!"#$%&'()*+,!!" 国金证券研究所 分析师：廖馨瑶（执业S1130522060005） liaoxinyao＠gjzq.com.cn 分析师：许孟婕（执业S1130522080003） xumengjie＠gjzq.com.cn 联系人：叶思嘉 yesijia＠gjzq.com.cn 联系人：俞敏浩 yuminhao＠gjzq.com.cn 春节消费前瞻——关注返乡潮下中低线城市表现及高端酒旅 䫏餴鹤鳓#$%&'()*+,-./0123456789:;<=/>?@ABCD!E!FGH!IGJ>KLMKNO6789PQRSTUVWXYKWZYKW![Y/\]456789:;^_BC$>`STJabYDc0defgPQhTijkIbYlm/STJa[n[YDop()qrstuvwxy/z {|}op*+,U{~45tuÄBÅÇÉtuD"Ñ$JtuÄÖÜ'áàkâ)äã/åçéèêBëíDbìbîk!EïGH!XG/ñóÖÜòôöQõúPQSTùû/STvaIY/üijkhr†!ìïYDáàm°ö¢y£§•ST¶ßùû/kâ)®©äãD™ ́áàm° ̈≠ÆØö¢∞±≤hT!ïY≥¥μö¢∞±≤hTIïYD∂∑∏π∫ªºΩæøA©ùû/åçé¿¡BëíD!E!ìG¬!E!FG/√ƒ≈∆嫶»...∞±≤ST ©UÀÃîXXÕ/∂∑∏πÅŒœ–—“”‘Dñóåçéèêm°öQ’÷◊ÿbîkŸ#ö’÷◊hTb!!Y/ŸÑö’÷◊hT!FXY/A©@ABëíD"\$J™§⁄¤'y£∫ªœ‹<›”‘ëfifl¡/‡·‚„@ABy£§•D!E!ìGH!FG/!‰ÂÊ'∫ªST¶ßUV/Á„B_ËÈÍæÎÏÌDÓÔiy£ÒÚÛøÙıˆU ̃ ̄ë ̆/sÂÊ∫ªST ̇ ̊# ̧ ̋ ̨/ÁˇhTëfi!"-#/y£ÅhTëí¢$vaD%&$'()±**ö¢∞±≤STWbYKWbY/hT+!ZYK+bFYDb‰⁄¤'Íæsy£ëfi†, ̨xy-./Áy£§•„@ABCD/0$Ö1ö¢∞±≤hT+![YK+bFYDî‰ ̃ ̄'STA©—“/hTUÀä2D33ö¢∞±≤hTWFY/öQST+îYD[‰tu45'y£§•STó67ËAm/Íæs_89:y£U ̃ ̄†;<=ÿ>ÌŒ?@DABC$√ƒABö¢∞±≤STWîYKW!YD"D$ ̃ ̄'(EPQF‹Ja/*+,UB45ËG ̃ ̄HIJV/01KELMNŒO!ïkhrDbìbîn!n!I(EŸ!bPc0QÏRÉK[XFïnïÕ45$hT+XînïY$ST+XnïY/—“Ãbì!ïkhrXXnbY/z{STK≈TKlTKUL:V—“Ã!ïkhrIXYKXìYKX!YKZFYDWÃ!n!I/{001KELMNi!ïkhr!ìFY$ŒOÍæÌlm/0IKELMNi!ïkhrïY/^_~C<aXY/Z[$\]:V—“Ã!ïkhrîîYKîXY/z{\]^rJa_ÖDËG ̃ ̄/.^()<+`k/#45GSKg—“Q$6789:;HIJ$UVD"a$bc'#Ñ45()Ìñó∑dglPQŒObbk/#Ùef∑dgÙhij6∫ªDÓÔskl()̈!ìPgl—“m ̄no/!n!IpqW[‰c0gl:V—“Ãbbk$b!kklhrïIY$IìY/_J#GvaF$îrst/.^()u“ ̆í≥:45/#KÑK\ÄvU45/_bbhr—“Q!!bYK!ìîYKïIY/_bbhr—“QIIYKIìYKZIY/z{#45—“lm„wx/yk<+`këz!"U/ÓÔ{|ÑÄvU45—“ˆ}_~D"$ÇÉ'Ä]ņGÄQA©Ça/BÅÇÉÉxÑ∆/opÖÜá)ˆNà—“O{râäD!bE{01GKãåçK{BÅéèê*ëí—“Ã!ïkhrF[YKZbYKZîYpÌRFbYKZ[YKZ!Y‰/ ì 9 e f{ÖÜ—“Ã!ïkhrï!Y/—“Qwx2îïñ;N$óòwx ̄ô/∑dô$ö∑ôõú_P/ÉxÑ∆àÉÄ∫ª_ùò†ïñy£∫ª“ûDÄ]ÉüņG\]$†?$fi($°]KELMWÃ!n!I<aÃ!ïkhr†!ìIYKIïYK!î[YKIXY/#Ù()BÅÇÉNàó6D2¢¤£§4_!n!î•—“\]¶ßæ®X/!îHbìG©™ ́5î ́KP$ ̈bbk()AmD"굥ꤗ䲿爙Íæu“≠fiÆØ ̧ò≥UKg—“Ñ∞$]±K¿¡≤≥ÆÄ{r≥¥μãåëfi∂∑†ßQ∏≠YO{r†π∫≥;ªº|Ωæ ̈øIæø¿¡π∫D" 行业专题研究报告 证券研究报告 消费行业研究 2023年1月19日 买入（维持评级） "#$%&'() !!"#$%&'()*+,!b"!!"#$%#$ >?456789/op()qrsÉütuƒ¬vw"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"X Ñ$ JtuÄÖÜ'áàkâ)äã/åçéèêBëí"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"F \$ J™§⁄¤'y£∫ªœ‹<›”‘ëfifl¡/‡·‚„@ABy£§•"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"I D$ ˇJ±**§•#tu ̄i'åçé√e∫ªŒ7Ë—“ÃËÈÍæÌ"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!! a$ ̃ ̄'(EPQF‹Ja/*+,UB45ËG ̃ ̄HIJV"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!b $ bc'#Ñ45()Ìñó∑dglPQŒObbk"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!X ƒ$ ÇÉ'opÖÜáì9efNà—“O{râä/Ä]ņGÄQA©Ça"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!I ≈$ π∫v∆"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"bì &'#$%«ó!'"