光谱研究与咨询部门2016年3月20日研究与咨询业务主管：陈思宇chen.siyu@spectrum-holdings.com资本市场周报光谱资本SPECTRUM CAPITAL1 概览SPECTRUMCAPITALNot for Public Distribution 未经允许不得传播2•新闻及机构观点回顾•中国政策动态回顾•全球宏观数据回顾•下周宏观日历•全球大宗商品市场回顾及展望•中国大宗商品期货市场回顾•全球权益市场回顾及展望•中国权益市场回顾•全球主权债收益率变动表•中国国债期货市场回顾•G10外汇对技术分析表 新闻及机构观点回顾SPECTRUMCAPITALNot for Public Distribution 未经允许不得传播3全球上周要闻摘选(Global News Wire)周四，《华尔街日报》援引知情人士透露，日本央行正在检查美元/日元汇率水平，这一行动被市场参与者视为日本官员对日元升值的担忧加剧。但是据路透社消息称，日本央行不是在“检查汇率”，而是在问询市场参与者美元/日元的变动状况。目前，美元/日元汇率已经反弹至1:111.48，日内贬值幅度近1%。来源：华尔街见闻欧洲北京时间周四凌晨，美联储3月FOMC声明维持利率不变，符合预期。市场反应强烈。美股、黄金急速上涨，美元、美债收益率下跌。美联储决议出炉之后，标普500指数上涨7.97个基点，涨0.40%，至2023.90点。道琼斯工业平均指数涨超65余点，至17316.72点。纳斯达克100指数上涨25.36点，涨幅0.54%，至4754.67点。从利率预测的散点图看，美联储官员们预计2016年底时联邦基金利率为0.875%，意味着年内有两次加息，较去年12月时的四次加息大幅减少。来源：华尔街见闻2月，受房租价格和药品价格上涨，美国通胀表现好于预期。这或将帮助美联储按计划在年内逐步加息。美国2月CPI同比增1%，环比下滑0.2%。核心CPI环比增0.3%，同比增2.3%，创2008年10月来最大涨幅。美国联邦基金利率期货最新数据显示，市场预期美联储本月加息概率为0，4月加息概率为24%，6月、7月、9月加息概率分别为48%、56％、64%，12月概率上升至79%。而一个月前6月加息概率仅为6%。来源：华尔街见闻据路透，中国央行今日就MLF（中期借贷便利）操作向部分银行询量，并下调各期限利率25个基点，将三个月MLF利率下调至2.50%，六个月期降至2.60%，一年期降至2.75%。中国央行副行长易纲3月7日在新闻发布会上表示，央行将用再贷款利率、中期借贷便利的利率等等引导中长期利率的形成，更好地支持实体经济。同时，通过宏观审慎的评估机制来激励和约束市场定价行为。健全利率收益率曲线方面，要做好各种信用债的风险定价，以充分反映各类风险溢价。来源：华尔街见闻美国财政部发布的国际资本流动报告（TIC）显示，外国政府和央行1月净卖出长期美国国债规模达到572亿美元，创纪录新高。中国1月再度减持美债82亿美元，持有的美债规模为1.24万亿美元，刷新10个月新低。日本1月所持美债1.12万亿美元，较12月增持9亿美元。TIC报告显示，截至1月底，中国占各国/地区所持美债总额的比例为20.0%，低于去年12月底的20.3％。去年6月底，中国占各国/地区所持美债总额的比例为20.6%。目前，中国仍为美债第一大持有国。来源：华尔街见闻 新闻及机构观点回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播4精选机构观点（Selected Research Note from Peer Institutions）美国方面，美国3月12日当周首次申请失业救济人数26.5万，低于预期26.8万，前值25.9万修正为25.8万，但和此前一周的五个多月以来低点相比，仍处于较低水平，显示美国劳动力市场处于健康发展的轨道上，有利于使美联储处于渐进加息的轨道上。美国3月5日当周续请失业救济人数增加223.5万，符合预期，前值222.5万修正为222.7万。费城地区3月制造业活动指数意外转为正值，为7个月以来首次转正。费城联储制造业指数12.4，远超预期-1.5，前值-2.8，表明制造业状况好转。此外，美国2月谘商会领先指标环比0.1%，低于预期0.2%，前值-0.2%。虽略低于预期值，但扭转了上月的跌势，表明美国经济状况良好，经济活动稳步扩张，经济预期积极，近期陷入下滑的可能较小。来源：申万宏源1-2月财政收入小幅上升，财政支出增幅较大，但仍有宽松余地。1-2月全国一般公共预算收入27385亿元，同比增长6.3%，全国一般公共预算支出21170亿元，同比增长12%。1-2月财政支出与当月财政收入的比值为0.77，由于年初支出事项较少，财政有所盈余政策空间依然很大，我们判断今年财政发力会在上半年有所体现。2016 年积极财政政策将会继续发力，财政支出提速而财政收入放缓，以促进经济稳定增长，我们判断今年财政发力会在上半年有所体现。来源：申万宏源市场方面，油价承压，加上投资者在本周美联储FOMC会议之前的紧张情绪，令美股市场交易谨慎，市场涨跌不一。欧洲市场中，投资者仍在权衡欧央行上周四宣布的激进宽松措施，欧股普遍收高。亚洲股市全面上涨。标普500指数跌0.13%，收于2019.64；纳斯达克综合指数涨0.04%；道琼斯工业平均指数涨0.09%；德国DAX30指数涨1.62%；英国富时100指数涨0.57%；法国CAC40指数涨0.31%；日经225指数涨1.74%；恒生指数涨1.17%；上证综指涨1.75%，收于2859.50。尽管产油量下滑的预期对油价有所支撑，但市场仍对过量供应和疲弱的经济前景持有忧虑。此外伊朗表明原油产量达每日400万桶后，才考虑冻产，对油价构成打压，油价收跌。中国数据喜忧参半之际，受累于美元走强，黄金价格收跌。美国10年期国债收益率跌1.9个基点，收于1.9610%；中国10年期国债收益率下跌1.5个基点，收于2.8940%；COMEX黄金期货价格跌1.28%，收于1235.40美元/盎司；WTI轻质原油期货价格跌2.86%，收于37.37每桶/美元。