月度博览：工业硅：需求延续低迷，盘面大幅回落

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2023年2月5日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：李代 期货从业资格：F03086605 投资咨询资格：Z0016791 邮箱：li.dai@gzf2010.com.cn 联系人：蔡定洲 期货从业资格：F03100661 邮箱：cai.dingzhou@gzf2010.com.cn 工业硅主力合约日K走势 相关报告 2022.12.20《供给维持宽松格局，关注需求增量释放节奏》 2022.12.25《现货市场偏弱运行，期货盘面大幅下跌》 2023.01.08《需求修复预期加强，或将支撑盘面价格》 2023.01.15《做市商制度引入在即，市场热度大幅提升》 月度博览：工业硅 月报标题：需求延续低迷，盘面大幅回落 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836112 行情回顾： 截至2月3日，主力合约Si2308收盘价为17745元/吨，周环比下跌845元/吨（-4.5%），月环比下跌25元/吨（-0.1%）。回顾当月走势整体呈宽幅震荡走势，主要可分为两个阶段：（1）春节前因疫情防控政策全面放开，市场对年后需求修复预期较强，推涨盘面大幅上涨；（2）春节后强预期已较为充分反应到盘面价格，但现货市场维持低迷，故盘面价格大幅回调。 逻辑观点： 逻辑一：西南地区枯水期成本支撑，预计下行空间相对有限 受西南枯水期成本上升以及硅价持续阴跌影响，利润大幅走低，因此近期云南、四川较多工厂进行停炉检修。据硅业分会数据统计，当前四川地区开工率下降明显，全省开工率在30%左右，37家企业有20余家企业暂未生产；云南地区开工率也下滑至50%左右，预计德宏地区后续仍将停炉10余台。当前硅价已接近当地平均成本线，利润空间相对较小，西南地区工厂挺价情绪较强，在成本支撑下，短期市场下行空间相对有限。 逻辑二：需求有望逐步回暖，现货市场或将迎来止跌企稳 节后第一周，下游需求暂未回暖，市场成交偏少，硅价承压下行。具体而言，国内有机硅厂商交付春节前预售订单为主，新订单偏少，叠加DMC价格仍处于低位，因此单体厂对工业硅需求较弱；铝合金企业目前生产维持较低开工状态，对工业硅需求偏弱；多晶硅企业以及硅粉厂商以零星采购工业硅为主。但元宵节后随着下游企业陆续复工复产，需求有望逐步回暖，现货市场也有望迎来止跌企稳。 逻辑三：市场对经济复苏有较强信心，需求修复预期对盘面仍有支撑 据国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1月31日发布数据，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升，整体来看市场对经济复苏有较强信心。 当前国家对房地产板块供给侧、需求侧政策支持力度较大，例如，“三箭齐发”支持房地产企业进行信贷、债券、股权融资渠道，以及建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，有利于进一步释放合理住房需求，提振房地产市场信心。 行情展望及操作建议： 当前需求修复预期较强且成本支撑下，盘面下行空间有限，但现实需求仍旧偏弱，在需求修复验证阶段上方压力明显。综合而言，短期盘面或区间震荡，预计运行区间（17000，18500），以波段交易为主。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、逻辑分析与行情研判 ..................................................................... 1 二、图表与数据 ..................................................................................... 2 （一）行情回顾：强预期弱现实下，盘面宽幅震荡 ................................ 2 （二）供应：西南地区枯水期，季节性停炉 ............................................ 3 （三）需求：节后需求回暖，硅料价格有所反弹 .................................... 4 （四）库存及出口：库存略有下降，出口维持弱势 ................................ 6 （五）成本利润：成本相对稳定，利润继续回落 .................................... 7 三、近期市场动态 ................................................................................. 7 免责声明 ................................................................................................. 8 研究中心简介 ......................................................................................... 