中国宏桥 (01378 HK) 受益于铝供应冲击，维持“买入”评级。2023年，我们认为铝的短期供应冲击风险仍然存在。欧洲西部和中部的原铝生产仍然面临2023年能源成本波动和电力供应短缺的风险。欧洲的原铝生产能力过时，与中国的技术差距显著；欧洲生产商每生产一吨原铝消耗的电力更多。这种劣势在电力成本上升期间将被放大。如果生产商无法获得低价电力供应，欧洲西部和中部的原铝生产可能会受到不利影响。中国宏桥的净利润对铝价波动高度敏感。中国宏桥（“公司”）拥有世界上最大的原铝生产能力，每年生产约600万吨原铝。中国宏桥的氧化铝、铝土矿和电力自给率高，因此公司的成本控制能力比同行强，尤其是生产原铝的材料成本。我们相信中国宏桥将更多地受益于铝价上涨。
