主权财富基金2021变化和挑战Covid-19加速的大流行 主权财富基金2021编辑器哈维尔Capape Aguilar博士IE大学变革治理中心主权财富研究兼职教授兼主任 5指数7前言14执行概要23第 1 章。迈向新常态？主权财富基金直接投资（2020-2021）33第 2 章。从奶牛到代码：农业和食品领域的主权财富基金55第 3 章。主权财富基金拥护可持续发展目标：谁、如何以及为什么？65第 4 章。主权财富基金和风险投资：共同投资模式和合作伙伴79 附件1.2021年IE主权财富研究排名87 附件2。西班牙主权财富基金：创纪录的一年 王牌玛丽亚·佩纳马特奥首席执行官ICEX曼努埃尔·穆尼斯教务长(大学)院长(国际和公共事务学院)参照 2021年主权财富基金。前言前言很高兴介绍这份 2021 年版的主权财富基金报告，该报告由 ICEX 西班牙贸易与投资和 IE 变革中心主权财富研究公司制作。多年来，本报告已成为了解主权财富基金投资流动的知名来源，也是分析其趋势的宝贵参考。在 2020 年因 COVID-19 爆发而记录的全球经济历史性下滑（-3.1%）之后，2021 年的复苏程度低于预期。除了由于病毒的新变种而对经济活动和流动性的新限制外，还存在进一步新的不确定性因素，例如全球供应链中断和通胀高于预期。此外，美联储还预期会提高利率，并首次就全球主要经济体的财政整顿进行讨论（在支持公司和家庭的公共支出增加之后）。在这种极其复杂的情景下，国际货币基金组织估计，2021年全球经济将增长5.9%，地区差异很大。在大型经济体中，复苏由中国（GDP增长8%）引领，其次是美国（6%）和欧盟（5.1%）。展望2022年，全球经济增长预计将达到GDP的4.4%，这一数字在考虑到新的奥密克戎变种和上述因素后，主要国际组织已下调这一数字。新病毒变种出现的可能性、世界各地疫苗接种水平的显著差异、至少在今年上半年持续高涨的能源价格，以及许多国家可预见的货币状况的波动，都抑制了今年全球经济的前景。所有这一切，除了当前的地理紧张的局势给能源价格带来了更大的压力。无论如何，2022年将继续充满重大不确定性，有必要对增长预测进行持续审查。与上一年相比，2021年外国直接投资（FDI）大幅恢复了77%，达到1.65万亿美元。这意味着恢复到大流行前的水平。发达经济体的增幅最大，共获得7770亿美元，是2020年的三倍。新兴和中等收入经济体的这一数字增长了30%，达到8700亿美元，拉丁美洲达到了泛疫情前的水平，尽管所有地区都录得增长。全球外国直接投资的复苏主要得益于高水平的流动性和金融市场资本的可用性，再加上当前的低利率支持，此外，一些受疫情打击的公司估值下降，导致并购交易增加。除了外国直接投资之外，全球并购市场在 2021 年收盘，在超过 63，000 笔交易中创下了创纪录的 5.9 万亿美元，比 2015 年创下的高位高出近1.5万亿美元。与全球投资活动的狂热相一致，主权财富基金对这种不确定的经济形势的回答是明确的：在这个充满现金、宽松货币政策和股市估值飙升的全球转型时期，加快投资步伐并获取价值。通过450多笔交易，主权财富基金的投资活动增加了我们上一次转港的三倍，成为历史系列中最活跃的投资年。此外，在股市反弹和碳氢化合物价格上涨的推动下，资本积累仍在继续。主权财富基金的管理资产首次超过10万亿美元的里程碑。与我们之前的报告相比，增长了11%。8 9本主权财富基金报告系列是ICEX-Invest在西班牙和IE大学的联合项目，对主权财富基金在不断变化的经济舞台上扮演的角色进行了严格的深入分析。重新移植映射了近百个主权基金的活动和战略。根据当前的 2021 年版本，大流行后的世界已经加速了先前存在的趋势。主权财富基金继续大量押注技术作为他们最喜欢的安全部门。开发新的企业软件解决方案的公司，提供创新支付和保险解决方案的金融科技公司，在线教育工具，或新的移动和物流公司，每天都会收到来自主权国家的援助。