8 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 9 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、逻辑分析与行情研判 逻辑一：西南地区枯水期成本支撑，预计下行空间相对有限。 受西南枯水期成本上升以及硅价持续阴跌影响，利润大幅走低，因此近期云南、四川较多工厂进行停炉检修。据硅业分会数据统计，当前四川地区开工率下降明显，全省开工率在30%左右，37家企业有20余家企业暂未生产；云南地区开工率也下滑至50%左右，预计德宏地区后续仍将停炉10余台。当前硅价已接近当地平均成本线，利润空间相对较小，西南地区工厂挺价情绪较强，在成本支撑下，短期市场下行空间相对有限。 逻辑二：需求有望逐步回暖，现货市场或将迎来止跌企稳。 节后第一周，下游需求暂未回暖，市场成交偏少，硅价承压下行。具体而言，国内有机硅厂商交付春节前预售订单为主，新订单偏少，叠加DMC价格仍处于低位，因此单体厂对工业硅需求较弱；铝合金企业目前生产维持较低开工状态，对工业硅需求偏弱；多晶硅企业以及硅粉厂商以零星采购工业硅为主。但元宵节后随着下游企业陆续复工复产，需求有望逐步回暖，现货市场也有望迎来止跌企稳。 逻辑三：市场对经济复苏有较强信心，需求修复预期对盘面仍有支撑。 据国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1月31日发布数据，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升，整体来看市场对经济复苏有较强信心。 当前国家对房地产板块供给侧、需求侧政策支持力度较大，例如，“三箭齐发”支持房地产企业进行信贷、债券、股权融资渠道，以及建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，有利于进一步释放合理住房需求，提振房地产市场信心。 图表：制造业PMI走势 数据来源：同花顺 广州期货研究中心 4042444648505254制造业PMI 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 二、图表与数据 （一）行情回顾：强预期弱现实下，盘面宽幅震荡 图表 1：工业硅主力合约走势（元/吨） 数据来源：同花顺 广州期货研究中心 图表 2：金属硅现货市场交易表现（截至2月3日） 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心（单位：元/吨） 16,00016,50017,00017,50018,00018,50019,000SI00.GFE 工业硅连续收盘价地区产品当期值日环比周环比月环比同比553(不通氧）17450-50(-0.3%)-350(-2.0%)-1250(-6.7%)-2650(-13.2%)553(通氧）17150-50(-0.3%)-550(-3.1%)-1200(-6.5%)44118500-150(-0.8%)-600(-3.1%)-1100(-5.6%)-3150(-14.5%)42118900-100(-0.5%)-150(-0.8%)-550(-2.8%)330319500-100(-0.5%)-150(-0.8%)-650(-3.2%)-3250(-14.3%)2202311500(0.0%)-700(-2.2%)-800(-2.5%)-1850(-5.6%)553(不通氧）169000(0.0%)-350(-2.0%)-1250(-6.9%)-1950(-10.3%)553(通氧）17150-50(-0.3%)-650(-3.7%)-1300(-7.0%)44117850-150(-0.8%)-650(-3.5%)-1150(-6.1%)-2900(-14.0%)42118850-100(-0.5%)-150(-0.8%)-600(-3.1%)-2850(-13.1%)330318750-100(-0.5%)-150(-0.8%)-550(-2.8%)-2350(-11.1%)2202307500(0.0%)-400(-1.3%)-400(-1.3%)-250(-0.8%)553(不通氧）16900-100(-0.6%)-400(-2.3%)-1350(-7.4%)-1950(-10.3%)553(通氧）16900-50(-0.3%)-600(-3.4%)-1400(-7.7%)-2500(-12.9%)44117800-150(-0.8%)-550(-3.0%)-1100(-5.8%)-2800(-13.6%)42118900-50(-0.3%)-100(-0.5%)-600(-3.1%)-2850(-13.1%)330318850-100(-0.5%)-150(-0.8%)-750(-3.8%)-2250(-10.7%)2202309000(0.0%)0(0.0%)0(0.0%)553(通氧）17050-100(-0.6%)-600(-3.4%)-1500(-8.1%)42118050-100(-0.6%)-150(-0.8%)-850(-4.5%)553(不通氧）16850-100(-0.6%)-500(-2.9%)-1250(-6.9%)-1850(-9.9%)553(通氧）17500-100(-0.6%)-300(-1.7%)-950(-5.1%)-2300(-11.6%)44118100-100(-0.5%)-300(-1.6%)-900(-4.7%)-2350(-11.5%)42118400-50(-0.3%)-50(-0.3%)-