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每日一基:中欧养老产业混合A(001955.OF)

2023-01-20高子剑、林依源东吴证券小***
每日一基:中欧养老产业混合A(001955.OF)

每日一基:中欧养老产业混合A(001955.OF)证券分析师:高子剑执业证书编号:S0600518010001邮箱:gaozj@dwzq.com.cn证券分析师:林依源执业证书编号:S0600522090006邮箱:linyy@dwzq.com.cn——【GARP+逆向投资、穿越牛熊、核心TMT+卫星轮动、中小盘成长筑底】2023年1月20日证券研究报告2023Q1绩优权益基金 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源:Wind,东吴证券研究所基金经理管理产品:•浙江大学生物物理学专业硕士。•任职经历:基金经理-王健注:数据截至2023-01-13,仅保留部分初始基金•19年证券从业年限;超13年公募基金管理经验。•在管基金137.93亿元。权益型基金经理:王健个人简介基金经理雷达图:,天天基金网,金牛理财网基金代码基金名称任职时间任职回报166009中欧新动力混合(LOF)A2016.11.03-97.48%001955中欧养老产业混合A2016.11.03-185.10%001173中欧瑾和灵活配置混合A2016.11.03-2020.11.2726.78%005421中欧嘉泽灵活配置混合2018.01.26-115.67%009210中欧嘉和三年混合A2020.05.28-8.60%3时间就职公司担任职务2003.07-2007.08红塔证券医药研究员2007.08-2015.05光大保德信基金高级研究员、基金经理2015.06-中欧基金投资总监、基金经理94.0%91.7%84.1%56.7%经验规模进攻防守 数据来源:Wind,东吴证券研究所定性分析-王健:GARP,专注低估值成长风格,兼顾价值与成长通过三个技巧实现施展投资中“平衡术”:•第一重,运用低估值买成长的策略,实现价值和成长性的平衡。对估值的评判标准并非是静态估值的绝对低估,而是折现后的成长性是否具备足够的吸引力。•第二,采用相对分散的组合投资。不在单一行业或者风格中出现过多风险暴露,这适合长期超额收益的取得,也降低了组合的波动率。•第三,组合中既有白马股也有的黑马股。通过二者结合的方式,更好地实现低估值买成长策略的效果。投资策略投资“平衡术”,中国证券报,点拾投资4•核心思路是寻找被市场明显低估、同时又有较强持续稳定增长潜力的个股。通俗讲,就是以较低价格买入成长性较高的股票。GAPR策略投资风格偏向平衡兼顾价值与成专注低估值成长 数据来源:Wind,东吴证券研究所时间就职公司担任职务2014.03-2018.01光大保德信基金行业研究员、投资经理2018.02-中欧基金基金经理基金经理管理产品:•上海交通大学计算机科学与技术硕士。•任职经历:基金经理-许文星•13年证券从业年限;超4年公募基金管理经验。•在管基金84.98亿元。权益型基金经理:许文星个人简介基金经理雷达图:,天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报166009中欧新动力混合(LOF)A2018.04.16-89.40%001955中欧养老产业混合A2018.04.16-155.19%001173中欧瑾和灵活配置混合A2018.04.16-2020.11.2727.59%004616中欧电子信息产业沪深港股票A2020.05.18-2022.09.3017.47%166027中欧创业板两年定开混合A2020.07.16-4.46%545.0%88.3%65.8%56.7%经验规模进攻防守注:数据截至2023-01-13,仅保留部分初始基金 数据来源:Wind,东吴证券研究所定性分析-许文星:逆向投资策略,注重估值和安全边际•偏好盈利和估值双低估的企业。擅长在行业的生命周期低点和公司经营周期的低点中去布局有竞争力的高质量公司。•通过自我约束和迭代提升管理水平。在组合构建上,通过凯利公式结合一个股票的胜率和赔率,形成个股在组合中的仓位占比。•定期对组合进行数据化剖析。将所有的收益跟损失来源拆分,针对其中的超额收益部分和不合理的损失部分进行分析,正确认识自己的能力圈。投资框架投资方法,中欧基金,中国基金报,点拾投资6•逆向投资框架。通过研究寻找到被错误定价的公司,一方面争取获得足够的安全边际,另一方面尽可能获得一个对未来不确定性的风险补偿机会。逆向投资收益的三大机会来源认知偏差错误定价周期低潮个股机会事件机会行业机会 数据来源:Wind,东吴证券研究所注:数据截至2022-12-30产品分析:夏普比优异,近六个月收益率同类前1%长期收益:近三年夏普率高达0.94,年化收益率超21%短期收益:近六个月收益率同类前1%注:数据截至2022-12-30,均为年化数据情境分析:穿越牛熊,各情景具优,震荡市中表现突出净值与回撤:净值稳步上升,历史最大回撤低于30%注:数据截至2022-12-30,虚线右侧为现任基金经理接手时期注:数据截至2022-12-30,虚线右侧为现任基金经理接手时期7近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益2.53%0.09%15.22%排名1507/35391181/350241/3395近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益5.42%-9.36%-10.52%排名30/3172254/2661254/2661名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金19.6%0.94 -29.3%21.9%沪深30019.2%-0.10 -39.6%-0.5%中证50019.4%0.18 -31.6%4.9%最近五年本基金20.8%0.89 -29.3%22.1%沪深30019.7%-0.02 -39.6%1.1%中证50021.4%-0.02 -37.7%1.0% 数据来源:Wind,东吴证券研究所资产配置:仓位灵活配置,股票持仓集中仓位配置:配置灵活,擅于做仓位择时重仓股留存率与集中度:留存率、集中度高位波动重仓股:占比持续提升,最新一期前十大占比超过89%,深信服、三七互娱等四只股票连续重仓四个季度。