建材行业策略周报：开工前夕数据未动，关注需求启动带动基本面回暖

建筑材料 /行业投资策略周报 /2023.02.05 请阅读最后一页的重要声明！ 建材行业策略周报 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1. 《建材行业策略周报》 2023-01-29 开工前夕数据未动 关注需求启动带动基本面回暖 核心观点 ❖ 周期：玻璃开工前夕，缩量涨价；水泥长三角地区率先调价，后续或带动全国涨价。节后国内浮法玻璃市场需求有一定恢复，中下游开工增多，存一定补货需求。由于部分加工厂节前已有一定备货待消化，节后市场进一步备货动力相对有限，加上部分下游复工但未复产，市场原片消化能力仍处于逐渐增强的过程中，价格整体呈现缩量上涨，本周玻璃涨幅为2.53%，库存增加了7万重量箱至6315 万重量箱，看好节后需求回暖，支撑价格上涨。建议关注成本优势突出的旗滨集团。 水泥方面，本周长三角沿江地区熟料价格上调30元/吨，主要系生产成本居高不下，企业利润微薄；且此前第一轮熟料价格上调后，下游粉磨站备货积极性很高，加之各企业春节期间均有自主停窑检修，库存逐步消化，目前普遍在中等水平。而全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%，主要系春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限。再看此轮建材板块已得到一定修复，而水泥估值处于历史底部，修复有限，我们预计节后需求复苏后，水泥价格有望边际好转带来水泥企业估值的进一步修复。建议关注具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。 ❖ 消费建材：首月新房平淡二手略好，多地下调首套房贷利率，关注后续地产后周期行业估值继续修复。2023年首月传统淡季叠加春节假期，新房平淡二手略好。新房方面，克而瑞30城1月成交面积同环比齐降，其中一线城市同环比均在30%以上，较去年春节2月基本持平；二三线城市同环比下降34%/42%，但调研显示消费者短期购房意愿较去年有明显提升，半年内计划购房的客群比例近50%。二手房方面，11个重点城市二手房成交体量预计同环比分别下降21%/23%，但较去年2月春节月同升29%。从日成交数据来看，成都、苏州、佛山、青岛、杭州、东莞、深圳等本月成交量均超过上年春节月，其中青岛、东莞同比正增。总结来看相比新房成交行情平淡，随着疫情政策优化，二手房市场率先由局部城市开始回暖。 政策端多地于节后下调首套房贷利率。截至1月底，贝壳研究院监测103城中首套利率低于4.1%的城市共30个，其中二线城市8个，其余均为三四线城市。利率变化来看，1月份首套房贷利率下限首次下调的有15城，包括厦门、郑州、南宁、福州、太原等省会城市及惠州、中山、珠海等大湾区城市，另有15城延续了2022年的低利率水平。多地降低首套利率也在需求端进一步放松，叠加前期供需两端对于地产宽松政策进行定调，结合春节期间消费整体持续回暖以及消费者购房需求底部回升，有望带动建材、装修需求回升，支撑产业链估值继续提升。 建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军-34%-27%-19%-12%-5%3%建筑材料沪深300上证指数 建筑材料 /行业投资策略周报 /2023.02.05 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 者亚士创能；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资品牌龙头箭牌家居。 ❖ 新材料：碳纤维原丝龙头定增扩产，行业地位进一步巩固；玻纤2023年风电需求释放下，行业供需匹配度佳；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，吉林碳谷发布定增公告，拟募集资金不超过17亿元，其中投入年产15万吨碳纤维原丝项目9.5亿元（项目总投资21.3亿）、碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目2.5亿（项目总投资2.7亿），并偿还银行贷款5亿，项目落地后公司产能规模进一步提升，成本下降与品质提升同步，原丝龙头地位进一步巩固。未来看，头部企业凭借大规模低成本以及技术优势，继续保持行业地位，且成本和品质优势持续加强下，或将打开海外出口空间，进一步提升自身竞争力。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 玻纤方面， 2023~2025年国内新增装机累计容量可达310GW, 以每GW 风电玻纤用量在1万吨，未来三年仅风电新增装机容量对于玻纤需求可达310万吨，而今年乐观预计国内装机量可以90GW，对应的需求在90吨，考虑到未来风电成本持续下，单位收益率的提高或进一步促进装机，提振玻纤需求。粗纱端，今年全年新增产量供给约45.9万吨，而新增需求约87.6万吨，可充分消化2022年产能大量投放带来的影响，景气度或大幅提升。建议关注成本优势显著的中国巨石。 电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。 ❖ 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 单击或点击此处输入文字。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 图1.全国水泥价格（元/吨） 图2.全国水泥库容比 数据来源：数字水泥网、财通证券研究所 数据来源：数字水泥网、财通证券研究所 图3.玻璃价格（元/重箱） 图4.玻璃库存（万重箱） 数据来源：卓创、财通证券研究所 数据来源：卓创、财通证券研究所 图5.无碱玻纤价格（元/吨） 图6.中碱玻纤价格（元/吨） 数据来源：卓创、财通证券研究所 数据来源：卓创、财通证券研究所 3504004505005506006502018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01全国水泥价格4045505560657075802018-012019-012020-012021-012022-012023-01全国水泥平均库容比（%）50709011013015017011/1012/1013/1014/1015/1016/1017/1018/1019/1020/1021/1022/10010002000300040005000600070008000201220132014201520162017201820192020202120224,0004,5005,0005,5006,0006,5002014201520162017201820192020202120224,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 201420152016201720182019202020212022 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略周报/证券研究报告 图7.电子纱价格（元/吨） 图8.玻纤库存（万吨） 数据来源：卓创、财通证券研究所 数据来源：卓创、财通证券研究所 图9.沥青市场主流价（元/吨） 图10.MDI（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所 数据来源：wind、财通证券研究所 图11.PVC原材料（元/吨） 图12.PPR原材料（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所 数据来源：wind、财通证券研究所 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020172018201920202021202220230102030405060708017-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10行业库存（万吨）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002014201520162017201820192020202120222023100060001100016000210002600031000360004100015/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/094,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000201820182019201920202020202120212022202220237,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0002013201420152016201720182019202020212022 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业投资策略周报/证券研究报告 图13.国废（元/吨） 图14.钛白粉(金红石型)（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所 数据来源：wind、财通证券研究所 图15.聚羧酸减水剂（元/吨） 图16.环氧乙烷（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所 数据来源：wind、财通证券研究所 图17.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图18.丙烯酸丁酯（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所 数据来源：wind、财通证券研究所 1,0001,5002,0002,5003,0003,50015/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/019,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,00025,0004,9005,9006,9007,9008,9009,90010,90011,90012,90020/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/015,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,0001,0006,00011,00016,00021,00026,00031,000201320142015201620172018201920202021202220233,0005,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00020152016201720182019202020212022 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业投资策略周报/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数