外汇方面，美元指数涨0.42%，收于96.61；欧元兑美元涨0.02%，收于1.1105；澳元兑美元跌0.75%，收于0.7507；美元兑日元跌0.01%，收于113.82。中国人民银行较前一交易日美元/人民币中间价为6.4913，上浮8个基点；人民币即期汇率报收6.4984，上浮44个基点。来源：申万宏源光谱资本SPECTRUM CAPITAL 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播5中国人民银行•20160318，国家发展改革委、人民银行印发通知，完善银行卡刷卡手续费定价机制，从总体上较大幅度降低收费水平。•20160315，中国人民银行定于2016年3月28日发行宁波钱业会馆设立90周年金银纪念币一套。该套纪念币共2枚，其中金质纪念币1枚，银质纪念币1枚，均为中华人民共和国法定货币。中国证监会•20150318，证监会组织稽查执法力量即刻开展线索排查、信息溯源和调查布控等工作，现已查明2起造谣传谣案件的违法事实，同时还向公安机关移交1起涉嫌犯罪的线索，公安机关现已查获谣言编造人。•20160318，证监会对4宗案件作出行政处罚，其中，2宗内幕交易案，1宗操纵股票价格案和1宗信息披露违法及在限制期限内买卖股票案。光谱资本SPECTRUM CAPITAL 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播6光谱资本SPECTRUM CAPITAL中国财政部•财税[2016]33号，为加强政府非税收入管理，规范政府收支行为，健全公共财政职能，保护公民、法人和其他组织的合法权益，财政部制定并印发《政府非税收入管理办法》。•财库[2016]39号，为加强储蓄国债发行额度管理，促进储蓄国债顺利发行，财政部、中国人民银行制定并印发《2016年储蓄国债发行额度管理办法》。•财会[2016]3号，为确保新《管理办法》的有效贯彻实施，实现新旧管理办法平稳过渡，财政部发布关于新旧《会计档案管理办法》有关衔接规定的通知。•有关衔接规定的通知财办会［2016］6号，为保证企业会计准则咨询委员会工作有序开展，有效发挥其技术咨询作用，财政部制定印发《企业会计准则咨询委员会工作大纲》。 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播7中国人民政府•国办发〔2016〕12号，国务院办公厅发布《关于调整国家森林防火指挥部组成人员的通知》。•国发〔2016〕18号，国务院发布《关于深化泛珠三角区域合作的指导意见》。•国办函〔2016〕24号，国务院办公厅发布《批准临沂市城市总体规划（2011—2020年）》的通知。•国办发〔2016〕10号，为实现2020年全民科学素质工作目标，进一步明确“十三五”期间全民科学素质工作的重点任务和保障措施等，国务院办公厅印发《全民科学素质行动计划纲要实施方案（2016—2020年）》。光谱资本SPECTRUM CAPITAL 全球宏观数据回顾SPECTRUMCAPITAL8TimeCur.EventActualPreviousConsensusForecastTimeCur.EventActualPreviousConsensusForecastMonday,March 14,2016Thursday,March 17,201614:30:00INWPI Inflation YoYFEB-0.91%-0.90%-0.27%-0.50%EAEuropean Council Summit18:00:00EAIndustrial Production YoYJAN2.80%-0.1%®1.40%1.40%EAECB General Council Meeting18:00:00EAIndustrial Production MoMJAN2.10%-0.5%®1.70%1%2:00:00EAECB President Draghi Speech18:00:00EAECB Nouy Speech2:00:00USFed Interest Rate Decision0.50%0.5%0.50%0.50%18:20:00EAECB Angeloni Speech2:00:00USFOMC Economic Projections20:00:00INInflation Rate YoYFEB5.18%5.69%5.60%5.63%2:30:00USFed Press ConferenceTuesday,March 15,20166:05:00AURBA Debelle Speech8:00:00AURBA Meeting Minutes7:50:00JPBalance of TradeFEB¥242.8B¥-645.9B¥388.6B¥ -245.8B10:00:00JPBoJ Interest Rate Decision-0.10%-0.1%-0.10%-0.10%7:50:00JPExports YoYFEB-4%-12.9%-3.10%12:00:00IDBalance of TradeFEB$1.14B$0.01B®$0.08B$ -0.2B8:30:00AUEmployment ChangeFEB0.3K-7.4K®10K41K13:30:00NLBalance of TradeJAN€4.48B€3.60B®€3.7B8:30:00AUFull Time Employment ChgFEB15.9K-40.3K®30K14:30:00JPBoJ Press Conference8:30:00AURBA Bulletin15:45:00FRInflation Rate YoY FinalFEB-0.20%0.2%-0.20%-0.20%8:30:00A