橡胶：市场交投情绪降温，橡胶小幅震荡

国贸期货.研究院 能源化工研究中心 2022.01.15 星期日 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 橡胶：市场交投情绪降温，橡胶小幅震荡 行情回顾：本周橡胶小幅震荡。RU2301合约临近交割，盘面交割数量相比往年同期大幅增加，而今年在仓单数量大幅减少之下，多头对01合约接货情绪高涨，整体盘面偏强表现。而现货市场伴随着春节假期临近，下游工厂陆续放假，导致市场交投情绪降温，少数现货成交主要在套利商之间进行。截至1月13日收盘，RU2305报收13000元/吨，周度上涨105元/吨（+0.81%）；NR2304报收9765元/吨，周度上涨75元/吨（+0.77%）。 现货：本周现货市场价格涨跌互现。国产胶方面盘中持货方出货积极性较好，买盘接货氛围一般，部分下游工厂节前有备货意愿，工厂采货较前段时间积极性增加，全乳胶成交较上周有所好转，3L多为贸易商换月为主，下游工厂临近假期，需求交单采购较少。进口胶市场交投氛围表现一般，市场出货尚可，询盘买盘积极，部分工厂少量补货，贸易商远月轮仓和正套加仓，美金胶成交略有好转，人民币远月成交为主。 库存：据海关总署公布的数据显示，2022年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76.2万吨，较2021年同期的63.4万吨增加20.2%。2022年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，较2021年的676.9万吨增加8.7%。截至1月13日上期所仓单库存小计增加3460吨至190204吨，注册仓单增加12100吨至181800吨；截至1月8日青岛地区保税库存增加2204吨至82139吨，一般贸易库存增加12927吨至395732吨。随着进口量持续增加，而下游工厂节前备货结束，青岛地区库存累库明显。 原料：国内产区方面，本周海南产区基本全面停割，加工厂浓乳产线基本上都处于停产阶段，国有胶水制浓缩乳胶原料收购指导价格10900元/吨。云南产区进入停割期，新鲜胶水暂无收购价格参考，本周杂胶生产线陆续停产进入春节假期，非期货交割库呈现小幅累库状态。泰国本周降雨量增加，泰国东北部橡胶树正值落叶期，原料产出减少；泰国南部处于季节性旺产季，原料产出增加，阶段性降雨对泰国南部产区割胶工作仍有扰动。随着泰铢走强，加工厂出货成本增加，压缩泰商利润，工厂生产积极性不高，短时继续关注产区原料供应情况。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅下降：全钢胎样本企业开工率为43.32%，环比下降5.29%，同比下降12.79%；半钢胎样本企业开工率为47.37%，环比下降6.46%，同比下降15.30%。随着各企业成品库存逐步备齐，企业排产积极性下降，大部分企业多安排在春节法定假期时间（1月21日-1月27日）内安排放假，以上因素将拖拽下周期轮胎样本企业产能利用率继续走低。 综合来看，橡胶基本面缺乏明确利好改善。供给端，国内产区全面停割，东南亚产区逐步从旺产期向减产期过度，全球天然橡胶供应逐渐收缩，供给端稍有支撑。需求端，随着春节的临近，当前下游工厂原料库存储备较为充裕，下游停产放假日趋增多，原料采购维持刚需为主。资金方面，春节假期渐近，资金博弈意愿或降低，整体商品盘面不改震荡表现，预计短期橡胶行情跟随盘面波动，仍以震荡为主。 操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。 风险关注：原油大幅下行，金融市场恐慌，全球经济衰退下行 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶·周度报告 2 一、宏观基本面 图表1：12月M2增速11.8%（-0.60%） 图表2：SHIBOR 7天利率 68101214160000018000002000000220000024000001/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22%M2M2M2同比(右） 0.01.02.03.022-0122-0422-0722-10%隔夜七天 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表3：央行逆回购 图表4：11月份固定资产投资增速 -20000-100000100002000021-1222-0322-0622-0922-12亿货币投放货币回笼货币净投放 0.0010.0020.0030.0040.0020-1221-0421-0821-1222-0422-08%固定资产投资完成额累计同比民间固定资产投资完成额累计同比 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表5：11月份社会消费增速同比 图表6：11月份制造业投资增速累计同比 -200204060-5005010015020-1121-0321-0721-1122-0322-0722-11%%商品零售餐饮收入社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额 -20-1001020304020-1121-0321-0721-1122-0322-0722-11%制造业基础设施建设投资房地产业 数据来源：Wind 数据来源：Wind 橡胶·周度报告 3 二、盘面数据及价差 图表7：RU2309-RU2305价差-215元/吨 图表8：TOCOM2305-2302价差 -400-20002004006009/1610/ 1611/ 1512/ 151/142/133/144/135/13元/吨RU1809-RU1805RU1909-RU1905RU2009-RU2005RU2109-RU2105RU2209-RU2205RU2309-RU2305 -20-15-10-5051015202521-0721-1122-0322-0722-11日元/千克 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表9：SICOM价差 图表10：RU2305-TOCOM2305价差 -1000-800-600-400-200020021-0721-1122-0322-0722-11日元/千克TF 2302-R T2302RT2303-RT2302TF 2303-TF2302 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.0021-0721-1122-0322-0722-11美元/吨 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表11：TOCOM与SICOM价差 图表12：沪胶与SICOM 标胶主力价差 -200-100010020030040050060021-0621-1022-0222-0622-10美元/吨JRU2305-RT2303JRU2305-RT2202 -400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.0021-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01美元/吨RU2301-RT2303RU2301-TF2303 数据来源：Wind 数据来源：Wind 橡胶·周度报告 4 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤） 图表14：中国天然橡胶月度产量 25.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0021-0121-0521-0922-0122-0522-09泰铢/千克烟片生胶片(USS)胶水杯胶 0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月千吨2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 图表15： ANRPC产量 图表16：12月天然橡胶与合成橡胶进口量76.2万吨 60070080090010001100120013001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月千吨2018年2019年2020年2021年2022年 204060801001201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表17：人民币现价格 图表18：保税区美金胶价900011000130001500017000190002100021-0721-1122-0322-0722-11元/吨泰三烟片胶海南全乳胶越南3L 130015001700190021002300250021-0721-1122-0322-0722-11美元/吨泰国RSS3马来西亚SMR20印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR20 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 橡胶·周度报告 5 图表19：CIF船货价格 图表20：合成胶价格 110016002100260021-0721-1122-0322-0722-11美元/吨越南3L胶印尼20#标胶泰国3#烟片胶泰国20#标胶马来西亚20#标胶 9000100001100012000130001400015000160001700021-0721-1122-0322-0722-11元/吨SBR1502SBR1712BR9000 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图 图表22：上期所库存190204吨（+3460） 0100000200000300000400000500000600000700000800000吨保税库存一般贸易库存 01000002000003000004000005000001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/ 211/ 212/ 2吨2020年2021年2022年2023年5年均值 数据来源：隆众资讯 数据来源：上期所 图表23：轮胎开工：全钢胎43.32%，半钢胎47.37% 图表24:11月轮胎产量7481.2万条，同比增速-7.0% 02040608010021-0221-0621-1022-0222-0622-10%全钢胎开工率半钢胎开工率 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0002,0004,0006,0008,00010,00012,00012-1114-0515-1117-0518-1120-0521-11%万条橡胶轮胎外胎当月同比 数据来源：Wind 数据来源：Wind 橡胶·周度报告 6 图表25：11月轮胎出口4072万条，累计增速-6.0% 图表26：11月重卡产销 -30-20-10010203040506001,0002,0003,0004,0005,0006,00019-0219-1120-0821-0522-0222-11%万条轮胎出口数量累计同比（%） 050,000100,000150,000200,000250,00020-0120-1021-0722-04辆重卡产量重卡销量 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图表27：12月重卡销售量5.4万辆