商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 贵金属：美元指数反弹，金价走势承压 周一国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.36%报1922.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.29%报23.69美元/盎司。美元指数和美债收益率反弹，压制金价走势。昨日美元指数涨0.3%报102.23，10年期美债收益率涨2.8个基点报3.541%，美国三大股指全线收跌。数据方面：欧元区1月工业景气指数为1.3，创2022年7月以来新高，预期-0.6，前值-1.5；1月服务业景气指数为10.7，预期7.9，前值6.3；1月消费者信心指数终值为-20.9，与预期及前值一致。德国2022年第四季度未季调GDP初值同比升0.5%，预期升0.8%，三季度终值为升1.2%；季调后GDP初值环比降0.2%，预期持平，三季度终值为升0.4%。投资者在期待美联储议息会议决议落地。 目前市场对于美联储即将放缓加息至25个基点的预期已经非常充分，前期金价的强劲表现已经体现了预期，短期关注鲍威尔的会后发言是否会释放超预期的鹰派信号，以及加息放缓靴子落地后的获利回吐。我们认为，近期贵金属价格大概率会出现阶段性回调。 操作建议：金银逢高沽空 铜：下游消费恢复还需时日，铜价现回调之势 节后第一个交易日，沪铜2303合约开盘后震荡下行，报收于69330元/吨，下跌1. 17%；国际铜2303合约呈现同样走势，下跌1.43%，收于61910元/吨。昨日伦铜持续回落，报收于9196.5美元/吨。夜盘期间，内盘铜价也跟随外盘继续走低。周一上海电解铜现货对当月2302合约报贴水50-升水10元/吨，均价贴水10元/吨，比节前最后一个交易日下跌40元/吨。节后归来，现货升水高开低走，假期间上海地区库存继续累库，市场流通货源表现充裕，但下游市场入场拿货谨慎，节后首个交易日，市场成交量有限。预计今日现货或维持小幅贴水。宏观方面：“新美联储通讯社”：本周美联储加息25个基点无悬念，关键是评估加息的滞后效应及对经济的影响，火热就业可能再度加剧通胀担忧。整体而言，目前市场对于美联储即将放缓加息至25个基点的预期已经非常充分。基本面方面，从12月末开始全国库存已商品日报20230131 联系人 李婷、黄蕾、高慧 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 经连续5周增加，春节期间冶炼厂没有停工但下游已经放假，供过于求导致库存持续增加。需求方面，加工企业将于近日陆续开启复工复产，但高位铜价会对下游需求造成一定拖累，具体情况需要关注终端消费实际需求与信心。 近期铜价小幅回落，美元指数现低位反弹之势，也压制了铜价走势。国内下游消费未有明显恢复，季节性累库将持续。短期预计铜价将出现调整，重点关注美联储议息会议的落地。 操作建议：短线试空 铝： 较强累库压制，铝价高位回落 周一沪铝主力2303合约节后开盘高位大幅回落，日内开19485元/吨，高19485元/吨，收19000元/吨，跌115元/吨，跌幅0.6%，夜盘沪铝震荡重心继续小幅走低。伦铝收盘下挫，于2566美元/吨，跌2.34美元/吨。现货长江均价18770元/吨，跌200元/吨，对当月贴水105元/吨。南储现货均价18820元/吨，跌220元/吨，对当月贴水55元/吨。现货市场氛围尚待恢复，成交较弱。据我的有色网1月30日库存数据显示，铝锭社会库存101.5万吨，较春节前增加23.6万。铝棒库存23.75万吨，较节前增加7.65万吨。宏观面，财政部表示，2022年中国实施减税退税降费等各项政策措施，预计全年新增减税降费和退税缓税缓费达4.2万亿元。欧元区1月工业景气指数为1.3，创2022年7月以来新高。