海外宏观札记0130（春节海外复盘）：加息终点、财报季、裁员潮

本篇海外宏观札记复盘了近期海外市场趋势动向，包括宽松交易、美股财报季和裁员潮等焦点议题。宽松交易已经不再仅仅交易加息放缓和终点，博弈降息的预期正在逐步计入。当前的宽松交易还剩几多空间就成为了眼下我们需要思考的问题。重新考虑当前市场的预期和交易节奏，结合我们对23年美国基本面的展望，上半年通胀回落的确定性较强，货币政策操作则处在预期的“加息放缓—中止”兑现阶段。下半年，通胀回落、稳定至何种水平还存在较多的不确定性，同时政策进入“掉头降息”的预期检验阶段。明星财报是检验经济衰退程度的重要信号，本轮财报季，我们最为关注的现象是：明星公司财报受到越来越多的关注，似乎已表现出对市场情绪、逻辑叙事的整体性影响。裁员潮在衰退预期已经相当充分的情况下，我们强调：23年研究的重点应当放在能为衰退作盖棺定论的硬指标，即：就业、就业、就业。短期这轮裁员潮难以改变核心就业指标表现。等待约3-4个月的时滞后，裁员潮在非农就业规模（NFP）、薪资增速（AHE）等指标当中可能显露其影响。