2021年西班牙主权财富基金报告（EN）

主权财富基金 2021变化与挑战由 Covid-19 大流行加速 2021 年主权财富基金编辑哈维尔·卡佩·阿吉拉尔博士IE 大学变革治理中心主权财富研究副教授兼主任 5指数7 前言14 执行摘要23第 1 章迈向新常态？ 2020-2021年主权财富基金直接投资33第 2 章从奶牛到代码：农业和食品领域的主权财富基金55第 3 章主权财富基金拥抱可持续发展目标：谁、如何以及为什么？65第四章 主权财富基金和风险投资：共同投资模式和合作伙伴79 附件 1. IE Sovereign Wealth Research Ranking 202187 附件 2. 西班牙主权财富基金：创纪录的一年 高手玛丽亚·佩尼亚·马特奥斯ICEX 首席执行官曼努埃尔·穆尼兹IE大学教务长和IE全球与公共事务学院院长PREF 2021 年主权财富基金。前言前言很高兴介绍 2021 年版的主权财富基金报告，该报告由 ICEX 西班牙贸易与投资部和 IE 变革治理中心的主权财富研究部编制。多年来，本报告已成为了解主权财富基金投资流向的知名来源，也是分析其趋势的宝贵参考。在 2020 年因 COVID-19 爆发（-3.1%）导致全球经济出现历史性下滑之后，2021 年的复苏弱于预期。此外，由于新的变体，经济活动和流动性受到了新的限制。在病毒的影响下，还有更多新的不确定因素，例如全球供应链的中断和高于预期的通货膨胀。美联储预期利率也会上升，全球主要经济体首次就财政整顿进行对话（在公共支出增加以支持公司和家庭之后）。在这种高度复杂的情景下，IMF 估计 2021 年全球经济将增长 5.9%，地区差异显着。在大型经济体中，中国（GDP 增长 8%）引领复苏，其次是美国（6%）和欧盟（5.1%）。展望 2022 年，全球经济增长预计将达到 GDP 的 4.4%，这一数字已被主要国际组织在考虑新的 Omicron 变量和上述因素后向下修正。病毒新变种出现的可能性、全球疫苗接种水平显着不同、能源价格高企至少在今年上半年持续，以及可预见的货币条件收紧许多国家对今年的全球经济前景造成了负面影响。所有这一切，除了目前的地理位置政治紧张局势给能源价格带来更大压力。无论如何，2022 年将继续受到重大不确定性的影响，因此有必要对增长预测进行持续审查。与上一年相比，2021 年外国直接投资 (FDI) 显着复苏 77%，达 1.65 万亿美元。这意味着恢复到大流行前的水平。增长最大的是发达经济体，获得了 7770 亿美元的投资，是 2020 年的三倍。新兴和中等收入经济体增长了 30%，达到 8700 亿美元，在大流行前拉丁美洲达到了这一水平，尽管所有地区都出现了增长。全球外国直接投资的复苏主要得益于高水平的流动性和金融市场的可用资本，在当前低利率的支持下，以及一些受疫情打击的公司估值下降，导致并购交易。除 FDI 外，全球并购市场在 2021 年以 63,000 多宗交易的交易额达到创纪录的 5.9 万亿美元，几乎超过 2015 年创下的高水位线1.5万亿美元。随着全球投资活动的狂潮，主权财富基金对这种不确定的经济形势的回答很明确：在这个全球转型时期加快投资步伐并获取价值，现金充裕，宽松的货币政策，以及飙升的股市估值。通过 450 多笔交易，主权财富基金的投资活动是我们上次报告的三倍，成为历史系列中最活跃的投资年度。此外，股市反弹和碳氢化合物价格上涨继续推动资本积累。主权财富基金管理的资产首次超过 10 万亿美元的里程碑。与我们之前的报告相比，这增加了 11%。8 9这份主权财富基金报告系列是 ICEX-Invest in Spain 和 IE 大学的联合项目，对主权财富基金在全球不断变化的经济领域中所发挥的作用进行了严格的深入分析。该报告描绘了近百个主权基金的活动和策略。根据目前的 2021 年版本，大流行后的世界已经加速了预先存在的趋势。主权财富基金继续大量押注科技作为他们最喜欢的行业。