商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 贵金属：金价波动加剧，关注鲍威尔会后发言 周二国际贵金属期货价格先抑后扬波动剧烈，COMEX黄金期货涨0.24%报1943.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.39%报23.825美元/盎司。美元指数和美债收益率下跌，提振金银价格走势。昨日美元指数跌0.12%报102.10，10年期美债收益率跌2.7个基点报3.515%，美股三大股指全线收涨。数据方面：美国1月芝加哥PMI为44.3，创2022年11月以来新低，预期为45.1，前值为44.9。美国2022年第四季度劳工成本指数环比上升1%，已连续三个季度升幅走低，预期升1.1%，前值升1.2%。2022年欧元区GDP同比增长3.5%，欧盟增长3.6%。其中第四季度欧元区经济环比增长0.1%，同比增长1.9%，创2021年第一季度以来新低；欧盟经济环比零增长，同比增长1.8%。德国1月季调后失业率5.5%，预期5.5%，前值5.5%；季调后失业人数下降2.2万人，预期增0.5万人，前值降1.3万人。IMF一年来首次上调全球增速预期，还将中国2023年的GDP增长预期上调至5.2%。美联储高级鹰派官员暗示，美联储有望在3月会议之后，考虑暂停加息。 昨晚金银价格波动剧烈，说明市场分歧加大。目前市场对于美联储在正在进行的议息会议上将放缓加息至25个基点的预期已经非常充分，重点关注鲍威尔的会后发言对后续货币政策路径的指引，是否会释放超预期的鹰派信号。 操作建议：金银暂时观望 铜：强预期弱现实继续博弈，铜价高位震荡 周二沪铜主力2303合约开盘后小幅冲高后回落，报收于69240元/吨，小幅下跌0.65%；国际铜2303合约呈现同样走势，下跌0.88%，收于61830元/吨。夜盘期间，伦铜再度拉升收回跌幅，报收于9279美元/吨，内盘铜价也跟随外盘低开高走。周二上海电解铜现货对当月2302合约报于贴水80~贴水30元/吨，均价报于贴水55/吨，较昨日下跌45元/吨。节后社库继续增加，市场难有买盘，持货商迅速下调报价，且市场需求等待进一步复苏，料后续累库压力仍存，现货贴水局面或将继续维持。宏观方面：中国1月官方制造业PMI为50.1，非制造业PMI为54.4，均显著回升；1月经济景气明显回升，需求端复苏快于生产端，出口商品日报20230201 联系人 李婷、黄蕾、高慧 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 仍然承压。欧元区四季度GDP环比意外增长0.1%。IMF一年来首次上调全球增速预期，还将中国2023年的GDP增长预期上调至5.2%。美联储高级鹰派官员暗示，美联储有望在3月会议之后，考虑暂停加息。基本面方面，据SMM公布，春节假期期间上海社会仓库库至15.46万吨，在消费复苏未启动下，库存增加压力仍在。 当前铜价有宏观层面预期向好的支撑，也有基本面短期分化的局部扰动。预计强预期和弱现实的博弈还将继续，短期沪铜将围绕7万上下震荡。 操作建议：暂时观望 铝： 宏观数据及供应扰动消息助力，铝价再度回升 周二沪铝主力2303合约先跌后涨，日内开18980元/吨，高19030元/吨，收18925元/吨，跌145元/吨，跌幅0.76%，夜盘沪铝反弹回升至万九上方。伦铝阳线上涨，收于2648美元/吨，涨82美元/吨。现货长江均价18730元/吨，跌40元/吨，对当月贴水100元/吨。南储现货均价18770元/吨，跌50元/吨，对当月贴水60元/吨。现货市场铝价承压采购意愿不高，成交清淡。宏观面国家统计局公布数据显示，中国1月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，三大指数均升至扩张区间，经济景气水平明显回升。