“AI+”小巨人，业绩反转在即

分析师：刘泽晶 SAC NO：S1120520020002 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 联系人：刘波 邮箱：liubo1@hx168.com.cn 核心逻辑 我们认为，公司是智慧口岸龙头，“AI+行业”的躬身践行者，技术与行业Know-How的融合形成其核心竞争力。 与初创AI技术公司相比，公司拥有高粘性客户群体、销售渠道、行业Know-How、完整解决方案等多方面优势，具备行业壁垒。 与其它涉足口岸行业的ISV相比，公司技术研发能力更强，研发投入更大，产品更新迭代速度更快，具备技术壁垒；同时，核心技术的自研保障公司发展不受制于人，也有利于提高产品和解决方案的附加值。 与ICT、互联网巨头相比，公司在口岸行业同样具有行业Know-How、完整解决方案等优势；同时，口岸相关需求具有行业特征，且行业市场空间相对有限，巨头一般采用生态合作模式进入该细分市场，公司积极融入巨头生态，提供具备行业特征的产品和解决方案。 从口岸到特殊监管区，从国内到海外，市场空间广阔。 根据公司公告，2022年9月公司已完成海口秀英港、新海港、南港项目合同签订，合计金额超5亿元，工期375天，将在2023年完成交付。 公司在海南标杆项目的成功经验，有利于公司拓展“特殊监管区”业务，进入更广阔的市场空间。 2021年，公司携手华为共同打造的5G智慧港口联合解决方案已成功在阿曼上线运行，未来海外业务有望成为新的增长点。 公司财务表现稳健，业绩反转在即。 疫情前公司营收快速增长，2016-2019年复合增长率为49.61%；疫情导致部分项目延迟，2020-2022年营收增速放缓；疫后随着通关人数增加，下游需求释放，营收有望快速恢复高增长。 公司2021年归母净利润1.79亿元，在疫情影响下仍保持较高水平。我们认为，随着后续营收恢复高增长，利润弹性大。 ►投资建议： 我们预计22-24年公司实现营业收入分别为13.01/21.06/27.60亿元，同比增长15.4%/61.9%/31.1%；实现归母净利润分别为1.36/3.93/5.39亿元，同比-23.9%/188.2%/37.1%，每股收益（EPS）分别为0.53/1.53/2.10元，对应2023年1月20日33.32元/股收盘价，PE分别为62.8/21.8/15.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 ►风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险，拟收购事项存在不确定性的风险。 智慧口岸龙头，“AI+行业”的躬身践行者 1.1盛视科技：科技赋能，助力口岸数字化转型 盛视科技股份有限公司成立于1997年，是一家从事人工智能、大数据、物联网等新一代信息技术研究，为用户提供符合未来发展的智能产品及“AI+行业”解决方案，服务智慧社会建设的国家级高新技术企业。 公司主营业务是提供智慧口岸查验系统整体解决方案及其智能产品，包括陆路口岸、水运口岸、航空口岸，业务涵盖边检和海关等出入境旅客、货物及交通运输工具智能通关查验和智能监管等系统。此外，公司已将业务拓展至智能交通、智慧机场等其他应用领域。 基于在口岸领域的AI技术积累，公司已在城市管理、园区、物业、物流、交通、车联网、机场等行业落地智能产品、形成了应用案例，并不断探索更多的AI产业化道路。 1.1盛视科技：科技赋能，助力口岸数字化转型 公司拥有完善的软硬件产品线，公司的主要产品及服务包括智慧口岸查验系统、智能交通等。 智慧口岸查验系统：是传统口岸向智慧口岸升级的关键应用系统，包括智能边检边防查验系统、智慧海关查验系统、智慧海关（原检验检疫）查验系统等产品及服务。 智慧交通：以智能分析算法为基础，以实际场景应用为驱动，针对公安、交通、学校、景区、园区等提供专业的细分产品及解决方案，推出了AI前端智能产品以及后端平台应用产品。 