节后稀土和锑价格强势上行

1.【关键词】乘联会预计1月新能源车略有增长，零售销量预计36.0万辆；八部门全国范围启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作； 两部委拟将稀土采选冶、金属、永磁等技术纳入禁止出口限制出口技术目录 2.投资策略：继续推荐稀土/永磁板块和锑板块投资机会。1）稀土：供应端上游稀土分离企业有停减产情况出现，而需求端磁材厂整体订单较好，加之疫情放开后终端订单陆续释放，稀土价格短期偏强运行。 随着国内经济逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格有望持续走强。2）锑：展望23年，供应端仅有华钰矿业塔吉克斯坦项目贡献增量，需求端传统消费逐渐复苏，光伏需求占比已提升至15%，影响愈发明显，供需失衡矛盾将逐步加剧，锑价上涨也是题中之义。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌1.4%至50.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌2.5%至50.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降4.4%至43.45万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨3.5%至74.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价与上周持平为246万元/吨，氧化铽报价上涨0.4%至1390万元/吨。3）钴：钴价价格震荡下降。本周，MB钴（标准级）报价下降2.9%至17.3美元/磅，MB钴（合金级）报价下降3.7%至18.3美元/磅；国内金属钴价格下降3.2%至29.9万元/吨，硫酸钴价格下降4.8%至4.0万元/吨，四氧化三钴价格下降5.7%至17.4万元/吨 。4） 镍：LME镍价收于29,400美元/吨 ， 上升1.99%； SHFE镍价收于221,400元/吨，上升3.33%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.60万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.60万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨2.56%，跑赢沪深300指数3.52%，具体细分板块来看：黄金板块上涨2.80%，稀土磁材板块上涨4.62%，工业金属上涨1.69%，镍钴板块上涨6.54%，锂板块下跌0.19%。 4.新能源汽车消费需求景气度不改。1）乘联会预计1月新能源车略有增长，零售销量预计36.0万辆，同比增长1.8%；1月欧洲6国（西班牙、挪威、德国、法国、意大利、瑞典）新能源汽车销量12.04万辆，同比+33.45%。2）八部门全国范围启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作。城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%；车辆电动化水平有望大幅度提高。 5.锂：整体需求不佳，价格小幅回落。供给端，四季度澳大利亚主要矿山锂精矿产量为77.06万吨，环比增长10.44%，Marion扩建项目延后，优质品味矿端资源紧俏，市面上寻矿困难，厂家开工依旧维持在六七成。需求端，受终端需求影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，三元厂家询单增加，但仅零星成交。 目前各厂家优先消耗库存，无多余采购计划。整体来看，市场正处于僵持阶段，本周电池级碳酸锂价格下跌1.4%至50.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌2.5%至50.1万元/吨。 6.稀土永磁：节后现货价格延续强势。供给端，回收企业亏损减产，两部委拟将稀土采选冶、金属、永磁等技术纳入禁止出口限制出口技术目录；腾冲市人民政府发布《腾冲市人民政府关于规范管理稀土有关事宜的通告》，决定对稀土行业的“三个无序”进行整治，做到“四个统一”，并将于2023年2月8日起施行，供应端趋紧。需求端，整体大厂订单较好，有节前部分订单未完成，加之疫情放开后终端订单陆续释放使得边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨3.5%至74.75万元/吨，北方稀土2月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。 7.锑：供应紧张，价格上行。由于国内资源方面整体供应紧张，矿企原料补仓相对困难，短期内锑精矿现货供给难出现大幅增涨；需求端，传统消费逐渐复苏，光伏领域景气度持续提升带动价格上行，本周锑锭价格为8.2万元/吨，上涨5.8%。 8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.60万元/吨； 6微米锂电铜箔加工费维持在3.60万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。近期，天山铝业首台轧机实现带料调试，成功生产出符合电池铝箔技术标准的产品卷；神火股份旗下神隆宝鼎也通过汽车行业质量管理体系的审核 ， 取得了IATF16949认证证书。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 9.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技、湖南黄金、华钰矿业等。 10.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较强 本周申万有色指数上涨2.56%，跑赢沪深300指数3.52%，具体细分板块来看：黄金板块上涨2.80%，稀土磁材板块上涨4.62%，工业金属上涨1.69%，镍钴上涨6.54%，锂板块下跌0.19%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：稀土价格偏强运行 中游环节排产走弱，锂价高位有所回落。国内电池级碳酸锂价格下跌1.4%至50.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌2.5%至50.