农林牧渔行业周报：生猪养殖行业继续亏损，补栏积极性持续走弱

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪养殖行业继续亏损，补栏积极性持续走弱 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2023-1-28 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 主要观点： _S 生猪养殖行业继续亏损，补栏积极性持续走弱 ①节前生猪养殖行业继续亏损，种猪补栏持续低迷。节前全国生猪价格15.4元/公斤，周环比上涨8.9%；节前自繁自养生猪亏损317.76元/头，外购仔猪养殖亏损396.97元/头。涌益咨询披露数据（1.6-1.12）：全国90公斤内生猪出栏占比5.95%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价458元/头，周环比下跌9.7%，50公斤二元母猪价格1647元/头，周环比下降2.5%，二元母猪价格已连降11周。农业部数据，1月第2周，全国仔猪平均价格35.33元/公斤，周环比下跌2.5%。②种猪补栏持续低迷，2023年猪价受需求波动影响大。根据涌益咨询数据（1.6-1.12）：全国出栏生猪均重124.54公斤，周环比下降1.2%，较前期高点下降4.7%，同比增长3.2%，大体重猪出栏对猪价的负面影响正逐步减轻；175kg与标猪价差-0.14元/斤，200kg与标价价差-0.09元/斤，150kg以上生猪出栏占比8.63%，处于正常水平；我们认为，12月以来猪价暴跌，除二次育肥大体重猪出栏之外，更多是新冠疫情管控放开后，需求超预期下滑所致。2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，我们预计，随着需求恢复正常，猪价有望企稳回升，需求变化或成为影响2023年猪价走势的重要因素之一。③部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。根据2023年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值4054元、牧原股份头均市值3509元、天邦食品头均市值1388元、中粮家佳康头均市值1856元。二线龙头猪企估值已跌至历史底部，一线龙头猪企估值处于低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。 节前白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽鸡价格周环比上涨为主 ①节前白羽鸡产品价格周环比持平。节前白羽鸡产品价格11,000元/吨，周环比持平。白羽肉鸡协会公布2022年12月报：12月全国祖代更新量10.13万套，2022年祖代更新量96.34万套，同比下降24.5%，但仍处于供需紧平衡；其中，国内自繁比重首次超过一半，国内自繁祖代占比约65%、美国占29%、新西兰占6%；2022年，父母代雏鸡累计销量6,502.17万套，同比增加2.14%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美爆发高致病性禽流感影响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②节前黄羽鸡价格周环比上涨为主。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年黄羽肉鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤，仅次于2019年高位，我们预计2023年黄羽鸡行业维持正常盈利。1月18日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.87元/斤，周环比涨6.0%，同比跌10.1%；中速鸡均价6.11元/斤，周环比涨6.6%，同 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 47 证券研究报告 比跌12.5%；土鸡均价7.59元/斤，周环比涨9.4%，同比跌9.9%；乌骨鸡8.42元/斤，周环比跌1.3%，同比涨13.9%。 转基因玉米品种推出值得期待，CBOT农产品价格周环比上涨 ①转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米1月库消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部1月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.1%，环比持平，较21/22年上升0.29个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会1月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，结余量较21/22年下降206万吨，较12月预测值上升189万吨，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦1月库消比预测值环比上升0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.8%，预测值月环比提升0.1个百分点，较21/22年度下降1.02个百分点，处16/17年以来低位。④全球大豆1月库消比预测值环比上升0.2个百分点。USDA1月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.9%，预测值环比上升0.2个百分点，较21/22年下降0.07个百分点，处于16/17年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。⑤CBOT农产品价格周环比上涨。本周五，CBOT玉米期货收盘价683.5美分/蒲式耳，周环比涨2.5%，同比涨9.5%；CBOT大豆期货收盘价1512.25美分/蒲式耳，周环比涨0.2%，同比涨4.6%；CBOT豆粕期货收盘价474美分/蒲式耳，周环比涨2.1%，同比涨17.1%；CBOT小麦期货收盘价749美分/蒲式耳，周环比涨0.8%，同比跌3.5%；CBOT稻谷期货收盘价18.255美元/英担，周环比涨0.9%，同比涨21.7%。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 47 证券研究报告 正文目录 1 本周行情回顾....................................................................................................................................................................... 7 1.1本周农业板块下跌1.22% ..................................................................................................................................................... 7 1.2 农业配置 ................................................................................................................................................................................ 9 1.3 估值 ........................................................................................................................................................................................ 9 2 行业周数据 ........................................................................................................................................................................ 11 2.1 初级农产品 .......................................................................................................................................................................... 11 2.1.1 玉米和大豆 ....................................................................................................................................................................... 11 2.1.2 小麦和稻谷 ....................................................................................................................................................................... 15 2.1.3 糖 ....................................................................................................................................................................................... 17 2.1.4 棉花 ................................................................................................................................................................................... 18 2.2 畜禽 ...................................................................................................................................................................................... 19 2.2.1 生猪 ................................................................................................................................................................................... 20 2.2.2 白羽肉鸡 ........................................................................................................................................................................... 22 2.2.3 黄羽鸡 ...............................................................