2022年欧元区GDP同比增长3.5%，欧盟增长3.6%。产业消息，南山铝业：印尼200万吨氧化铝项目已于去年年底达标投产。 综上，昨日公布的中国制造业PMI超预期回升，消费预期兑现概率大大增加，铝价再度回升至万九上方，但近期三大央行都讲先后进行利率会议，宏观仍有较大不确定性。基本面上，供应端云南地区再传口头限电预警，供应扰动预期抬升给到铝价下方支持，需求端铝价跌破万九之后暂未进一步大幅走低，现货市场成交贴水暂时持稳，尽管社会库存大幅累库，市场对消费能够兑现仍有一定期待。预计铝价延续万九附近震荡走势。 操作建议：观望 镍：宏观情绪较好，镍价偏强震荡 周二沪镍2303合约继续小碎步上行，收于222540元/吨，涨1.45%。夜盘沪镍震荡。伦镍同步小涨，收30410美元/吨，涨2.01%。现货方面1月31日，长江现货1#镍报价229300-231300元/吨，均价报230300元/吨，较上一交易日涨250元/吨。广东现货1#镍报价230400-230800元/吨，均价报230600元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。物贸现货1#镍报价230900-234600元/吨，均价报232750元/吨，较上一交易日涨2800元/吨。金川镍报价228500元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。宏观面，欧盟统计局公布初步数据显示，经季节和工作日调整后，2022年欧元区GDP同比增长3.5%，欧盟增长3.6%。经济先行指标明显好转，中国1月PMI重回景气区间。国家统计局公布数据显示，中国1月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%。 整体，中国经济数据超预期好转，消费转好预期继续助推情绪。供需方面，有消息称菲 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 10 律宾考虑镍矿出口征税，虽然没有更多细节和明确消息流出但情绪上对镍价或带来支撑。精炼镍市场成交未从摆脱春节节奏，表现偏淡，高镍价也抑制采购热情。市场仍处于强预期主导阶段，镍价或步入偏强震荡走势。 操作建议：观望 锌：锌价震荡运行，关注累库拐点 周二沪锌主力2303合约日内先扬后抑，夜间低开上行，收至24380元/吨，跌幅0.08%。伦锌震荡偏弱，收至3402美元/吨，跌幅1.28%。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24250~24350元/吨，对2302合约贴水30元/吨至升水20~30元/吨。锌价高位盘整，下游按需采购，交投明显转弱。上海春节期间集中到货，库存稳步回升，短期料暂维持贴水报价。美联储官员暗示暂停加息的时间或许是在5月份。美国第四季就业成本指数环比上升1.0%，薪资上涨1.0%，均为2021年第四季以来的最小升幅。IMF一年来首次上调全球增速预期；欧元区四季度GDP环比意外增长0.1%。中国1月官方制造业PMI为50.1，非制造业PMI为54.4，均显著回升。多地下调首套房贷利率下限，业内：约70城一季度或降房贷利率。基本面看，冬季已经过半，但欧洲天然气库存依旧充沛，能源危机担忧的消散令欧洲天然气及电价延续震荡回落，欧洲炼厂利润转正，存复产的预期。国内看，锌矿供应充足，内外加工费均维持较高水平，叠加炼厂利润丰厚，大中型炼厂春节期间保持较高开工，而下游节前受疫情冲击、终端订单不佳等影响，放假较往年提前且放假周期相对更长，初端企业开工率回落显著且低于往年同期水平，企业多在1月底至2月初复工，实际需求恢复需到2月再验证。 整体来看，美国劳动力市场仍然紧张，美联储对通胀上升仍有担忧，将影响未来的加息前景。