墨西哥：自由外汇干预是否可持续？

德意志银行证券公司披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。墨西哥：储备积累（十亿美元）数据来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司德意志银行全球EM每日经济学外汇汇率日期2016年3月22日Drausio Giacomelli姜洪涛战略家战略家(+1) 212 250-7355(+1) 212 250-2524墨西哥：是全权委托外汇干预可持续吗？观看HUF MPC会议（4月16日）。德意志银行预计利率维持在1.35％。最近的主要发展墨西哥：自由外汇干预是否可持续？墨西哥的政策制定者偏爱规则而非自由裁量权，而Banxico的外汇干预政策就是朝着这个方向发展的明显例子。但是，外汇委员会最近宣布了一项基于对外汇市场进行酌情干预的新政策。偏离基于规则的系统引发了关于规模和范围的问题，我们在《 2016年3月EM每月》中的一份特别报告中对此进行了评估。我们通过研究墨西哥公司承受的外汇风险，国际收支的动态来确定储备充足性，并探索应对对冲需求增长的政策选择，来分析新计划的可持续性。具体而言，外国投资者在本地固定收益市场中的头寸水平，外部发行的增加，以美元计价的本地融资以及其他短期债务表明，对冲需求将仍然是总体货币需求的重要来源。银行已经满足了这种对冲需求，但是-根据同行国家的经验-考虑到幅度，增加外汇远期（或酌情选择其他衍生工具）可能是有用的萨米尔·戈尔·杰德·埃文斯战略家战略家(+65 ) 6423 6973(+1) 212 250-8605日收益率（％）1.63%ARS涉及，流动性和外汇需求类型。秘鲁：迟到的候选人资格取消会增加选举不确定性，但不会改变对政策连续性的期望在4月10日秘鲁大选举行前仅三周，选举委员会（JEE）因违反候选人candidate选和竞选规则，将朱利奥·古兹曼（秘鲁）和塞萨尔·阿库尼亚（进步联盟）禁止参加总统大选。这些裁决改变了选举的前景。上周五，JEE还开始调查藤森惠子（Keiko Fujimori）政党“民众力量”（Voice Force）购买选票的指控。最终决定将在三天内做出。尽管似乎不可能完全取消藤森惠子的资格，但如果发生这种情况，它将带来巨大的不确定性，并可能损害选举的合法性。益普索（Ipsos）最新的模拟民意调查证实了总统大选的紧缩。藤森惠子（Keiko Fujimori）仍然是领先者，但她的铅停滞了（从30％升至31％）。相比之下，佩德罗ZAR INR RUB BGN HRK IDR福尔-0.27%-0.32%-0.46%-0.61%0.25%0.12%0.68%Pablo Kuczynski的成长速度更快（从9％增长到15％），并巩固了他的第二名。在我们的基本案例中，藤森和库钦斯基将在6月5日进行第二轮比赛。第二轮的投票结果是减BR确凿。益普索同样的调查显示，库钦斯基（43％）和藤森(40%)一氧化碳虚拟领带，空白选票的比例仍然很高（12％）。我们期望TR宏观经济政策的连续性独立于赢家。都候选人RU在右中和市场友好的平台上运行。保持财政纪律，吸引新的矿业投资并管理不断上升的中间人类胡期望将是新政府的主要挑战。对于详细信息，请参见Data Flash –秘鲁。反渗透CZ泰国链接器：表现出色悄悄SKThaiGB债券今年表现强劲，其10年期债券收益率从2.60％降至1.80％下降了约80个基点，有趣的是，现在它们比10年期美国UST的价格要贵，日收益率（％）0.79%FX最佳和最差表演者（3月21日）市场研究*资料来源：截至纽约时间下午4点为止的彭博财经LPCDS最佳和最差表演者（3月21日）0.47%0.29%0.29%0.01%0.01%0.00%0.00%资料来源：德意志银行 20年3月22日16EM Daily：墨西哥：自由外汇干预是否可持续？第2页德意志银行证券公司SGS和KTB。值得强调的是，尽管过去一个月名义上的强劲增长，但Linkers的表现仍然出色。例如，泰国的5年盈亏平衡通胀率（LB21DA与ILB217A的收益率）从-40bp至+ 8bp，我们认为Linkers的表现还有进一步上升的空间。除了具有吸引力的估值外，技术面也提供支持。展望下个季度的暂定发行计划（4月6日至6月16日），PDMO似乎再次阻止发行Linkers。 Linker上一次拍卖是在大约一年前举行的，当时PDMO从2015年5月20日至5月从ILB283A筹集了50亿泰铢。另请参阅更新-泰国每月：与链接器在一起。 20年3月22日16EM Daily：墨西哥：自由外汇干预是否可持续？德意志银行证券公司第3页经济简报拉丁美洲秘鲁何塞·法里亚+55 11 2113 5185迟到的候选人资格取消增加了选举的不确定性。只有三个亚历克西斯·米洛（Alexis Milo）52(55) 52018534在4月10日大选前几周，选举法院（JEE）塞萨尔·阿里亚斯（Cesar Arias）+1 (212) 2500664禁止Julio Guzman（全部用于秘鲁）和CesarAcuña（进步联盟）从因违反总统竞选到selection选候选人以及广告活动规则。裁决重塑了政治观，因为两者候选人获得了24％的选民偏好。上周五，JEE还对“大众部队”购买投票的指控展开调查，藤森惠子的派对。 JEE表示最终决定将在三天。 （塞萨尔·阿里亚斯）。藤森惠子取消资格的可能性似乎很小。有视频显示大众部队（PF）的成员向获胜者提供金钱奖励音乐比赛“ Factor K”（一项类似的指控导致将Acuña排除在外）。藤森惠子（Keiko Fujimori）参加了活动，但没有直接参与颁奖交换。