电子元器件：供应链库存或于23H1重回健康水平 半导体23H2开始复苏

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台积电发布2022年财报，营收199.3亿美元，同比增长26.7%，毛利率62.2%，环比提升1.8pct。23Q1营收指引中值171亿美元，环比下降14%，毛利率中值53.5%，环比下降6.7pct。汽车和HPC领域需求强劲，全年营收分别同比增长74%和59%。5nm制程营收占比提升至32%，N3制程将贡献总营收的中个位数。台积电积极布局全球建厂，美国Fab 1计划于24年生产N4制程。预计23H1供应链库存到达底部，半导体23H2开始复苏。静待消费电子需求反转，看好“龙头低估”企业，重点关注卓胜微、韦尔股份、闻泰科技、北京君正和时代电气等。风险提示包括下游需求不足、地缘政治因素、疫情风险和估值风险等。