策略深度报告：行业比较专题——中观景气研判

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本报告对2022年宏观经济、M2与社融增速差、流动性等方面进行了分析。2022年，我国经济主要由基建和制造业托底，投资项表现较好且平稳，制造业和基建投资增速分别为9.1%和11.5%。M2与社融增速差仍大，M2同比增速快于社融存量增速，表明金融体系资金来源相对仍较为宽裕。预计未来货币政策以推动经济增长为着力点，M2增速将继续维持高位震荡。报告还对各行业景气度进行了观察，认为中游行业中的电力设备及下游行业中的农林牧渔、通信板块2022年预测盈利增速相较9月底边际均持续改善，景气程度维持高位。2023年预测盈利增速较高的景气板块中，中游行业中的交通运输、下游行业中的社会服务、商贸零售、传媒、美容护理等消费相关板块相较9月底盈利增速明显上修，市场对2023年消费、出行链条恢复充满信心。下游及周期行业景气度改善明显，上游与周期更具配置性价比。