工业硅投资周报：现货价格震荡下行

国贸期货研究院金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点品种主要逻辑主要观点工业硅（1）本周工业硅期货价格震荡下行，主力价格收于17520元/吨，较上周五下跌300个点。现货方面，百川参考价格为17948元/吨，较上周下滑2.46%。华东通氧型553#成交价格在17700元/吨左右，不通氧553#成交价格在17350元/吨左右，价差约350元/吨。421#成交价格19050元/吨左右，较通氧型553#升水1350元/吨。（2）本周开炉313台，较上周大幅下滑，开炉率为44.15%。开炉减少主要在福建、云南、四川地区。西南地区由于硅价连续下跌，成本高位情况下，硅厂继续停炉检修，预计未来开工继续下降。新疆开炉数稳定，西北地区供给相对充足。（3）成本端看，本周工业硅生产成本较上周基本维持不变，整体生产毛利较前期继续下滑。（4）库存方面，当前工业硅库存处于市场高位，库存压力较大。（5）从下游需求端看，铝合金价格有所反弹，短期铝合金对工业硅的需求相对稳定。本周有机硅价格较上周基本持平，部分厂商反应DMC价格近期有所反弹，因持续亏损单体厂不愿让利，短期下游看空情绪有所转弱。临近春节假期，单体厂部分有减产计划，山东金岭和恒星化学仍旧在停车状态，新增中天化工装置停车，大部分企业均维持降负操作。多晶硅价格继续回落，但利润依旧维持高位，高利润的产业格局下，12月产量继续创新高，较去年同期增长100%以上。预计未来产能继续爬坡，叠加新增产能试投产，对工业硅需求仍处于较高位。节前硅价震荡偏弱为主。操作上，建议逢高布空。 1、价格行情本周工业硅期货价格震荡下行，主力价格收于17520元/吨，较上周五下跌300个点。现货方面，百川参考价格为17948元/吨，较上周下滑2.46%。华东通氧型553#成交价格在17700元/吨左右，不通氧553#成交价格在17350元/吨左右，价差约350元/吨。421#成交价格19050元/吨左右，较通氧型553#升水1350元/吨。图表1：SI2308价格走势图表2：百川参考价格数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000 42、供给分析图表3：工业硅月产能（吨）图表4：工业硅周度产量（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院百川数据显示，本周工业硅周度产量58100吨，较上周下滑明显，但仍高于往年同期水平。截至2022年12月，全国工业硅产能630.80万吨，有效产能595.50万吨，较去年同期增加15.30%，整体产能抬升明显。0%10%20%30%40%50%60%70%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,000产能企业有效产能开工率（右轴）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001591317212529333741454953周数2023年2022年2021年2020年 52、供给分析图表5：本周国内主产区开炉情况地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率安徽2000.00%福建34101629.41%甘肃138761.54%广西173317.65%贵州16176.25%河南52440.00%黑龙江22141563.64%湖南25050.00%吉林83537.50%江西6000.00%辽宁31133.33%内蒙40232257.50%宁夏53360.00%青海173317.65%陕西136846.15%四川113314327.43%新疆21214114366.51%云南136535938.97%重庆2091045.00%湖北222100.00%合计70931335644.15%数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院开炉数方面，百川数据口径，本周开炉313台，较上周大幅下滑，开炉率为44.15%。开炉减少主要在福建、云南、四川地区。西南地区由于硅价连续下跌，成本高位情况下，硅厂继续停炉检修，预计未来开工继续下降。新疆开炉数稳定，西北地区供给相对充足。 62、供给分析图表6：市场库存（吨）图表7：行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院库存方面，本周市场库存较上周基本持平，行业库存较上周继续增加。整体上看，库存处于较高位，库存压力较高。010,00020,00030,00040,00050,00060,0002019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14黄埔港昆明天津港050,000100,000150,000200,000250,00011121314151周数2020年2021年2022年2023年 73、成本利润分析图表8：成本利润曲线（元/吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院目前百川数据显示工业硅综合成本17779.72元/吨，与上周相比基本持平。毛利为758.74元/吨，工业硅生产利润较前期有所下降。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002022/01/072022/03/182022/5/272022/8/52022/10/142022/12/23成本毛利 83、成本利润分析图表9 主要产区电价成本数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院电价：本月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.34元/度左右。西南地区四川电力成本0.5-0.64元/度，云南地区约0.49元/度。随着枯水期的到来，西南地区用电成本逐步抬升。0.000.100.200.300.400.500.600.702021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01金属硅硅用电价新疆(元/千瓦·时)金属硅硅用电价云南怒江(元/千瓦·时)金属硅硅用电价四川凉山(元/千瓦·时)金属硅硅用电价四川阿坝(元/千瓦·时) 93、成本利润分析硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。硅石价格维持稳定。石油焦：本周石油焦价格较上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在1960至2230元/吨，预计石油焦现货价格或震荡偏弱。图表10：硅石价格走势（元/吨）图表11：石油焦价格走势（元/吨）数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院3003504004505005506002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01新疆硅石云南硅石湖北硅石江西硅石广西硅石05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 103、成本利润分析图表12：精煤价格走势（元/吨）图表13：电极价格走势（元/吨）数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比有所下降。由于工业生产厂家陆续停产，动力煤价格向下滑落，带动硅煤市场价格下移。电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本与上周基本持平。据SMM数据显示，国内市场石墨电极价格29250元/吨左右，预计未来价格表现相对平稳。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01新疆精煤宁夏精煤05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01炭电极石墨电极 11图表14：铝合金ADC-12价格走势图表15：零售销量:乘用车:广义:当月值数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院本周铝合金价格反弹。12月车市回升明显，2022年12月我国乘用车市场零售达到216.9万辆，同比增长3.0%，环比增长31.4%，购置税减半政策到期叠加春节临近引导消费需求前置。12月新能源乘用车批发销量达到75.0万辆创历史新高，同比增长48.9%，环比增长2.5%，渗透率达到33.8%。1月1-8日，乘用车市场零售36.0万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长7%。4、下游需求分析——铝合金13,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,0002020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/120500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 124、下游需求分析——有机硅图表16：有机硅DMC参考价格（元/吨）图表17：有机硅DMC开工率(%)数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院本周有机硅价格较上周基本持平，维持低位，截至2023年1月13日DMC参考价格为16800元/吨。部分厂商反应DMC价格近期有所反弹，因持续亏损单体厂不愿让利，短期下游看空情绪有所转弱。当前，有机硅单体厂持续减产操作，有机硅DMC开工率为63%。百川消息，临近春节假期，单体厂部分有减产计划，山东金岭和恒星化学仍旧在停车状态，新增中天化工装置停车，大部分企业均维持降负操作。5055606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202215,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,0002022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/01 134、下游需求分析——多晶硅图表18：多晶硅参考价格（元/吨）图表19：多晶硅产量（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院截至2023年1月6日，根据百川数据显示，多晶硅致密料约为13.0万元/吨，多晶硅菜花料约为12.4万元/吨。多晶硅价格虽较前期大幅回落，但利润依旧维持高位，高利润的产业格局下，12月产量继续创新高，较去年同期增长100%以上。预计未来产能继续爬坡，叠加新增产能试投产，对工业硅需求仍处于较高位。-20%0%20%40%60%80%100%120%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000产量同比（右轴）100,000150,000200,000250,000300,000350,000 14