8时期20Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3股票占比89.5%90.8%91.4%84.8%75.5%92.4%91.5%92.7%债券占比2.6%2.0%0.3%0.0%0.0%4.3%0.0%0.0%其他占比7.8%7.3%8.3%15.2%24.5%3.4%8.5%7.3%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1华域汽车9.7%三七互娱9.8%深信服10.6%深信服10.2%2万科A9.4%华域汽车9.7%景旺电子10.0%三七互娱10.0%3三七互娱7.7%传音控股9.7%韵达股份9.9%景旺电子9.9%4晶晨股份7.7%晶晨股份9.7%宋城演艺9.5%韵达股份9.7%5宋城演艺6.4%深信服9.5%传音控股9.3%传音控股9.7%6致远互联3.8%浪潮信息9.3%华域汽车8.9%宋城演艺9.5%7浪潮信息3.5%宋城演艺8.7%三七互娱8.3%裕同科技8.3%8仙琚制药3.5%景旺电子7.2%晶晨股份6.6%致远互联7.9%9韵达股份3.3%韵达股份6.1%科顺股份6.0%顶点软件7.1%10深信服2.8%中国核电5.1%致远互联4.0%科顺股份7.1%合计57.8%合计84.8%合计83.1%合计89.5%2021Q42022Q12022Q22022Q3变化趋势 数据来源:Wind,东吴证券研究所行业配置:核心仓位TMT板块,卫星仓位灵活轮动行业配置情况:板块配置集中,着重TMT板块,持续重仓计算机、电子行业,剩余行业灵活轮动注:未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业;单位:%9分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1电子16.012.714.511.916.215.710.414.6计算机9.09.39.213.19.18.913.626.0传媒1.47.78.3通信3.02.0轻工制造2.35.56.65.63.7交通运输5.03.99.9电力设备7.18.51.41.6公用事业6.27.8机械设备1.91.5建筑装饰2.4国防军工2.4环保2.2综合1.3医药医药生物5.18.88.95.46.14.82.52.5基础化工3.52.46.713.21.8建筑材料7.49.03.16.0有色金属2.3汽车9.53.914.824.425.612.28.9社会服务4.46.49.5家用电器9.22.23.51.13.0商贸零售9.88.0食品饮料1.45.03.7农林牧渔1.63.4美容护理1.2房地产20.04.410.512.75.96.610.3非银金融6.72.48.96.7银行8.86.211161611911101091.548.815.86.018.40.0行业个数TMT中游制造周期消费金融 数据来源:Wind,东吴证券研究所特质表现:择时能力突出,交易能力优秀选股能力:选股能力稳定在40%分位择时能力:择时能力突出,长期稳定在70%分位以上换手率:交易较为活跃,在70%分位波动交易能力:交易能力近期稳定超过70%分位10 数据来源:Wind,东吴证券研究所收益归因:44%的行业获得正超额收益,超额收益主要来源于配置收益归因分析:中小盘成长为主,偏好高盈利、低波动、小市值Sharpe模型:中小盘成长筑底,兼顾大盘Barra模型:注重高盈利、低动量、小市值注:数据截至2022-06-30;单位:%11行业超额收益配置收益选股收益其他收益社会服务1.720.330.011.38建筑材料0.760.510.050.20轻工制造0.510.86-0.02-0.33汽车0.142.22-0.78-1.30交通运输-0.600.89-0.37-1.13医药生物-0.67-0.28-1.130.73传媒-0.720.08-0.06-0.74电子-1.400.07-0.38-1.09计算机-1.68-0.06-0.37-1.26平均收益-0.220.51-0.34-0.39正收益比率44.4477.7822.2233.33注:数据截至2022-12-30 数据来源:Wind,东吴证券研究所产品端分析:机构认可,持有收益3年1倍买入持有分析:持有三年收益平均值达到102.29%管理者持有金额:近期管理者持有金额持续上升基金规模:近一年规模显著增长,落在25.31亿元投资者占比:近3年以机构持有为主,近期占比达70%注:成立以来任意时点买入并持有相应期间12期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月74.38%8.78%9.36%一年80.82%17.81%21.63%两年90.86%45.17%55.59%三年100.00%98.65%102.29%注:合并规模;单位:亿元 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据,未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓,实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析,不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息

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