1.2业务分解：智慧口岸贡献主要收入，营收稳步增长 智慧口岸业务贡献主要收入，营收稳步增长：从公司的收入结构看，公司整体收入结构保持稳定，智慧口岸业务贡献了主要的销售收入。 智慧口岸收入：由2020年的8.81亿元增长至2021年的10.87亿元，同比增长23.38%。 从收入结构占比来看，2022年中报智慧口岸的收入占比为84.38%，贡献主要收入。 1.3智慧口岸：聚焦产品研发，助力口岸智慧化 智慧口岸：通过优化旅客、交通运输工具、货物、邮件查验流程，整合现有口岸系统资源，打通口岸各系统信息壁垒，实现口岸系统之间无缝连接，构建统一平台协作模式，形成资源共享、数据互通、智慧互联的现代新型口岸。 智慧口岸产品：覆盖信息采集、自助查验、身份核验等全流程的人员、交通运输工具、货物等查验。依托于上述产品的应用及长期的技术、业务积累，公司形成了航空、陆路、水运三大口岸领域的整体解决方案，面向边检、海关（含检验检疫）等垂直应用场景提供专业解决方案。 智慧海关查验系统：通过运用物品分析、图像处理与视频分析等技术，实现了设备一体化、查验精准化、通关人性化、执法智能化，提升了疫情判断的速度、风险拦截的准确性，降低了人员交叉感染的风险，增强了国门的安全。 1.3智慧口岸：口岸防疫解决方案助力口岸常态化通关 口岸防疫解决方案：盛视科技口岸防疫重点产品及解决方案包括健康申报核验产品、智能试管分发终端等终端产品，结合出入境人员智慧检疫平台，经过各海关的业务打磨、升级改造，目前在全国具有领先的市场占有率。 1.3智慧口岸：与华为海关&港口军团深度合作 2022年3月8日，盛视科技与华为海关&港口军团正式签约合作，根据协议盛视科技与华为将聚焦各自优势领域，强强联手整合双方资源，携手打造智慧口岸新产业生态，符合双方共同利益。在包括但不限于科技抗疫、智慧旅检、云卡口、特殊监管场所智能管控等多个场景展开深度合作，孵化新的解决方案。同时也在销售领域紧密合作，共享商机，开启商业市场合作新模式，共同为客户解决问题，创造价值。 1.4智能交通及其他：依托AI智能算法，助力各行业数字化转型 智能交通：智能交通依托公司多年的行业技术积累，以智能分析算法为基础，以实际场景应用为驱动，针对公安、交通等提供专业的细分产品及解决方案，重点应用在车辆违法取证、智能识别抓拍、实时预警反馈、立体布控稽查、智能交通管理、车辆大数据分析等实战业务，推出了AI前端智能产品（AI摄像机、智能管理/分析/预警终端、便携/手持/移动/固定式多功能测速仪、占用公交/应急专用车道抓拍机等）以及后端平台应用产品（智能交通综合管控平台、视频结构化分析平台、车辆大数据应用平台等）。 智慧机场：智慧机场自助系统包括自助值机、自助托运、自助安检、自助登机、违禁品分析、服务机器人等无人化、全流程的系统。 其他人工智能产品和“AI+行业”应用：基于多年的技术基础和在智慧口岸、智能交通、智慧机场领域积累的经验，公司产品还可应用于其他智慧系统领域（如智慧园区、智慧城市管理等），助力各行业的数字化转型。 1.5上游市场充分竞争，下游需求稳定增长 公司上游主要为硬件元件/设备或智能产品，以及基础材料制造商，供应商主要集中在产业集群配套完备的珠三角地区，市场竞争充分、原材料供应充足。由于上游电子元器件、计算机、网络设备市场生产企业众多，市场竞争充分，采取市场化定价的方式，公司处于较为主动的地位。 公司所属细分领域的下游行业主要投资主体是口岸主管部门、边检、海关（含原检验检疫）、机场集团、国有企业、公安部门、交通管理部门、道路规划和建设管理部门/企业等。随着国民经济的持续快速发展，航空、水运和陆路通关及运输日趋繁忙，提高口岸和交通管理水平，维护口岸和交通安全等对智慧口岸和智能交通均提出了更高的要求。一方面使得本行业必须不断加大在技术创新方面的投入，另一方面也扩大了智慧口岸和智能交通的需求规模，在新建项目和改扩建项目上都存在较大的市场空间。 