——通胀抬头 强势格局或将延续 汇誉理念：汇四海之人、缘、财，享八方之德、美、誉。 经营理念：集人之智、集人之力，诚信汇通、协作共赢。 投资理念：理性、稳健、可持续！ 服务理念：以至善、至诚、至道、至德服务客户、回馈社会。 棕榈油周报 2016年03月18日  Palm oil weekly Report  您 身 边 的 理 财 专 家  农产品研究院  油脂油料  侯芝芳 houzhifang @huiyusx.com  齐兴 qixingxing @huiyusx.com 联系方式：  0351-5620775 免责声明 本报告出自山西汇誉投资管理有限公司，信息均来自于公开、可靠的资料，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告力求信息数据的可靠性，但不完全保证其准确性及完整性，所载内容仅供参考，完全以本报告为依据所做出的任何经济和法律活动所带来的后果自负；所载的意见、评估及推测仅为本报告出具日的判断，该等意见、评估及推测无需通知即可更改。本报告版权仅为本公司所有，未经授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，在征得公司同意后，需在允许的范围内使用，不得对本报告进行任何有悖原意的使用，且注明出处为“山西汇誉投资管理有限公司”。 - 1 - 农产品研究院  核心观点 本周棕榈油最后两个交易日大涨200点，棕榈油上涨的驱动因素主要为美联储释放鸽派信号下带来的大宗商品集体上涨，美联储下一次重要的议息会议的节点在六月份，在此期间全球货币流动性相对宽裕，资产风险偏好回升，给压抑已久的大宗商品价格带来上涨。在此大背景下，由于以中国为代表的新兴经济体的供需基本面并没有明显改善，宏观流动性宽裕的大背景下资产价格脱离基本面的上涨带来的将是资产泡沫，就棕榈油而言，在减产预期及马盘买力旺盛的情况下这个价格区间是在合理范围之内的，由于下个月马来西亚将对棕榈油的出口征收5%的出口税，所以买家会选择在本月结束之前完成棕榈油的采购和进口，因此本月的出口数据回升及马盘价格的走强将会带动棕榈油价格的上涨，在四月份以后随着产量的回复增长以及出口的拖累，将会成为影响棕榈油价格的不利因素。 综上所述，棕榈油在三月份之前棕榈油谨慎看多，进入四月份后棕榈油要相对偏弱。  操作策略 此部分内容由汇誉投研（公众号：h uiyutouyan）会员定制专享。 - 2 - 农产品研究院  具体分析 一、 国外市场 （一）马来西亚供需平衡表 指标名称产量同比环比出口量同比环比期末库存量同比环比进口量2014-011508980-6%-10%1367962-16%-10%1935215-25%-3%157822014-021275812-2%-15%1351441-3%-1%1656931-32%-14%82592014-03149714213%17%1245766-19%-8%1688093-22%2%151402014-04155577714%4%1268648-13%2%1766190-8%5%430592014-05165695720%7%14169581%12%18413411%4%506982014-06156968411%-5%14831915%5%16567561%-10%109932014-071665661-1%6%1446060-1%-3%16847561%2%133082014-08203167717%22%1437795-6%-1%205319923%22%175742014-091896901-1%-7%16432942%14%209052917%2%384912014-101892994-4%0%1611459-3%-2%216631117%4%829712014-111750567-6%-8%1514051-1%-6%227617715%5%989402014-121364797-18%-22%15196220%0%20133261%-12%903532015-011160687-23%-15%1191776-13%-22%1761895-9%-12%899082015-021121628-12%-3%972646-28%-18%17333265%-2%635152015-0314951510%33%1182169-5%22%185863210%7%415742015-0416934259%13%1177805-7%0%218225224%17%650072015-0518105309%7%161532314%37%223972622%3%1011082015-06176366712%-3%169711714%5%214215029%-4%1034962015-0718156349%3%160984611%-5%225816434%5%1428452015-0820510001%13%160806512%0%249220621%10%660062015-0919590643%-4%16805052%5%264156726%6%759622015-1020374668%4%17118696%2%283402531%7%734342015-111653068-6%-19%1499112-1%-12%290849428%3%1218192015-1213993833%-15%1483214-2%-1%263161231%-10%824932016-011129835-3%-19%12790697%-14%230784331%-12%366422016-021042850-7%-8%108525012%-15%216879025%-6%67583马来西亚棕榈油供需平衡表： 报告显示棕榈油产量环比减少-8%至1042850吨，出口量环比减少-15%至1085250吨，期末库存环比减少-6%至2168790万吨。 - 3 - 农产品研究院 （1）马来西亚2月份棕榈油产量为1042850吨，较上月1129835吨降8%，较去年同期1121628减少7%。 （2）马来西亚 2月份 出口量为 1085250吨，较上月1279069吨下滑15% ，较去年同期 972646增12% 。 （3）1月期末库存为2168790 吨，较上月1631612 吨降6%，较去年同期1733326吨增长25%。 - 4 - 农产品研究院 (二)印尼棕榈油供需平衡 日期产量出口库存2014/8/312.751.722.5752014/9/302.675-3%1.752%2.5-3%2014/10/312.385-11%1.824%2.378-5%2014/11/302.306-3%2.115%2.225-6%2014/12/312.165-6%1.837-13%2.3254%2015/1/312.056-5%1.658-10%2.4134%2015/2/282.0490%1.756%2.4250%2015/3/312.39717%1.83%2.66710%2015/4/302.66211%2.04614%2.602-2%2015/5/312.7744%2.155%2.54-2%2015/6/302.81%2.412%3.04620%2015/7/312.8562%1.92-20%3.25%2015/8/313.19812%1.885-2%3.3926%2015/9/303.11-3%2.23519%3.05-10%2015/10/313.01-3%2.213-1%3.025-1%2015/11/302.8-7%2.093-5%2.95-2%2015/12/302.457-12%2.67528%2.425-18%2016/1/302.23-9%1.97-26%2.05-15% - 5 - 农产品研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%产量环比数据比较印尼路透产量印尼彭博产量马来产量 从路透提供的印尼数据来看，由于印尼新增成熟棕榈油面积的增加，印尼产量变化波动幅度小于马来西亚，1月份印尼棕榈油环比减产9%，幅度仍小于马来西亚，但受到外部需求影响出口量大幅下挫26%，受益于国内棕榈油消费的回升，库存继续下降。 一、 棕榈油国内供需 第11周，棕榈油日均成交量2520吨。2016年3月1-18日日均成交2939吨。相对比，去年同期2015年3月1-18日的日均成交量3884吨。截止18日， - 6 - 农产品研究院 全国港口棕榈油库存量97.05万吨，较昨日的94.25万吨增2.97%，较上月同期的87.6万吨增9.45万吨，增幅10.79%，较去年同期45.38万增51.67万吨，增幅113.86%。 （1）进口利润 时间船期CNF完税价船期CNF完税价船期CNFFOB进口成本价黄埔港现货价印尼CNF-马来FOB2016/2/2336355200464052703650.5622.55,320.004,950.0012.52016/2/243627.551504630520036436155,260.004,900.0012.52016/2/253630517046305200364361552604,900.00152016/2/264—662551507—962051303640.5612.552404,900.0012.52016/2/294—6622.551907—963052104650.5622.553304,920.0002016/3/14—663051907—963052104650.5622.553304,900.007.52016/3/24—662551507—96305210464862053204,930.0052016/3/34—662051107—962551