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降4.4%至43.45万元/吨。 钴价价格震荡下降。本周，MB钴（标准级）报价下降2.9%至17.3美元/磅，MB钴（合金级）报价下降3.7%至18.3美元/磅；国内金属钴价格下降3.2%至29.9万元/吨，硫酸钴价格下降4.8%至4.0万元/吨，四氧化三钴价格下降5.7%至17.4万元/吨。 稀土价格震荡上涨。价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨3.5%至74.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价与上周持平为246万元/吨，氧化铽报价上涨0.4%至1390万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：12月新能源汽车同比高增 12月新能源汽车销量同比高增。中汽协发布数据称，12月我国新能源汽车产销分别完成79.5万辆和81.4万辆，环比+3.5%/ +3.6%，同比均增长51.8%。12月新能源汽车渗透率达31.8%。2022年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，全年渗透率达25.6%；乘联会预计1月新能源车略有增长，新能源零售销量预计36.0万辆，同比增长1.8%。 八部门全国范围启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作。为推进《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》深入实施，八部门在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作。《通知》明确试点工作主要目标之一是车辆电动化水平大幅提高，城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。 图表4：12月新能源车销量同比+51.8%（万辆） 图表5：12月新能源车产量同比+51.8%（万辆） 1月欧洲电动汽车销量同比高增。1月欧洲6国（西班牙、挪威、德国、法国、意大利、瑞典）新能源汽车销量12.04万辆，同比+33.45%。其中，西班牙新能源汽车销量0.8万辆，同比+48%，环比-8%；挪威新能源汽车销量0.14万辆，同比-80%，环比-96%；德国新能源汽车销量6.89万辆，同比+73%，环比-60%；法国新能源汽车销量2.49万辆，同比+37%，环比-37%；意大利新能源汽车销量0.95万辆，同比+4%，环比-6%；瑞典新能源汽车销量0.76万辆，同比-28%，环比-71%。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国电动车税收减免有望重启，电动车渗透率创新高。美国12月电动车销量9.9万辆,同比+73.39%,环比+23.51%，电动车渗透率7.73%。 图表8：美国12月新能源销量同比+73%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率（%） 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年12月，我国动力电池产量共计52.5GWh，同比增长65.9%，环比下降15.8%。其中三元电池产量18.5GWh，占总产量35.2%， 同比增长61.5%， 环比下降20.5%； 磷酸铁锂电池产量33.9GWh，占总产量64.6%，同比增长69.0%，环比下降13.0%。1-12月，我国动力电池累计产量545.9GWh，累计同比增长148.5%。 其中三元电池累计产量212.5GWh，占总产量38.9%，累计同比增长126.4%；磷酸铁锂电池累计产量332.4GWh，占总产量60.9%，累计同比增长165.1%。 装车量方面，2022年12月，我国动力电池装车量36.1GWh，同比增长37.9%，环比增长5.5%。其中三元电池装车量11.4GWh，占总装车量31.6%，同比增长3.3%，环比增长3.5%；磷酸铁锂电池装车量24.7GWh，占总装车量68.3%，同比增长64.0%，环比增长6.9%。1-12月，我国动力电池累计装车量294.6GWh,累计同比增长90.7%。 其中三元电池累计装车量110.4GWh,占总装车量37.5%，累计同比增长48.6%；磷酸铁锂电池累计装车量183.8GWh,占总装车量62.4%，累计同比增长130.2%。产装比由1.85下降至1.45。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 12月正极材料产量环比下降。2022年12月，国内三元材料产量为5.42万吨，环比-8.31%，同比+33.65%；磷酸铁锂产量为10.81万吨，环比-12.01%，同比+88.44%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：国内动力电池产装比 图表15：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子：终端需求有所回升 终端需求有所回升。国内智能手机发展情况方面，2022年11月，智能手机出货量2221.8万部，同比下降36.2%，占同期手机出货量的95.60%。 12月钴酸锂产量环比下降。2022年12月，国内钴酸锂产量0.55万吨，环比-11.38%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：整体需求不佳，价格小幅回落 中游环节排产走弱，锂价高位有所回落。国内电池级碳酸锂价格下跌1.4%至50.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌2.5%至50.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降4.4%至43.45万元/吨。 1）供给端，预计本周国内碳酸锂产量有所增加。本周各厂家生产均以恢复，除青海地区以外，其他厂家产量均有增长。四季度西澳锂精矿到港数依旧没有明显变化，优质品味矿端资源紧俏，市面上寻矿困难，厂家开工依旧维持在六七成。对盐湖产碳酸锂厂家而言，受低温天气以及企业自身发展规划影响，工碳出货量有限。 2）需求端，受终端需求影响，下游铁锂厂家订