产业消息，中国海关总署公布数据显示，2022年12月中国原铝（包含含铝量＜99.95%的未锻轧非合金铝及含铝量≥99.95%的未锻轧非合金铝）进口量127645.601吨，同比上涨55.16%，环比上涨15.33%， 12月中国原铝出口量677.263吨，同比下滑8.24%，环比下滑71.75%。 整体，春节后国内首个交易日开盘立刻回落，显示市场对价格高位的谨慎情绪。今日公布的库存数据显示铝锭库存超预期累库并且超近五年春节期间累库十几万吨的常规水平，供应增量兑现。消费方面上，下游尚未完全从假期氛围回归，春节前较好的消费预期能否兑现还不确定。供应兑现而消费不确定较强铝价高位难保持，重点关注未来两周消费表现，及宏观情况，在没有明确信号之前预计铝价万九一线震荡为主。 操作建议：观望 镍：乐观情绪延续，镍价保持高位震荡 周一沪镍2303合约进一步上攻21万整数关口，收于219960元/吨，涨2.66%。夜盘沪镍震荡。伦镍重心小幅上抬，收29785美元/吨，涨2.67%。现货方面01月30日，镍价上涨。长江现货1#镍报价229050-231050元/吨，均价报230050元/吨，较上一交易日涨2450元/吨。广东现货1#镍报价228400-228800元/吨，均价报228600元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。物贸现货1#镍报价228350-231550元/吨，均价报229950元/吨，较上一交易日涨3650元/吨。金川镍报价226500元/吨，较上一交易日跌1000元/吨。宏观面，财政部表示，2022年中国实施减税退税降费等各项政策措施，预计全年新增减税降费和退税缓税缓费达4.2万 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 10 亿元。欧元区1月工业景气指数为1.3，创2022年7月以来新高。投资者将目光投向本周的美联储政策会议，预期加息步伐将进一步放缓。 整体宏观面上利好消息频传，年后各地促经济政策频出，市场对预期的乐观情绪始终存在。供需方面，节后首个交易日现货市场跟涨期货不及升水出现一定下调，但市场货源也相对有限，大部分持货商表现还是比较谨慎。需求端部分钢厂还处于休假阶段，市场对镍的需求未见改变。关注进口窗口带来的镍流入情况，暂时可供交割镍货源偏紧，支持短期镍价震荡偏好。 操作建议：观望 锌：供需仍在博弈，锌价震荡运行 春节假期归来沪锌主力2303合约开盘震荡回落，午后止跌震荡，夜间窄幅震荡，收至24405元/吨，涨幅0.49%。伦锌企稳震荡，收至3439.5美元/吨，涨幅0.76%。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24150~24250元/吨。贸易企业陆续复工，市场报价积极性开始好转，持货商报对2202合约贴水30~40元/吨，下游复工陆续备货，市场交投明显好转。“美联储喉舌”：火热就业恐再度加剧通胀担忧。欧元区1月工业景气指数为1.3，创2022年7月以来新高，预期-0.6，前值-1.5。《四川省生育登记服务管理办法》取消是否结婚限制。欧洲基准的TTF荷兰天然气期货盘中曾涨5.5%至，但尾盘转跌2.7%，徘徊一年半低位。SMM：截止至1月30日，七地锌锭库存总量为15.79万吨，较1月20日增加5.49万吨。随着春节结束，炼厂将继续发货，国内锌锭累库将持续至2月中旬附近。基本面看，冬季已经过半，但欧洲天然气库存依旧充沛，能源危机担忧的消散令欧洲天然气及电价延续震荡回落，欧洲炼厂利润转正，存复产的预期。国内看，锌矿供应充足，内外加工费均维持较高水平，叠加炼厂利润丰厚，大中型炼厂春节期间保持较高开工，而下游节前受疫情冲击、终端订单不佳等影响，放假较往年提前且放假周期相对更长，初端企业开工率回落显著且低于往年同期水平，企业多在1月底至2月初复工，实际需求恢复需到2月再验证。 