|}456789:;"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"X «ób'"6789:;öQSTpbìbîn!n!F¬bìbîn!n!I‰"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"X «óî'"c0|}»...ÖÜòôõú:;"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"X «ó['"c0defg: "nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"F «óX'"ñóÖÜòôöQõú:;"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"F «óF'"ñóÖÜòôöQõú:;À|}»5"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"F «óZ'"ÃC±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"Z «óI'"Õzz±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"Z «óï'"MŒ±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"Z «ó!ì'"MŒœ–—`ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"Z «ó!!'" ̈≠Æر**ö¢∞±≤"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"Z «ó!b'"¥μ±**ö¢∞±≤"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"Z «ó!î'"ñóåçéèêm°öQ’÷◊:;"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"I «ó!['"√ƒ≈∆嫶»...∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"I «ó!X'"%&±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"ï «ó!F'"'()ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"ï «ó!Z'"ñó45ÂÊ“1:;pg”Ãì!n![‰"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"ï «ó!I'"%&‘’±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"ï «ó!ï'"÷◊‘’±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"ï «óbì'"%&ÂÊà–ÿ±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!ì «ób!'"'()à–ÿö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!ì "#$%&'() !!"#$%&'()*+,!î"!«óbb'"Ÿ⁄櫓**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!ì «óbî'"/0±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!ì «ób['"Ö1±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!ì «óbX'"‹››*"±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!! «óbF'"33±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!! «óbZ'"BfiG«±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!! «óbI'"8‘}fl±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!! «óbï'"%&‡±C±**ö¢∞±≤/úC'Õ4"nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn"!! «óîì'"ABC±**ö¢∞±≤