招财日报：每日投资策略

招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR <GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%） 单日 年内 恒生指数 21,651 -0.12 9.45 恒生国企 7,313 -0.38 9.07 恒生科技 4,450 -1.65 7.78 上证综指 3,240 0.49 4.89 深证综指 2,112 0.67 6.91 深圳创业板 2,571 1.08 9.57 美国道琼斯 33,045 -0.76 -0.31 美国标普500 3,899 -0.76 1.55 美国纳斯达克 10,852 -0.96 3.69 德国DAX 14,920 -1.72 7.16 法国CAC 6,952 -1.86 7.39 英国富时100 7,747 -1.07 3.97 日本日经225 26,405 -1.44 1.19 澳洲ASX 200 7,435 0.57 5.63 台湾加权 14,933 0.00 5.62 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%） 单日 年内 恒生金融 34,943 0.16 7.70 恒生工商业 12,154 -0.49 11.35 恒生地产 27,373 1.48 5.12 恒生公用事业 38,693 -0.14 5.06 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 0.00 深港通 (南下) 420.00 沪港通 (北上) 67.18 深港通 (北上) 48.33 资料来源：彭博 2023年1月20日 1 ` 行业/个股速评  中国互联网行业 - 在线广告2023年逐步恢复趋势稳固。2022年中国在线广告市场收入同比下降6.4%至5088亿元人民币，是过去7年来首次同比下降，但相比线下广告市场仍然具备韧性。自3Q22以来在线广告市场已逐步改善，22年11月在线广告市场收入恢复6.5%的同比正增长。考虑到经济恢复趋势，中国在线广告市场收入有望自2Q23起实现强劲反弹。互联网行业整体将受益于需求复苏，而腾讯和哔哩哔哩2023年广告收入增长将受益于额外驱动因素，包括1）广告产品创新（视频号/Story Mode）；2）商业化能力提升。另外线下活动的恢复也将利好搜索和LBS广告平台，比如百度、快手和抖音。（链接）  中国软件及IT服务行业 – 兔年展望：国产替代趋势不变。我们最近与一些软件和IT服务业公司就23财年的业务前景进行了交流。虽然大多数公司对内地防疫政策的放开持积极看法，但业务恢复速度可能较为缓慢。我们建议投资者继续关注国产替代题材，拥有政府、电信、金融类客户的横向SaaS和IT服务企业会是主要受益标的。同时，中国的IaaS和PaaS厂商现在更注重于盈利能力的改善，我们预计23财年云厂商资本开支温和复苏，上游数据中心和服务器供应商的收入增速相对较缓。沿着软件和IT服务产业链，我们推荐金蝶（268 HK，买入，目标价：23.83港元）和中软国际（354 HK，买入，目标价：9.14港元），并建议投资者关注亚信科技（1675 HK，未评级）。（链接）  中国房地产行业 - 节后回暖是否可期？由于疫情达峰和春节假期较往年更早等影响，房地产和供应链端并没有看到好转信号。细分环节表现为可以排序为竣工相关>销售>开工相关：1）受竣工方面驱动，铝和浮法玻璃价格周环比分别上升2.9%和0.3%，一定程度上受益于保交楼方面的直接资金支持；2）月初至今房地产销售同比继续下降12%，由于下旬的春节假期基本为销售真空期，整月数据可能更低；3）开工放缓影响下水泥价格，周环比下降3%，库容比继续保持高位。由于疫情和春节假期的积压需求释放以及基数较低，展望春节后， 2月房地产销售将出现短期恢复。领先指数GAIN也指向房屋购买情绪2月有快速的提升，情绪是否维持的关键则在于两会以后可能出现的一线城市政策放松。（链接） 每日投资策略 宏观及行业展望 2023年1月20日 敬请参阅尾页之免责声明 2  百度 (BIDU US，买入，目标价195.2美元) 4Q22业绩前瞻：短期疫情影响，但复苏可期。第一波疫情感染和宏观疲软影响了百度广告业务短期营收复苏的轨迹，也拖累了云业务的增长，因疫情影响了云项目部署和企业数字化支出的预算。但百度广告业务在随着疫情感染峰值过后在2023年1月持续恢复。展望2023，百度广告业务有望随宏观环境复苏而复苏，其云业务的收入增长也有望重新加速，因百度云已经在智能交通、智能制造、能源和公用事业等领域建立了竞争优势。百度削减成本和提高运营效率的战略举措有助于其核心业务在2023年保持稳定的盈利能力。考虑到短期疫情影响，我们将2022-2024E年的收入下调1-3%，但因更好的盈利前景，和投资组合价值提升，我们将基于分部估值的目标价上调1%至195.2美元，维持买入评级。（链接）  兖煤澳大利亚 (3668 HK, 买入, 目标价: 53港元) – 四季度动力煤实现平均售价继续超越基准。