2022Q4基金可转债持仓分析：猪价继续震荡调整，行业补栏持续走弱

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年1月30日 总量研究 转债市场取得负收益，银行转债减持规模较大 ——2022Q4基金可转债持仓分析 1、2022年第四季度市场回顾 四季度中证转债表现劣于股指，下跌2.5%。回顾四季度，股市方面，疫情防控政策调整后市场开始迅速反弹，但疫情传播速度快于预期，短期内对国内经济造成扰动，市场有所回调。债市方面，疫情政策调整后，市场预计2023年经济恢复态势良好，10Y国债利率迅速上涨至最高2.95%，带动债券市场大幅回调。转债市场在四季度末受到债券市场调整影响较大，四季度累计收益为-2.5%。 2、基金持有转债行为分析 转债市场余额持续提升，基金持有转债规模小幅提高。2022Q4转债市场余额8227.8亿元，较三季度增长568.5亿元，同比增长29.6%，环比增长7.4%；2022Q4基金持有转债规模2899.2亿元，较三季度增持94.6亿元，同比增长11.3%，环比增长3.4%，基金持有转债规模创下历史新高。基金持有转债市值占转债市场余额比例达35.2%，较2022Q3下降1.4个百分点。 银行板块转债仍是基金配置的主要方向。基金持有转债规模前五大的行业分别为银行、交通运输、非银金融、农林牧渔和化工，持仓分别为904亿元、180亿元、166亿元、128亿元和122亿元。 电气设备、采掘和建筑装饰行业转债被增持较多，银行、有色金属和通信行业转债被减持较多。2022年Q4，电气设备、采掘和建筑装饰行业转债基金持有市值分别为107.5亿元、39.9亿元、61.7亿元，较22Q3增加16.5亿元、16.2亿元、13.7亿元。2022年Q4，银行、有色金属和通信行业转债基金持有规模为904.3亿元、83.2亿元和18.9亿元，较22Q3下降59.7亿元、10.8亿元和3.7亿元。 3、转债基金持仓行为分析 转债基金规模环比下滑。截至2022年四季度末，共有43只存续转债基金，总规模511.9亿元，环比减少23.4亿元。2022年第四季度转债基金持有转债的平均仓位为86.5%，环比提升2.8个百分点。 转债基金持有规模最大的是银行转债，其余仓位集中在公用事业、农林牧渔和交通运输等行业转债。2022年第四季度转债基金持有规模最大的是银行转债，达到25.6亿元。此外，公用事业、农林牧渔和交通运输行业转债持仓规模较大，分别为14.1亿元、11.0亿元和8.9亿元。 公用事业转债被增持规模最大，银行转债被减持规模最多。2022年第四季度，转债基金共增持12.4亿元公用事业转债，减持25.0亿元银行转债。 从规模前十大转债基金披露的前五大持仓债券上看，银行类转债如兴业转债、苏银转债、杭银转债、南银转债等仍是基金底仓首选，持有规模较大。此外，大秦转债、中银转债、牧原转债、立昂转债、希望转2亦被持有较多。 2022Q4可转债基金平均收益率为-4.5%，收益率中位数为-4.2%。其中，融通可转债A基金收益率最高为1.7%，此外收益率排名前十转债基金收益率均值为-1.5%，规模排名前十转债基金收益率均值为-4.1%。 4、风险提示 需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-58452047 maozhenqiang@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 2022年第四季度市场回顾 ................................................................................................. 3 2、 基金持有转债行为分析 ..................................................................................................... 3 2.1、 基金持有转债总规模变化 ....................................................................................................................... 3 2.2、 各类基金持有转债规模变化 ................................................................................................................... 4 2.3、 基金持仓行为分析 .................................................................................................................................. 6 2.3.1、 基金持仓行业分布情况 ..................................................................................................................... 6 2.3.2、 基金持仓个券分布情况 ..................................................................................................................... 7 2.3.3、 基金持有转债家数情况 ..................................................................................................................... 8 2.3.4、 持有转债评级情况 ............................................................................................................................. 8 3、 转债基金持有转债行为分析 .............................................................................................. 9 3.1、 转债基金规模变化 .................................................................................................................................. 9 3.2、 转债基金持仓行为分析 ........................................................................................................................... 9 3.2.1、 转债基金持仓行业分布情况 .............................................................................................................. 9 3.2.2、 转债基金持仓个券分布情况 ............................................................................................................ 10 3.2.3、 规模前十大转债基金前五大持仓券情况 .......................................................................................... 11 3.2.4、 转债基金业绩表现 ........................................................................................................................... 11 4、 风险提示 ......................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1：主要市场指数2022Q4累计收益率情况 ................................................................................................ 3 图表 2：基金持有转债总规模及持有规模占转债市场总规模比例情况 .............................................................. 4 图表 3：各类基金持有转债市值情况 ................................................................................................................. 4 图表 4：2022年第四季度各类基金持有转债市值变化情况 ................................................................................ 5 图表 5：2022年第四季度各类基金持有转债市值结构情况 ................................................................................ 5 图表 6：2022年第四季度基金持有各行业转债规模情况 ................................................................................... 6 图表 7：基金持有转债行业分布情况 ................................................................................................................. 6 图表 8：2022年第四季度末基金持有金额前十大转债 ....................................................................................... 7 图表 9：2022年第四季