑到个别的投资者的投资取向、财务情况或任何特别需要。阁下应根据本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素作出本身的投资决策。 本报告所载资料来自第一上海认为可靠的来源取得，但第一上海不能保证其准确、正确或完整，而第一上海或其关连人仕不会对因使用/参考本报告的任何内容或资料而引致的任何损失而负上任何责任。第一上海或其关连人仕可能会因应不同的假设或因素发出其它与本报告不一致或有不同结论的报告或评论或投资决策。本报告所载内容如有任何更改，第一上海不作另行通知。第一上海或其关连人仕可能会持有本报告内所提及到的证券或投资项目，或提供有关该证券或投资项目的证券服务。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2016第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利。