www.hongyuanqh.com玉米和玉米淀粉月报外强内弱12023年2月1日研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-82295006 21、全球玉米供需平衡表偏紧，USDA最新月度报告整体利多2、宏观方面加息放缓，加之原油高位运行（利多）3、国内玉米市场购销逐步恢复，企业补库需求较强（利多）4、节前售粮进度偏慢，卖压较大（利空）5、饲用需求低迷，淀粉累库（利空）6、进口利润打开，抑制国内需求（利空）7、超期稻谷拍卖或将重启（利空）观点汇总 31.期货市场：—大连玉米期货价格呈现震荡偏强态势，价格重心小幅上移；主力C2303合约1月31日结算价格为2859元/吨，较12月底的2821元/吨上涨38元/吨，涨幅1.35%。—CBOT玉米期货价格宽幅震荡，主力合约1月31日收盘价为679.25美分/蒲式耳，全月在650-690之间波动。2.现货市场：—国内玉米现货价格稳中偏弱运行，截至1月31日，全国玉米均价为2932元/吨，较上月末均价下跌12元/吨或0.4%。—据JCI统计，目前港口方面，辽宁锦州2850-2860元/吨，辽宁鲅鱼圈2830-2850元/吨，广东蛇口散船3020-3040元/吨，广东蛇口集装箱玉米市场行情回顾及展望 43050-3070元/吨；主产区方面，黑龙江2670元/吨，辽宁2760-2780元/吨，呼和浩特2790-2820元/吨，河南主流收购2860元/吨，山东主流收购2880元/吨，河北主流收购2840元/吨；南方销区，广西钦州3030-3060元/吨，江苏南通2960-2980元/吨，福建漳州3050-3090元/吨。行情展望：—供应端，节后东北市场购销较为平稳，贸易商挺价情绪较浓，但售粮压力较大；需求端，部分企业尚未开工，短期补库需求有限，需求恢复不及预期，市场气氛偏空，不过外盘的强势给国内玉米盘面带来一定支撑。—现货方面预计走出先扬后抑的走势，期货震荡偏弱运行。玉米市场行情回顾及展望 CBOT玉米期价走势5•宏观方面，美国通胀预期放缓叠加原油高位运行；基本面上，乌克兰玉米产量预期下降以及出口情况或有恶化，南美作物产量缩减。•美玉米价格较为强势，短期下跌空间有限。资料来源：博易大师，WIND，宏源期货研究所-400000-300000-200000-10000001000002000003000004000005000001357911131517192123252729313335373941434547495153CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓20232022202120202019 玉米进口利润有所修复6资料来源：JCI，宏源期货研究所•进口玉米利润窗口打开，盘面利润持续在200元/吨以上运行，关注美玉米对华出口情况。-900-600-30003006009001,20020/220/320/420/520/620/720/820/920/1020/1120/1221/121/221/321/421/521/621/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/123/2玉米进口利润（元/吨）现货盘面 玉米月度进口量7•12月玉米进口总量为87万吨，较上年同期的133万吨减少34.59%，环比减少12.59万吨。•2022年全年，我国累计进口玉米2062万吨，较上年同期的2836万吨减少27.29%。资料来源：JCI，宏源期货研究所01002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月玉米月度进口量对比（万吨）2023年2022年2021年2020年2019年01002003004002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12美国和乌克兰玉米进口量（万吨）美国乌克兰0500100015002000250030002022年2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年玉米年度进口量走势（万吨） 替代谷物到港量8•除玉米外的三大谷物12月份总进口量为165万吨，环比减少18.72%，同比减少37.97%。•2022年全年，除玉米外的三大谷物进口总量为2577万吨，较上一年度减少585万吨。资料来源：JCI，宏源期货研究所0100200300400其他谷物月度进口量（万吨）小麦大麦高粱 USDA月度供需报告—全球、美国9资料来源：USDA，宏源期货研究所11月12月1月环比11月12月1月环比期初库存-29253.529253.50.00%30767.730709.330595.4-0.37%30632.832235.334140.9产量-121686.6121487.5-0.16%116838.5116186.4115593.4-0.51%112327.7111959.6112759.7进口-1839018408.20.10%17760.417642.417544.5-0.55%1856916766.416666.2总供给-169330.1169149.2-0.11%165366.6164538.1163733.3-0.49%161529.5160961.3163566.8饲用-75128.474902-0.30%74033.473525.473295.4-0.31%72156.471557.570507.6食种工用-43241.643248.70.02%42983.343008.942978.6-0.07%42052.941546.545261出口-20250.820403.10.75%1827418163.417817.4