此外，开发新药、治疗方法和患者护理解决方案的医疗保健和生物技术年轻公司一直是主权财富基金的主要目标。 在加拿大、新加坡、巴西或德国建立的替代和可再生能源项目或清洁技术公司已被主权财富基金选中，以继续其资产回收战略。按交易数量计算，主权财富基金活动仍由新加坡基金（淡马锡和GIC）主导，但紧随其后的是穆巴达拉，后者执行了令人印象深刻的交易活动，有近90笔交易，比我们之前的报告增加了五倍。地理目的地没有太大变化。最有趣的变化来自今年对印度的强调，印度在交易数量和总交易价值方面首次超过中国，位居第二。适应的紧迫性和大流行提供的机会解释了交易量增加到1200亿美元的原因，是去年的三倍。除了这些趋势之外，第十版报告还深入探讨了主权财富基金在投资风险资本交易时建立的伙伴关系和关系。通过分析包含 4，500 多名共同投资者的数据库，我们发现了最常见的主权财富基金的同行，加入风险投资融资轮次。此外，报告还分析了主权财富基金在粮食安全和农业方面的战略用途。遵循多管齐下的战略，主权财富基金既投资于成熟的农业运营商，也投资于最先进的初创公司，将机器人技术、蛋白质的替代来源、垂直农业或生物技术带入主流农业和食品空间。最后但并非最不重要的一点是，报告更新了主权基金与可持续相关的目标。通过技术、积极所有权、伙伴关系和资产回收，主权财富基金继续使其长期投资组合与长期风险保持一致，包括社会、环境和治理方面的考虑。疫情爆发两年后，主权财富基金的活动帮助我们了解长期投资者如何度过痛苦的人类和经济危机时期。此外，投资专业人士、政策制定者、商界领袖和学术界可以从我们为第十版主权财富基金年度报告提供的详细和精心策划的分析中受益。玛丽亚·佩纳马特奥首席执行官ICEX曼努埃尔·穆尼斯教务长(大学)院长(国际和公共事务学院) 天津必要EXEC夏 2021年主权财富基金。摘要。迈向新常态？主权财富基金直接投资（2020-21）12摘要。迈向新常态？主权财富基金直接投资 （2020-21）自冠状病毒大流行爆发以来，已经过去了将近两年。疫苗开发和积极的公共卫生运动使我们达到了回归“正常”的门槛，即使我们正在努力重新定义其定义。在危机立即爆发后，主权投资急剧放缓，与经济活动普遍停止相一致。随着利率继续下降和公开市场股票估值在2020年恢复，全球并购活动的步伐也出现了反弹，到2020年第四季度，季度交易数量将恢复到2019年底的水平。在此期间，交易活动的深度、广度和速度保持强劲，因为 2021 年以创纪录的数量和价值结束。这种转变与我们自2010年以来跟踪和研究的直接主权投资活动的增长并行，并继续在主权投资者的直接投资活动中占据突出地位，这些投资者最近的交易包括我们目前的样本。毫不奇怪，而且像往常一样，先前的模式——参与基金、数量、地域，甚至共同投资实践——仍然存在。然而，构成我们当前学生的五个季度绝不是“正常”的。我们目前的样本包括 2020 年 10 月至 2021 年 12 月期间宣布的直接主权股权投资。我们的覆盖范围包括448个离散交易中的418项投资，差异归因于主权基金投资于同一交易的投资。因此，我们目前的样本比2019-20年的样本大近3倍，平均比之前的任何样本都要大得多。我们追踪40家主权财富基金的投资活动。与以前的报告类似，活动由前5名统治。其中包括占投资活动27.9%的淡马锡、GIC、穆巴达拉、卡塔尔投资局和阿布扎比投资局。这五家公司合计约占我们样本中基金的23%，但占投资的85%以上。就我们目前的样本而言，主权财富基金参与的交易总额约为1200亿美元。正如预期的那样，我们前五名最活跃的基金是最活跃的，参与合并交易最活跃的主权财富基金（2020-2021）交易数量和交易总额的百分比淡马锡125 (27.9%)新加坡政府投资公司117 (26.1%)Mubadala投资公司82 (18.3%)卡塔尔投资局33 (7.4%)阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)24 (5.4%)俄罗斯直接投资基金14 (3.1%)公共投资基金11 (2.5%)中国投资公司10 (2.2%)鼎立6 (1.3%)NIIF5 (1.1%)* 2020年10月- 2021年12月资料来源：主权财富研究 – IE 变革治理中心 & SovereigNET - 塔夫茨大学弗莱彻学院（2022 年）。 