在这一点上，国会候选人或甚至藤森竞选也可能面临不利的裁决。但是，彻底总统候选人资格丧失的可能性似乎很小。我们认为如果发生这种情况，将会带来很大的不确定性，并且可能破坏选举的合法性。 （塞萨尔·阿里亚斯）。藤森和库琴斯基在第一轮比赛中的位置.最新的益普索模拟取消资格确认收紧后发布的民意调查总统竞选。藤森惠子仍然是当之无愧的领军人物停滞不前（从30％降至31％）。相反，佩德罗·帕勃罗·库钦斯基（Pedro Pablo Kuczynski）成长更快（从9％增长到15％）并巩固了他的第二名。阿尔弗雷多Barnechea和Veronika Mendoza也有所进步，但他们的支持步伐两位领跑者的比例为12％。在我们的基本案例中，藤森和库钦斯基将在6月5日举行的第二轮辩论中对总统提出异议。 （塞萨尔·阿里亚斯）。第二轮投票的结果还没有定论。相同的益普索调查显示，库钦斯基（43％）和藤森（40％）穿着虚拟领带，空白选票的比例很高（12％）。我们预计宏观经济政策独立于获胜者的连续性。两位候选人都在竞选中心偏右且市场友好的平台。藤森受益于一个国家-具有广泛的组织和国会经验，但随身携带她被监禁的父亲和前总统阿尔贝托·藤森（1990-2000）。库钦斯基拥有强大的经济和金融背景，但仍在挣扎吸引低收入选民。我们认为，零散的政党制度和分散的偏好会阻止任何政治力量获得国会多数。 （塞萨尔·阿里亚斯）。 20年3月22日16EM Daily：墨西哥：自由外汇干预是否可持续？第4页德意志银行证券公司日报EMEA战略市场快照拉美策略市场快照旗舰出版物分析报告特别报道 20年3月22日16EM Daily：墨西哥：自由外汇干预是否可持续？德意志银行证券公司第5页最近的出版物全部在https://gm.db.com/EMProduct LATAM上可用2月23日，哥伦比亚：削减预算可能不会阻止评级下调2月23日，墨西哥：2015年GDP和国际储备22二月阿根廷：命令（有条件地）解除禁令加强了我们的看涨观点2月22日，墨西哥：零售业的Banamex调查和外国直接投资18二月哥伦比亚：市场主导权，但在ECOPET中看到有价值的东西2月18日，墨西哥：超重，偏爱Pem的腹部阿根廷2月8日：保持进展的进一步表现空间1月29日，墨西哥：2015年第四季度初步GDP和银行贷款1月27日，墨西哥：贸易差额1月26日，墨西哥：零售和国际储备1月25日，墨西哥：经济活动与失业1月22日，巴西提前更新周1月15日，巴西：走精品路线墨西哥1月11日：工业生产和汽车墨西哥1月7日：2015年12月CPI通胀1月7日，罗马尼亚：NBR削减外汇储备要求12月16日，墨西哥：美联储欧洲，中东和非洲（EMEA）之后，墨西哥央行加息3月17日Data Flash（土耳其）：CBT预览：放心3月17日Data Flash（南非）：SARB坚决采取行动3月13日Data Flash（南非）：有足够的空间保留SARB3月11日，Data Flash（波兰）：新的MPC呈现出统一战线3月8日Data Flash（波兰）：NBP预览3月1日数据更新（南非）：随着下滑加剧，GDP增长令人失望2月23日数据更新（匈牙利）：NBH表示3月份可能放松 2月23日，数据闪存（土耳其）：CBT：复本22二月Data Flash（以色列）：BoI：工资通胀将政策利率维持在积极区域2月18日数据闪存（土耳其）：断开连接2月16日Data Flash（以色列）：弹性增长，通货紧缩和稳定汇率 2月3日，Data Flash（波兰）：NBP暂停-等待3月份的预测 1月29日，Data Flash（波兰）：NBP预览1月28日，数据闪存（南非）：SARB突破了25个基点的加息周期1月26日资料更新（匈牙利）：NBH –大门仍在打开，以采取进一步的非常规措施1月25日：数据闪存（以色列）：BoI：处于观望模式20一月数据快报（南非）：通货膨胀已触底，未来面临重大风险 1月19日，Data Flash（土耳其）：CBT：土耳其的新黑匣子？亚洲3月13日Data Flash（中国）：房地产投资回升支持H1增长前景3月11日Data Flash（中国）：2月份贷款疲软后，政策立场仍然宽松3月11日，Data Flash（印度）：工业生产持续令人失望3月10日数据更新（韩国）：日本央行降息推迟3月9日，Data Flash（马来西亚）：Zeti的最后一项货币政策决定绝不动摇3月8日Data Flash（台湾）：取消临时提示3月7日Data Flash（台湾）：陷入（轻度）衰退3月1日Data Flash（越南）：易受攻击的目标3月1日Data Flash（韩国）：感觉很差2月29日Data Flash（中国）：降准的隐含意义2月29日，数据快讯（印度）：首先采用印度2017财年的预算：坚持到底2月18日Data Flash（马来西亚）：增长来自何处？16二月Data Flash（韩国）：日本央行的SME支持进一步融资ourratecutview16二月Data Flash（中国）：一月份强信用和M2增长的宏观暗示2月11日Data Flash（菲律宾）：货币政策杠杆暂时搁置......以及2016年剩余时间？2月9日Data Flash（印度）：印度继续报告GDP增长7％以上，但势头减弱 2月2日，数据闪存（印度）：印度储备银行调温鸽派 20年3月22日16EM Daily：墨西哥：自由外汇干预是否可持续？6页德意志银行证券公司附录1重要披露可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析师也不会也不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。 Drausio Giaco