证券代码：8399792023-02-01 燃料油早报大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点燃料油：1、基本面：欧盟对俄油品制裁临近，预计俄高硫燃油产出逐步下滑，对新加坡供给压力减弱；高硫船用燃油替代需求较强，发电需求处于淡季，但炼厂进料需求旺盛，高硫需求整体平稳；偏多2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2571元/吨，FU2305收盘价为2728元/吨，基差为-157元，期货升水现货；偏空3、库存：新加坡高低硫燃油库存1959万桶，环比前一周下降2.97%，库存回落至5年均值下方；偏多4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空6、预期：供给预期下滑，燃油基本面仍存修复预期，短期燃油预计维持震荡偏多运行为主。FU2305：日内2720-2800区间操作 近期利多利空分析利多：1、OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，供给端收缩支撑近期油价。2、欧盟对俄成品油制裁即将落地，欧洲柴油裂解价差高位，对低硫生产分流作用再次抬头，低硫冲击将受到干扰。3、亚太地区日韩等国冬季采购低硫燃油发电处于旺季，低硫发电需求稳步抬升，支撑需求。利空：1、俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太的贸易量维持高位，短期供给压力较大，但中长期预期俄炼厂开工下滑，对新加坡的供给压力或将减轻。2、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求处于淡季，高硫需求将逐步下滑。当前主要逻辑和风险点1、主要逻辑：近期成本端原油对燃油驱动走强，高低硫燃油基本面走势偏强，特别是近期低硫燃油受到供给端提振，建议投资者偏多思路操作。2、风险点：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级 一、燃油期货行情日盘FU主力合约收盘价（元/吨）新加坡现货折盘价（元/吨）主力基差（元/吨）前值27562634-122现值27282571-157涨跌幅-1.02%-2.39%-28.69% 主力基差 二、新加坡燃料油现货行情品种新加坡高硫380（美元/吨）新加坡低硫燃油（美元/吨）低硫-高硫价差（美元/吨）前值389.45 648.47 259.02 现值380.33 630.11 249.78 涨跌幅-2.34%-2.83%-3.57% 三、成本端原油行情近期成本端原油对燃油支撑有所走强。 四、燃油基本面分析（一）库存：新加坡燃料油库存新加坡高低硫燃油库存1959万桶，环比前一周下降2.97%，库存回落至5年均值下方。 （二）高低硫燃油供给高硫：OPEC坚持减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，到亚太新加坡的运抵量短期压力较大，但欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻。 低硫：欧盟对俄原油制裁生效，2月成品油制裁临近，预计欧洲柴油资源将维持较为紧张的格局，对低硫生产的分流和抑制作用风险依然存在。 （二）低硫燃油需求美国通胀得到有效控制，美联储加息预期减弱，欧洲天然气价格下跌，欧美经济压力减轻，预计全球航运活动将受到提振，低硫船用燃油维持平稳。 （三）高硫燃油需求1、船用需求、发电需求新加坡高低硫价差高位回落，预计高硫船燃对低硫替代作用逐步趋弱；中东、南亚地区发电厂需求旺季结束，整体高硫需求将逐步走弱。 2、炼厂进料需求美国炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油的经济性，炼厂对高硫燃油的进料需求预计保持稳定。 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。免责声明 证券代码：839979THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info