白糖纸浆周报
长江期货白糖纸浆周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2023-1-13【长期研究|棉纺团队】 研 究 员：洪润霞 执业编号: F0260331 投资咨询号:Z0017099 黄尚海 执业编号: F0270997 投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟 舟 执业编号: F3059360 顾振翔 执业编号: F3033495 01白糖：回调明显02纸浆：震荡走弱目 录 01白糖：回调明显 白糖周度观点013 12整体观点：国际方面，全球本年度产需形势由短缺转过剩，总体供应偏宽松。关注国际市场原油变化。国内方面，内外价差大幅倒挂，进口成本对国内期价形成一定支撑。目前新糖逐步上升，陈糖去化加速，需求一般，整体低位支撑明显，但随着国内疫情管理的变化，未来消费预期向好。预期白糖震荡走强。 策略建议：逢低买入。风险因素： 国内消费不振；原油市场变化。 行情回顾01数据来源：IFIND、长江期货n本周国内现货糖价略跌，期货市场震荡回调，基差扩大，国际糖价回调明显。 宏观面：巴西货币走弱，原油反弹01n巴西雷亚尔近期走弱；n原油市场弱势。数据来源：IFIND、长江期货 国际重要新闻01n12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为263.1万吨，较去年同期的0.8万吨增加了262.3万吨，因去年此时压榨工作实际上已经停止；甘蔗ATR为143.52kg/吨，较去年同期持平；制糖比为45.96%；产乙醇3.22亿升，较去年同期的1.68亿升增加了1.54亿升，同比增幅达91.95%；产糖量为16.5万吨，较去年同期增加了16.5万吨。n据欧亚糖业协会公布的数据显示，2022/23榨季截至2023年1月9日，欧亚经济联盟国家生产的甜菜糖总量超过了600万吨，比去年增长6%。2022/23榨季欧亚经济联盟国家甜菜糖产量预测保持不变，为680至690万吨。n全印度糖贸易商协会（AISTA）预测，2022/23榨季印度的食糖产量为3450万吨。这一预测低于印度糖厂协会（ISMA）此前预测的3650万吨。AISTA表示其预测考虑了榨季初期的降雨过多的状况。由于产量的下调，AISTA预计本榨季印度出口量将降至700万吨，低于ISMA此前预估的800万吨。资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 国内要闻01资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货n2022年截至12月底，2022/23年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖厂已有14家停机，甘蔗糖厂进入生产旺季。本制糖期全国共生产食糖325万吨，同比增加47万吨；全国累计销售食糖150万吨，同比增加21万吨，累计销糖率46%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5710元/吨，同比下跌66元/吨；12月成品白糖平均销售价格5716元/吨。n云南省2022/2023榨季生产从2022年11月3日英茂勐棒糖厂率先开榨，同比上榨季推后了11天。截至2022年12月31日，全省有34家糖厂开榨同比增加15家，全省共入榨甘蔗203.27万吨，同比增加86.72万吨，产糖22.84万吨，同比增加10.73万吨，产糖率11.24%，同比增加0.85%。产酒精0.24万吨，同比增加0.1万吨。截至2022年12月31日止，云南省累计销售新糖14.19万吨，同比增加9.61万吨。销售酒精0.20万吨，同比增加0.08万吨。n截至12月31日，2022/23年榨季广西全区已有73家糖厂开榨，同比减少1家；累计入榨甘蔗1544.63万吨，同比增加16.29万吨；产混合糖189.01万吨，同比增加11.53万吨；混合产糖率12.24%，同比提高0.63个百分点；累计销糖102.3万吨，同比增加21.59万吨；产销率54.12%，同比提高8.64个百分点。其中，12月单月产糖178.93万吨，同比增加10.94万吨；单月销糖95.57万吨，同比增加19.08万吨；月度工业库存86.71万吨，同比减少10.06万吨。 持仓数据：CFTC净多持仓减少01数据来源：IFIND、长江期货n美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至1月3日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓减少，至228492手。n国内期货仓单合计40872张。 内外价差：配额外进口倒挂明显缩小01数据来源：IFIND、长江期货n纽约糖配额外进口成本6333元/吨，相比日照糖升水533元/吨，倒挂明显缩小。n目前内外价差明显倒挂，对国内支撑力度较大。 02纸浆：震荡走弱 纸浆周度观点023 12整体观点：国内成品纸稳定，纸厂利润走好。纸浆需求港口库存小幅下降，全球整体发货已有所改善，供应端的影响逐步下降。纸浆海外需求占比较大，内外浆价倒挂，海外经济及纸浆需求下滑风险加大，压制市场远期价格。整体而言，短期内，国内纸浆价格受供应问题，低库存，价格有所支撑，长期看，欧美未来需求弱势，国内需求也不振，整体价格长期看跌。 