国内经济修复超预期，但临近美联储会议，市场情绪提振有限。产业端看，春节期间累库量符合市场预期，处近五年均值水平，但受今年放假提前，节前三周累库量处近五年高位，关注累库拐点。目前市场预期锌供需双增，供需端博弈仍在继续，关注元宵节后下游复工情况。短期在市场情绪略转谨慎下，锌价或震荡运行。 操作建议：单边观望，跨期关注反套 铅：铅价重心下移，但下方空间有限 周二沪铅主力2303合约日内窄幅震荡，夜间重心下移，收至15125元/吨，跌幅0.69%。伦铅跌势放缓，收至2137.5美元/吨，跌幅1.02%。现货市场：上海市场驰宏铅15245元/吨，对沪期铅2303合约平水报价；江浙市场江铜、铜冠铅15180-15200元/吨，对沪期铅2302合约贴水20-0元/吨报价。沪铅弱势盘整，持货商报价略显坚挺，下游陆续开工，但多数企业尚有库存，采购积极性不高，部分倾向于大厂贴水货源。基本面看，LME库存降至2万吨左右，维持在近十五年低位，海外供应依旧偏紧。尽管当前注销仓单占比回落至16%附近，挤仓风险回落，但极低的库存水平依旧给与铅价下方一定支撑，期价有望延续外强内弱。国 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 10 内看，春节期间原生铅冶炼企业多正常生产，再生铅方面，以安徽地区为代表的大型冶炼企业亦是轮班生产，下游方面，除去个别铅蓄电池企业存在春节生产的情况，其他企业普遍放假，放假时间在5-25天不等。下游企业放假时间多于铅冶炼企业，供需错配下，春节期间如期累库，但累库量相对有限，压力尚可。 整体看，央行超级周，市场情绪略转谨慎，美元震荡重心小幅上移，金属压力略增。国内春节期间如期累库，但外强内弱格局下，国内铅锭出口预期或限制持续累库增量，铅价下方空间受限。操作上，可左侧逢低试多，等待需求端恢复。 操作建议：逢低试多 原油：OPEC产量小幅下滑，推动油价反弹 油价周二大幅反弹。WTI主力原油期货收涨0.97美元，涨幅1.25%,报78.87美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.96美元，涨幅1.14%，报85.46美元/桶；INE原油期货收涨0.84%，报552元。周二夜盘油价从低位大幅反弹，在此之前春节假期开市后恰逢全球金融市场风险偏好降温，股市、大宗商品市场出现了系统性回落调整行情，在此背景下原油市场也是连续2个交易日油价走出大幅回调行情。因2月初市场将迎来包括欧美央行加息、欧美对俄罗斯实施进口禁令以及OPEC+例会将讨论产量政策等诸多因素，投资者需要权衡最终各类因素对油价的影响来做出谨慎决策。美国至1月27日当周API原油库存 633.1万桶，预期-100万桶，前值337.8万桶。库欣原油库存 272.4万桶，前值392.8万桶。汽油库存 273.3万桶，预期100万桶，精炼油库存 152.8万桶，预期-180万桶，前值-192.9万桶。数据整体利空，油价仅是小幅回落，反应较为平淡。 昨天市场传出有机构调查OPEC1月产量下滑5万桶，这成为昨晚油价反弹的一个重要能量贡献因素。投资者对于供应端的变化因素仍较为敏感从油价自身波动来看，连续回落后短线获得支撑企稳并组织反弹，低位区间震荡走势是现阶段的主节奏，我们对油价维持谨慎乐观判断，认为油价更大概率会走重心震荡上行行情，但因面临局面较为复杂，油价需要进一步积蓄能量才能打破当前多空拉锯局面，注意节奏把握。 操作建议：观望 螺纹：价格开始调整，等待需求实质性复苏 周二上交所螺纹期货指数合约收盘为4133，下跌。上海螺纹钢现货价格为4210，较上个交易日下跌20；1月31日，午后唐山迁安普方坯资源出厂含税下调40，报3860。最新钢铁行业PMI数据显示，2023年1月份为46.6%，环比回升2.3个百分点，连续2个月环比回升。分项指数中，1月份新订单指数为43.9%，较上月上升5个