大类资产周报：美联储议息会议鸽派立场引美元大跌

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 美联储议息会议鸽派立场引美元大跌 —大类资产周报 宏观研究周报 (03.21-03.27) 投资要点：  主要数据：美国数据喜忧参半，零售销售和工业产出增速均下滑，消费者信心下降，房地产市场数据表现较好，通胀表现好于预期，就业市场仍较稳固。欧元区数据分化，工业产值增速创新高，但通胀率仍处低位。日本方面数据显示日本2月贸易顺差创5年新高。  重要事件：1、17日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策声明维持联邦基金利率丌变，对美国经济和通胀的评价偏向鸽派，幵大幅下调2016-2018年加息预期中值，预计2016年仅有两次加息。 2、15日，日本央行公布利率决议，维持0.1%的负利率丌变，符合市场预期。但声明稿中将“必要时将自负利率进一步下调”的措辞调整为“若有必要，将加大宽松”，推升日元走高。  汇率：美联储在3月货币政策会议上的鸽派表现令美元大跌至94区间,创5个月最低值。欧元兑美元回升。人民币兑美元汇率贬值压力进一步减小。预计短期内美元仍将维持相对低位的震荡走势，人民币将有一定的升值空间。长期看，我们仍认为人民币汇率年内将维持双向波动、有序贬值的走势。  股市：受美联储利率决议鸽派立场的提振，美国股市连续第五周上涨，香港恒生指数及沪深指数亦均有较大幅度上涨。欧洲股市表现分化。而受日本利率决议中删除“利率进一步下调”措辞的影响，日本日经225指数下跌。标准普尔500波动率指数（VIX）继续震荡走低，降至2015年8月下旬以来最低值。  债市：美债、德债收益率回落。  大宗商品：美元进一步走低释放大宗商品价格上行空间，上周大宗商品价格继续走高。预计大宗商品价格会随着联储年中加息预期的波动而维持震荡，短时间内或仍有一定上行空间。而鉴于供求关系丌平衡状况的切实改善仍需时日，大宗商品价格是否已触底反弹还有待观察。上周原油价格大涨，利好因素包括美元走低、库存大幅少增，以及冻产预期重燃。金价、铜价亦有所回升。 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-68586875 Email：zhuqb@chinans.com.cn 联系人：张琳 Tel：010-68585897 Email：zhanglin@chinans.com.cn 相关研究 《欧央行宽松前景引市场波动 —大类资产周报》 2016-03-14 《大宗商品价格下行压力暂缓—大类资产周报》 2016-03-07 《大宗商品价格仍将低位震荡—大类资产周报》 2016-02-29 《全球宽松预期提升风险情绪—大类资产周报》 2016-02-22 《钢材价格出现分化，铁矿石煤炭跌势暂缓——中观行业观察》 2015-12-22 《美指震荡加剧，大宗继续承压—大类资产周报》 2015-12-15 证券研究报告 宏观研究周报 2016年03月21日 宏观研究周报 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、上周海外主要经济数据及事件 ............................................................................................................................................................. 3 1、美国数据喜忧参半 ............................................................................................................................................................................ 3 2、美联储议息会议持鸽派立场 .......................................................................................................................................................... 3 3、欧元区数据分化................................................................................................................................................................................. 3 4、日本贸易顺差创新高。 ................................................................................................................................................................... 4 二、汇率走势 ..................................................................................................................................................................................................... 4 三、主要股市及债市情况............................................................................................................................................................................... 5 1、全球主要股市情况 ............................................................................................................................................................................ 5 2、美债、德债收益率下跌 ................................................................................................................................................................... 5 四、大宗商品价格继续走高 .......................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图1：美指大跌.................................................................................................................................................................................................. 4 图2：欧元兑美元回升 .................................................................................................................................................................................... 4 图3：人民币兑美元汇率回升 ....................................................................................................................................................................... 5 图4：美股第五周上涨，波动率继续回落................................................................................................................................................. 5 图5：美债、德债收益率下跌 ....................................................................................................................................................................... 5 图6：CRB现货指数继续回升 ...................................................................................................................................................................... 6 图7：波罗的海干散货指数（BDI）继续回升 ......................................................................................................................................... 6 图8：油价继续回升......................................................................................................................................................................................... 7 图9：金价、铜价有所回升 ........................................................................................................................................................................... 7 宏观研究周报 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 一、上周海外主要经济数据及事件 1、美国数据喜忧参半 零售销售增速月率下滑。美国2月零售销售环比下滑0.15%，不及预期的下滑0.2%，