开发新企业软件解决方案的公司、提供创新支付和保险解决方案的金融科技公司、在线教育工具或新的移动和物流公司每天从主权国家获得数百万美元。此外，开发新药、治疗和患者护理解决方案的医疗保健和生物技术年轻公司已成为主权财富基金的首要目标。主权财富基金选择在加拿大、新加坡、巴西或德国建立的替代和可再生能源项目或清洁技术公司继续其资产回收战略。从交易数量来看，SWF 活动仍然由新加坡基金（淡马锡和 GIC）主导，但紧随其后的是 Mubadala，它执行了令人印象深刻的交易活动，近 90 笔交易，比我们之前的报告增加了五倍。地理目的地没有太大变化。最有趣的变化来自今年对印度的重视，印度在交易数量和总交易额上首次超过中国位居第二。适应的紧迫性和大流行提供的机会解释了交易量增加到 1200 亿美元，是去年的三倍。除了这些趋势之外，第十版报告还深入探讨了主权财富基金在投资风险投资交易时建立的伙伴关系和关系。通过分析一个拥有 4,500 多名共同投资者的数据库，我们发现了最常见的在加入风险投资融资轮次时，主权财富基金的同行。此外，报告还分析了主权财富基金在粮食安全和农业方面的战略用途。遵循多管齐下的战略，主权财富基金既投资于成熟的农业运营商，也投资于将机器人技术、蛋白质替代来源、垂直农业或生物技术引入主流农业和食品领域的最先进的初创公司。最后但同样重要的是，该报告包括对主权基金可持续发展目标的更新。通过技术、积极所有权、伙伴关系和资产回收，主权财富基金继续将其长期投资组合与包括社会、环境和治理考虑在内的长期风险相结合。大流行爆发两年后，SWF 活动帮助我们了解长期投资者如何度过痛苦的人类和经济危机时期。此外，投资专业人士、政策制定者、商界领袖和学术界人士可以从我们在此为主权财富基金年度报告第十版提供的详细和精心策划的分析中受益。玛丽亚·佩尼亚·马特奥斯ICEX 首席执行官曼努埃尔·穆尼兹IE大学教务长和IE全球与公共事务学院院长 最终的 ARY执行总结 2021 年主权财富基金。执行摘要。迈向新常态？主权财富基金直接投资（2020-21）12执行摘要。迈向新常态？主权财富基金直接投资（2020-21）自冠状病毒大流行开始以来，已经快两年了。疫苗开发和积极的公共卫生运动使我们达到了回归“正常”的门槛，即使我们努力重新定义它的定义。危机爆发后，主权投资急剧放缓，与经济活动普遍突然停止相一致。随着利率持续下降和公开市场股票估值在 2020 年回升，全球并购活动的步伐也出现反弹，季度交易数量到 2020 年第四季度恢复到 2019 年底的水平。在此期间，交易活动在深度和广度上保持强劲和速度，因为 2021 年以创纪录的数量和价值结束。这种转变与我们自 2010 年以来跟踪和研究的直接主权投资活动的增长同步，并继续在主权投资者的直接投资活动中占据显着地位，他们最近的交易包括我们当前的样本。毫不奇怪，和往常一样，先前的模式——参与基金、交易量、地域，甚至共同投资实践——仍然存在。然而，构成我们当前学生的五个季度绝不是“正常”的。我们当前的样本包括 2020 年 10 月至 2021 年 12 月期间宣布的直接主权股权投资。我们的覆盖范围包括 448 笔离散交易中的 418 笔投资，差异归因于主权基金投资同一交易的投资。因此，我们当前的样本比我们 2019-20 年的样本大了近 3 倍，平均而言比之前的任何样本都要大得多。我们跟踪 40 个主权财富基金的投资活动。与以前的报告类似，活动由前 5 名主导。其中包括占投资活动 27.9% 的淡马锡、GIC、穆巴达拉、卡塔尔投资局和阿布扎比投资局。这 5 只基金合计约占我们样本中包含的基金的 23%，但占投资的 85% 以上。对于我们目前的样本，主权财富基金参与的交易总价值约为 1200 亿美元。