13价值近980亿美元，占总价值的82%。在国家层面，传统的地域配置继续由美国主导（28.8%），吸引了主权财富基金直接投资的最大份额。扩大印度的规模（14.7%）交易值得注意，而中国（10.5%）的份额与我们之前的样本相比保持相对稳定。英国、新加坡、俄罗斯和巴西排在了接下来的四个最大目的地中，这些目的地合计占我们当前样本中所有主权财富基金交易的近 73%。行业2020 - 2021年交易数量和交易总额的百分比软件Fintech37 (8.3%)医疗保健37 (8.3%)生物技术84 (18.8%)在行业层面，主权财富基金直接投资活动总体上与全球并购趋势保持一致，并反映了对中长期行业表现的前瞻性看法。技术的定义很宽泛，软件公司影响着多个不同的行业。然而，样本显示了对电子商务的偏好，对印度巨头Flipkart，阿联酋的Noon AD Holdings和Turki-ye的Trendyol进行了大量投资。这些交易共同表明，SWF对区域电子商务领导者的投资与与消费者行为的全球转变相关的长期论点一致。就其本身而言，金融科技吸引了SWF对37笔交易的投资，其中包括加密主题。在前五大金融科技交易中，有三笔与加密货币有关，揭示了最先进的主权财富基金对数字货币的敞口。生命科学是我们样本中的第二大行业目的地，特别关注生物技术和医疗保健公司。我们也算在服务（包括零售公司）和教育领域进行了大量交易，主权财富基金的目标是中国最大的在线直播课程平台元福道或印度最大的学习平台Unacademy。主权财富基金表现出对可再生能源项目（太阳能、风能、地热能）和新能源技术的兴趣，包括开发小型模块化反应堆、聚变技术或固体锂金属电池的公司。在截至 2021 年的 15 个月中，交易活动增加了 200%，SWF 自管投资活动是否重新反弹到足以“恢复正常”的程度？这个问题很难与资产所有者和主权财富基金的持续趋势分开，即直接和单独地将更高比例的投资组合持有分配给另类资产类别。在2015年至2021年期间，主权投资组合分配给私募股权，房地产37 (8.3%)它/互联网服务35 (7.8%可替代能源22 (4.9%)电子商务18 (4.0%)零售,服务15 (3.3%)运输10 (2.2%)汽车10 (2.2%)保险10 (2.2%)* 2020年10月- 2021年12月资料来源：主权财富研究 – IE 变革治理中心 & SovereigNET - 塔夫茨大学弗莱彻学院（2022 年）。基础设施从2018年的9.2%增加到17.3%，2021年增加到19.4%。当我们满怀希望地转向后疫情时代的未来时，全球经济仍然受到供应链中断、地缘政治紧张局势、就业不足和失业以及通胀上升的困扰。作为适应性强的全球金融机构，主权财富基金为私人市场融资的增长做出了重大贡献，因此，我们记录的主权财富基金投资与全球并购活动之间存在相似之处。在不确定的后疫情全球经济中，主权财富基金会继续以流动性换取收益率提升吗？增加对私募市场的配置——无论是直接或间接的——很可能意味着“正常”的重新构想。 2021年主权财富基金。摘要。迈向新常态？主权财富基金直接投资（2020-21）14从奶牛到代码：农业和农业和粮食投资传统上被视为防御性投资。相对不令人兴奋 - 尽管很多时候政治敏感 - 和安全，在很长一段时间内提供有限但一致的回报。农业食品工业综合体一直在响应不断增长的食品需求，来自不断增长的和更饥饿的世界，扩大收获的土地数量，开发新的和更有效的投入，寻找更有效的方法在“工厂式”农场生产肉类和乳制品，并应用技术 - 尽管适度 - 提高整个价值链的效率水平。因此，农业