整体来看，美联储会议临近，市场避险情绪抬升，美元重回102关口，锌价涨势放缓。产业端看，春节期间累库量符合市场预期，处近五年略偏低水平，关注库存累库拐点。目前市场预期锌供需双增，供需端博弈仍在继续，关注元宵节后下游复工情况。短期在市场情绪略转谨慎下，锌价或震荡运行。 操作建议：单边观望，跨期关注反套 铅：铅价延续震荡修整，关注需求恢复情况 春节假期归来，沪铅主力2303合约日内高开低走，夜间企稳震荡，收至15230元/吨，跌幅0.39%。伦铅延续震荡回落，收至2140美元/吨，跌幅1.97 %。现货市场：上海市场驰宏铅15245元/吨，对沪期铅2303合约平水报价；江浙市场江铜、铜冠铅15180-15200元/吨，对沪期铅2302合约贴水20-0元/吨报价。春节后首个交易日，沪铅迎来开门红，盘初冲 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 10 高后相对回落，上下游企业陆续复工，持货商试探性报价，下游逐步开始询价，但实际交易较少。SMM： 截止至本周一，五地铅锭库存为5.89万吨，较1月20日增加0.24万吨。基本面看，LME库存降至2万吨左右，维持在近十五年低位，海外供应依旧偏紧。尽管当前注销仓单占比回落至16.8%，挤仓风险回落，但极低的库存水平依旧给与铅价下方一定支撑，期价有望延续外强内弱。国内看，春节期间原生铅冶炼企业多正常生产，再生铅方面，以安徽地区为代表的大型冶炼企业亦是轮班生产，下游方面，除去个别铅蓄电池企业存在春节生产的情况，其他企业普遍放假，放假时间在5-25天不等。下游企业放假时间多于铅冶炼企业，供需错配下，春节期间如期累库，给予铅价运行一定压力。 整体看，央行超级周，市场情绪略转谨慎，美元三连阳，金属压力略增。国内春节期间如期累库，但外强内弱格局下，国内铅锭出口预期或限制持续累库增量。短期期价或延续震荡修整，关注需求端恢复情况。 操作建议：单边暂观望 原油：风险偏好降温，油价高开低走 油价周一大幅下跌。WTI主力原油期货收跌1.78美元，跌幅2.23%,报77.9美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.9美元，跌幅2.2%，报84.5美元/桶；INE原油期货收跌1.26%，报548元。夜盘油价大幅下挫，全球金融市场全线降温下油价回调力度增大。春节之后首个交易日股市、大宗商品市场纷纷高开低走，这样的表现显示了投资者情绪乐观与谨慎并存，国内开盘后部分商品高开后的下行对投资者信心形成了冲击，担忧情绪在交易中逐渐占据了上风，显然春节假期之前国内金融市场的亢奋表现预支了国内局势改善带来的上行能量，节后对于追高选择保持谨慎，投资者需要进一步充分客观评估权衡后市的各类影响因素。从原油市场自身来看2月份市场将关注欧盟实施进口禁令后对市场的影响，以及OPEC会议对产量的讨论，有消息称两名代表表示，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）不太可能在2月1日建议欧佩克+改变产量政策。虽然国内柴油顺利接棒汽油继续推动成品油市场强势拉升，但国内的乐观预期在春节假期后开盘没有给油价注入上行能量，周一报告中提及的调整成为了油价的主节奏，这也意味着春节前后这段时间多头在上档阻力争夺中再次遇挫，值得注意的是周一油价绝对价大跌同时，近端月差并没有明显走弱，这也预示着当前油价波动更多是反应的是投资者情绪层面变化。在大宗商品市场整体进入了冲高之后的调整阶段来挤压节前冲高泡沫，这也再次提醒投资者注意节奏的关键性，随着市场整体风险偏好降温，油价仍将维持低位区间内震荡蓄势。 操作建议：观望 螺纹：需求将逐渐恢复，螺纹震荡偏强 周一螺纹期货指数合约涨22，收4191。首轮疫情冲击高峰已过，各地地产利多政策继续释