正如预期的那样，我们最活跃的 5 只基金是最突出的，参与的交易总额达到最活跃的主权财富基金（2020-2021）交易数量和总交易百分比*淡马锡125 (27.9%)投资证117 (26.1%)穆巴达拉投资公司82 (18.3%)卡塔尔投资局33 (7.4%)阿布扎比投资局24 (5.4%)俄罗斯直接投资基金14 (3.1%)公共投资基金11 (2.5%)中国投资有限责任公司10 (2.2%)ADQ6 (1.3%)NIIF5 (1.1%)* 2020 年 10 月至 2021 年 12 月资料来源：主权财富研究 - IE 变革治理中心和 SovereigNET - 塔夫茨大学弗莱彻学院（2022 年）。 13价值近 980 亿美元，占总价值的 82%。在国家层面，传统的地域配置继续以美国为主导（28.8%），吸引了最大份额的主权财富基金直接投资。在印度扩大规模（14.7%）的交易值得注意，而与我们之前的样本相比，中国（10.5%）的份额一直保持相对稳定。紧随其后的四个最大目的地是英国、新加坡、俄罗斯和巴西，在我们目前的样本中，它们合计占所有 SWF 交易的近 73%。2020-2021 年热门行业交易数量和总交易百分比*软件金融科技37 (8.3%)卫生保健37 (8.3%)生物技术84 (18.8%)在行业层面，主权财富基金直接投资活动通常与全球并购趋势保持一致，并反映了对中长期行业表现的前瞻性看法。技术的定义很广泛，软件公司影响着多个不同的行业。然而，样本显示出对电子商务的偏好，对印度巨头 Flipkart、阿联酋的 Noon AD Holdings 和 Turkiye 的 Trendyol 进行了大量投资。这些交易共同表明 SWF 对区域电子商务领导者的投资符合与全球消费者行为转变相关的长期论点。就金融科技而言，它在 37 笔交易中吸引了 SWF 投资，其中包括加密主题。在前五项最大的金融科技交易中，三项与加密货币相关，揭示了最先进的 SWF 对数字货币的敞口。在我们的样本中，生命科学是第二大行业目的地，特别关注生物技术和医疗保健公司。我们也算服务（包括零售公司）和教育领域的众多交易，主权财富基金针对的是中国最大的在线直播课程平台圆复道或印度最大的学习平台 Unacademy。SWFs 表现出对可再生能源项目（太阳能、风能、地热能）和新能源技术的兴趣，包括开发小型模块化反应堆、聚变技术或固体锂金属电池的公司。在截至 2021 年的 15 个月内，交易活动增加了 200%，SWF 直接投资活动是否反弹到足以“恢复正常”？这个问题很难与资产所有者和主权财富基金之间的持续趋势分开，即直接和间接地将更高比例的投资组合资产分配给另类资产类别。在 2015 年至 2021 年期间，主权投资组合分配给私募股权、房地产37 (8.3%)IT/互联网服务35 (7.8%可替代能源22 (4.9%)电子商务18 (4.0%)零售 - 服务15 (3.3%)运输10 (2.2%)汽车10 (2.2%)保险10 (2.2%)* 2020 年 10 月至 2021 年 12 月资料来源：主权财富研究 - IE 变革治理中心和 SovereigNET - 塔夫茨大学弗莱彻学院（2022 年）。和基础设施从 2018 年的 9.2% 增至 17.3%，到 2021 年增至 19.4%。当我们满怀希望地转向后疫情时代的未来时，全球经济仍然受到供应链中断、地缘政治紧张局势、失业，但通胀上升。作为适应性强的全球金融机构，主权财富基金对私人市场金融的增长做出了重大贡献，因此我们记录的主权财富基金直接投资与全球并购活动之间存在相似之处。在不确定的后疫情全球经济中，主权财富基金是否会继续以流动性为代价来提高收益？增加对私人市场的分配——无论是直接的还是间接的——很可能意味着重新构想“正常”。 2021 年主权财富基金。执行摘要。迈向新常态？主权财富基金直接投资（2020-21）14从奶牛到代码：农业和农业中的主权财富基金农业和食品投资历来被视为防御性投资。相对平淡无奇——尽管很多时候在政治上很敏感——而且安全，在很长一段时间内提供有限但一致的回报。农业食品工业综合体一直在响应不断增长的和不断增长的食品需求饥