-1.90%18175.617224.518262.9总需求-138620.8138553.8-0.05%135290.7134697.7134091.4-0.45%132384.9130328.5131331.5期末库存-30709.330595.4-0.37%30075.929840.429641.9-0.67%29144.630632.832235.3全球项目2020/212019/202018/192022/20232021/2211月12月1月环比11月12月1月环比期初库存3135.83135.83135.80.00%3497.53497.53497.50.00%4875.756415436.7产量38289.338289.338289.30.00%38383.635383.634875.1-1.44%35844.734596.236426.2进口61.561.561.50.00%1271271270.00%61.6106.471总供给41486.641486.641486.60.00%39008.139008.138499.6-1.30%4078240343.641933.9饲用14521.414521.414525.30.03%13462.613462.613399.1-0.47%69924513.25253.8食种工用17190.117190.117186.2-0.02%17082.217082.317057-0.15%16434.715967.317254出口6277.66277.66277.60.00%5461.35270.74889.7-7.23%69924513.25253.8总需求37989.137989.137989.10.00%36006.135815.635345.8-1.31%37646.235467.936292.9期末库存3497.53497.53497.50.00%30023192.53153.8-1.21%3135.84875.75641美国项目2020/212021/222019/202018/192022/2023 USDA月度供需报告—乌克兰、俄罗斯10资料来源：USDA，宏源期货研究所11月12月1月环比11月12月1月环比期初库存-83.283.20.00%457.3509.3509.30.00%147.889.1156.7产量-4212.64212.60.00%3150270027000.00%3029.73588.73580.5进口-1.51.50.00%0000.00%2.12.94总供给-4297.34297.30.00%3607.33209.33209.30.00%3179.63680.73741.2饲用-9709700.00%950650500-23.08%590520500食种工用-1201200.00%1201201200.00%120120120出口-269826980.00%15501750205017.14%2386.42892.93032.1总需求-378837880.00%2620252026705.95%3096.43532.93652.1期末库存-509.3509.30.00%987.3689.3539.3-21.76%83.2147.889.12021/222019/202018/192022/20232020/21乌克兰项目11月12月1月环比11月12月1月环比期初库存75.175.175.10.00%92.692.692.60.00%8337.719.5产量1522.51522.51522.50.00%1500140014000.00%1387.21427.51141.5进口5550.00%5550.00%3.853.7总供给1602.61602.61602.60.00%1597.61497.61497.60.00%14741470.21164.7饲用1000100010000.00%10009809800.00%890880760食种工用1101101100.00%1201101100.00%11010090出口4004004000.00%4003303300.00%398.9407.2277总需求1510151015100.00%1520142014200.00%1398.91387.21127期末库存92.692.692.60.00%77.677.677.60.00%75.18337.72022/20232021/22俄罗斯项目2020/212019/202018/19 USDA月度供需报告—南美11资料来源：USDA，宏源期货研究所11月12月1月环比11月12月1月环比期初库存118.2118.2118.20.00%148.7148.7148.70.00%361.9236.7240.7产量515051504950-3.88%550055005200-5.45%515051005100进口0.50.50.50.00%0.50.50.50.00%0.50.40.4总供给5268.75268.75068.7-3.80%5649.25649.25349.2-5.31%5512.45337.15341.1饲用10801080980-9.26%1000100010000.00%950950970食种工用3903903900.00%4004004000.00%400400410出口365036503550-2.74%410041003800-7.32%40603625.23724.4总需求512051204920-3.91%550055005200-5.45%54104975.25104.4期末库存148.7148.7148.70.00%149.2149.2149.20.00%102.4361.9236.72021/222022/20232019/202018/19阿根廷项目2020