公司上游行业市场竞争充分，采取市场化定价的方式，市场供应充足，行业下游的投资主体包括主管部门、职能部门、机场集团、港口公司、政府投资平台等，下游投资主体多元，为行业发展奠定了坚实的基础。 1.6盛视科技：核心技术自研，技术与行业Know-How融合优势明显 公司以市场为导向，布局满足市场需求的系列人工智能算法、智能终端。在2015年武汉成立人工智能算法部的基础上，2020年8月，在深圳成立了新技术研究院，引进高端人才。目前新技术研究院人数已达百人，截至2021年12月31日，公司已取得知识产权1068项。 根据爱企查数据，公司已申请“掌静脉”算法、终端相关专利。 2022年11月，公司的“智能掌静脉识别终端”亮相第二十四届中国国际高新技术成果交易会，实现从技术研发向产品的转化。 1.6盛视科技：核心技术自研，技术与行业Know-How融合优势明显 智能巡检机器人具有红外夜视监控、自主避障等功能，可实现对封闭、半封闭区域的自主巡检。 智能协作机器人具有自主识别、路径规划、自动抓取等功能，可广泛应用于各类口岸的物品核酸采样、辅助查验、巡检、物流搬运、分拣码垛等场景。 1.6盛视科技：核心技术自研，技术与行业Know-How融合优势明显 2022年12月27日，公司公告拟收购深圳市贝特尔机器人有限公司100%股权，进军消防机器人领域。 公司将机器人业务作为智能终端业务重点方向之一，贝特尔在消防机器人业务领域积累多年，具有一定的品牌优势，本次收购完成后，公司将结合自身技术优势，对贝特尔的机器人业务赋能，进一步提升贝特尔在消防机器人领域的市场竞争力和市场占有率，进而完善公司机器人产品线和增强综合实力。 1.6盛视科技：技术与行业Know-How的融合形成其核心竞争力 海比研究院依据提供产品解决方案的主体以及AI能力来源，归纳了三种不同的商业模式。 我们认为，公司采用第二种商业模式（AI自我赋能），充分发挥了公司在“技术+行业”的优势。 与初创AI技术公司相比，公司拥有高粘性客户群体、销售渠道、行业Know-How、完整解决方案等多方面优势，具备行业壁垒。 与其它涉足口岸行业的ISV相比，公司技术研发能力更强，研发投入更大，产品更新迭代速度更快，具备技术壁垒；同时，核心技术的自研保障公司发展不受制于人，也有利于提高产品和解决方案的附加值。 与ICT、互联网巨头相比，公司在口岸行业同样具有行业Know-How、完整解决方案等优势；同时，口岸相关需求具有行业特征，且行业市场空间相对有限，巨头一般采用生态合作模式进入该细分市场，公司积极融入巨头生态，提供具备行业特征的产品和解决方案。 从口岸到特殊监管区，从国内到海外，市场空间广阔 2.1从电子化到智慧化，口岸数字转型、智能升级、融合创新 2010年11月，交通运输部发布《关于加快推进交通电子口岸建设的指导意见》，提出“建设统一的交通电子口岸信息平台，对具备条件的地方，以港口（港航）EDI中心为基础，与海事、海关、质检、边检等口岸查验部门和单位的信息系统连接和互联互通，实现出入境旅客信息、货物信息、交通运输工具信息和出入境监管信息的共享。” 2015年4月，国务院印发《关于改进口岸工作支持外贸发展的若干意见》，推进口岸监管方式创新，通过属地管理、前置服务、后续核查等方式将口岸通关现场非必要的执法作业前推后移，把口岸通关现场执法减到最低限度。 2021年9月，口岸办提出《国家“十四五”口岸发展规划》，提出“到2025年，基本建成口岸布局合理、设施设备先进、建设集约高效、运行安全便利、服务完备优质、管理规范协调、危机应对快速有效、口岸经济协调发展的中国特色国际一流现代化口岸。到2035年，建成与基本实现社会主义现代化相适应的现代化口岸，高质量完成“五型口岸”建设。” 2.2交通数字化转型、推动产业智能融合 2012年7月，国务院发布《国务院关于加强道路交通安全工作的意见》，提出“全面加强人、车、路、环境的安全管理和监督执法，推进交通安