兖煤4Q22动力煤平均售价同比增长121%至430澳元/吨，高于API5价格指数（5,500千卡动力煤主要基准；同比增长32%）。这是兖煤连续二个季度通过有效的煤炭销售策略成功跑赢基准。四季度强劲的平均售价抵消了因强降雨导致的疲弱销售量（同比-30%），我们测算这使四季度收入同比增长41%。成本方面，虽然兖煤的单位现金成本（不包括特许权使用费）预计在四季度接近指引区间的高端水平（84-89 澳元/吨），但我们预计2023年潜在的销量恢复将有助于稳定单位成本。我们仍然相信兖煤稳健的资产负债表和强劲的自由现金流将为潜在的股息上调提供一定空间。由于我们正等待即将于2月份公布的2022年全年业绩, 我们维持盈利预测不变。我们重申买入评级， NPV目标价53港元。当前股价相当于2.4倍2023年市盈率/18%收益率（已扣除股息税30%）。（链接） 2023年1月20日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际环球市场焦点股份 资料来源：彭博、招银国际环球市场研究 (截至2023年1月19日) 股价目标价上行/下行市净率(倍)ROE(%)股息率公司名字股票代码行业评级(当地货币)(当地货币)空间2022E2023E2022E2022E2022E长仓理想汽车LI US汽车买入21.3244.00106%N/A535.0N/AN/A0.0%吉利汽车175 HK汽车买入11.8616.5039%22.319.0N/A6.61.6%捷佳伟创300724 CH装备制造买入117.50187.0059%39.332.75.715.60.3%中联重科1157 HK装备制造买入4.415.2419%11.69.30.65.13.7%华润燃气1193 HK燃气买入33.2539.1318%10.79.71.64.20.0%大家乐341 HK可选消费买入13.9815.128%33.819.62.77.92.1%百胜中国9987 HK可选消费买入450.60465.053%47.727.22.86.20.5%华润啤酒291 HK必需消费买入61.1077.4027%40.735.36.717.20.9%百威亚太1876 HK必需消费买入24.8527.209%37.533.33.49.21.0%中国中免601888 CH必需消费买入231.64256.0011%66.245.413.220.00.5%珀莱雅603605 CH必需消费买入167.92184.0010%46.634.39.921.40.7%信达生物1801 HK医药买入42.5052.5924%N/AN/A6.0N/A0.0%药明生物2269 HK医药买入70.40120.3971%52.538.17.113.50.0%中国太保2601 HK保险买入21.0525.1920%7.76.40.89.94.7%腾讯700 HK互联网买入382.80381.620%27.123.83.512.30.4%阿里巴巴BABA US互联网买入116.58156.0034%15.113.01.95.50.0%快手1024 HK互联网买入68.1580.0017%N/AN/AN/AN/A0.0%华润置地1109 HK房地产买入38.6544.7916%9.38.61.010.55.0%京东方精电710 HK科技买入17.6426.0147%22.816.7N/A15.60.0%闻泰科技600745 CH科技买入59.5588.6049%25.316.82.07.90.4%金蝶268 HK软件 & IT 服务买入17.2223.8338%N/AN/A7.1N/A0.0%市盈率(倍) 2023年1月20日 敬请参阅尾页之免责声明 4 招银国际环球市场上日股票交易方块 – 19/1/2023 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2023年1月20日 敬请参阅尾页之免责声明 5 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去 12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入 : 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有 : 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出 : 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级 : 招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑赢大市指标 同步大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现与大市指标相若 落后大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址: 香港中环花园道3号冠君大厦45楼 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资