A股14-15年与当下行情比较：转势的往事：2014与当下

本报告回顾了2014-2015年A股市场的牛市行情，并将其与当前市场进行了比较。在2014年，A股市场面临着投资驱动型增长模式的弊端和金融去杠杆下的信用风险。2014年7月至2015年6月，市场经历了价值板块引领的反弹和成长股的切换。从DDM视角看，分母端风险偏好的提升是牛市的核心驱动。当前市场也处于风险偏好的提升阶段，地产、防疫政策的转折带来了风险偏好的提升，这为价值板块的上行空间打开了空间。但是，由于短期基本面压力和差异化的流动性环境，2023年行情可能难以成为14-15年的完美复制。预计2023年上证回报约20%，市场或将更多围绕产业政策做主题轮动，整体波动性或将有所放大。建议投资者立足当下，关注金融、消费和地产链板块，并关注科技制造、自主可控和产业政策发力的医药、设备和材料板块。