策略建议：逢高沽空风险因素： 宏观经济步入衰退；需求不及预期；供应端再次发生风险； 期货市场：期货市场震荡走弱02n本周期货市场震荡走弱，基差维持高位。n期货库存低位。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 价格走势：纸浆价格分化，纸品价格微跌02n本周木浆市场走势分化。卓创资讯监测数据显示，截至1月12日，本周进口针叶浆周均价7394元/吨，较上周上涨 0.13%；进口阔叶浆周均价6392元/吨，较上周下跌0.39%。n本周157g铜版纸市场均价5590元/吨，环比持平。本周70g木浆双胶纸市场均价为6650元/吨，环比下调0.05%。本周5206元/吨，较上周下跌0.08%。本周木浆生活用纸均价约7861.67元/吨，较上周下滑 0.06%。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 库存情况：纸浆库存增加、纸品库存回落02n据卓创资讯数据监测统计，2023 年1月第1 周，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周窄幅增加8.9%，总体库存量维持窄幅整理态势。n月度库存看，当前纸浆库存维持低位。纸品库存有所回落，但白卡纸库存依然偏高。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 开工利润：下游开工率回落，纸品利润好转02n本周铜版纸开工负荷率较上周下降 1.82 个百分点；本周双胶纸开工负荷率较上周下降 1.21 个百分点；本周白卡纸开工负荷率较上周下降 2.67 个百分点；本周生活用纸开工负荷率较上周下降 0.69 个百分点。n近期由于纸浆价格下行，纸品毛利有所好转。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 进口利润：近期回升02n2023 年 1 月份到货成本在 940 美元/吨（2022 年 11 月份外盘合同价），截至本周四，银星现货均价 7346 元/吨，当前毛利率在盈亏边缘线以下（因下游客户提货量有差异，因此未计算年终返点），以银星现货周均价粗略计算毛利率 0.90%，较上周毛利率提升 2.17 个百分点，较去年同期下滑 15.17 个百分点。本周银星现货价格稍有上涨，且随着外盘成本下滑，银星现货毛利率回升至正值。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货进口针叶浆毛利润测算 重要资讯02n据悉，Canfor将永久性关闭乔治王子纸浆及造纸厂的纸浆生产线。特种纸工厂将继续运营。在有序减慢运营后，乔治王子浆线预计将在2023年第一季度末关闭，并将导致集团的商品硫酸盐针叶浆年产量减少28万吨。n智利海关公布2022年12月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆14.38万吨，阔叶浆5.68万吨，本色浆2.64万吨。n据Europulp数据显示，11月欧洲港口总库存较10月提升1.33%，较去年同期提升12.97%。其中11月除法国/瑞士以及西班牙港口库存环比下滑外，荷兰/比利时、英国、德国以及意大利港口库存环比均有提升。数据来源：IFIND、卓创资讯、长江期货 声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的 交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、 引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 联系我们长江证券股份有限公司Add / 湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999长江期货股份有限公司Add / 湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇 T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133长江证券承销保荐有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座28层Tel / 021-61118978长江成长资本投资有限公司Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦 19楼Tel / 027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel / 4001166866长江证券创新投资（湖北）有限公司Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦 19楼Tel / 027-65799822长江证券国际金融集团有限公司Add / 香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333长信基金管理有限责任公司Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金 融中心9层Tel / 4007005566 THANKS感谢倾听
