尿素期货周报：春节时间较往年略早，下游需求节奏不同可能影响盘面冲高幅度

2023年1月15日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号尿素期货周报春节时间较往年略早，下游需求节奏不同可能影响盘面冲高幅度广发期货能源化工团队 品种观点日期品种主要观点本周策略01.15尿素春节临近，市场交投气氛或逐渐下降，而尿素工厂多数已经完成春节收单，暂无销售压力，其中北方市场或企稳报价；西南地区因产量的回升，工厂定价或较前期价格小幅回落为主。整体来看，春节前主力合约盘面维持高位运行。需警惕节前资金流动和突发消息对盘面波动的影响。单边仍建议波段操作[2400, 2750]，短期贴近上边际离场；UR05-09仍以正套为主，节假日前后压力位在[175, 195];MA-UR主力合约大概率宽幅震荡，节前观望为主，仅供参考2 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5尿素期货主连行情回顾达到第三浪的开端？主力合约高位震荡，目前价格位接近BOLL上轨，压力逐渐增强，且MACD、KDJ等指标没有明显指向，建议单边逢高离场，仅供参考。第一浪第二浪第三浪第四浪第五浪第一浪第一浪第二浪第三浪第四浪第五浪第二浪数据来源：Wind，文华财经 6核心指标分析产业情况供应生产本周部分企业出现检修：河南晋开化工、青海盐湖工业、山西兰花科技。另外本周恢复的企业：成都玉龙化工、云南大为、河南晋开化工。预计，下周尿素日产量将在14.6-15.4万吨附近。库存国内尿素样本企业总库存量：85.10万吨，较上期减少4.08万吨，环比减少4.58%。本周尿素企业工厂进入春节收单期，有意降库存，加之下游春节补货，库存整体减少。当前，库存量处于2023年的中高位水平。本周尿素企业库存下降，加之备肥需求的推动，尿素价格较为坚挺。需求下游农业方面，农业用肥储备仍在继续。工业方面，下游复合肥因春节期间开工有下降趋势，但因刚需尚存，其他板材行业刚需采购情绪偏弱。出口11月尿素出口37.26万吨，较上月涨2.17万吨，涨幅6.19%。2022年1-11月累计出口229.69万吨，较去年同期跌296.67万吨，跌幅56.36%。成本生产利润中国尿素样本利润涨跌互现。以新型煤气化工艺为例，利润小幅上调。当前，样本利润处于年内中低位水平，较年内高点下降57.37%，较年内低点上调131.25%。块煤价格上涨、末煤价格下调，导致不同工艺间的成本互有涨跌；而现货方面，工厂基于有一定待发支撑，报盘略有上推，因此现货行情小幅上涨。价格期现尿素期货盘面小幅上扬。1月3日盘面开于2546元/吨，13日收于2625元/吨，上调79元/吨、涨幅3.10%。山东中小颗粒主流出厂2670-2700元/吨，均价较上周上涨25元/吨。基差尿素基差先增后减，整体趋势下降。3日，尿素期现价差在99元/吨，13日基差在77元/吨，下调22元/吨、跌幅22.22%。地区价差广东-河南190(-20)，广东-山西330(-10)，河南-山东10(0)资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主要矛盾：尿素装置生产相对稳定VS节前下游补仓◼在刚需的支撑下，尿素及一铵主要实行背靠背按需采购。往年在此时间段，尿素及氯化铵是跌多涨少，价格下行至底部，可今年却一反常态，订单不断，运输吃紧，补仓或集港正旺，价格坚挺。尿素工厂订单逐渐累积增加，元旦过后随着各地疫情高峰过后，部分业者返市，市场交投气氛回温。距离春节临近，未来一周将是尿素工厂预收春节订单的时间，而下游农业适当补货，工业则根据刚需情况进行补仓，需求稳步推进。供应端维持稳定，部分企业出现检修：陕西陕化煤化工、山东联盟化工。另外本周恢复的企业：山东润银生物化工、云南解化、山东晋煤明水化工、陕西陕化煤化工。本周期，中国尿素产能利用率68.92%，环比涨3.89%，比同期上调7.58%。尿素装置检修损失量下滑煤制尿素装置产量增加天然气装置出产减少051015202530354045501月1日1月14日1月29日2月14日3月4日3月19日4月3日4月22日5月7日5月22日6月10日6月25日7月10日7月29日8月13日8月28日9月16日10月1日10月16日11月4日11月19日12月4日12月23日2020年2021年2022年2023年789101112131月1日1月15日2月1日2月19日3月8日3月26日4月12日4月30日5月17日6月4日6月21日7月9日7月26日8月13日8月30日9月17日10月4日10月22日11月8日11月26日12月13日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年00.511.522.533.544.551月1日1月15日2月1日2月19日3月8日3月26日4月12日4月30日5月17日6月4日6月21日7月9日7月26日8月13日8月30日9月17日10月4日10月22日11月8日11月26日12月13日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：农资导报，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 8主要矛盾：节前下游消费增加VS尿素企业库存小幅下降◼随着春节来临，复合肥企业正在抓紧完成前期订单的加工生产，清空现有库存。当然不排除个别工厂出台阶段性优惠政策。复合肥厂家真正的心态是看跌，但在赌跌搏涨的心态驱使下，一些企业低价吸单，以便确保节后正常开机。经销商方面，观望气氛相对明显，部分有推迟至年后操作的计划。尿素企业库存仍处于季节性高位尿素待发订单天数向上反弹0204060801001201401601月1日1月11日1月22日2月4日2月15日2月28日3月12日3月25日4月5日4月17日4月30日5月13日5月24日6月5日6月18日7月1日7月12日7月24日8月6日8月19日8月30日9月11日9月24日10月7日10月18日10月30日11月12日11月25日12月6日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年024681012141月1日1月10日1月21日1月31日2月12日2月25日3月6日3月19日4月1日4月10日4月23日5月6日5月15日5月28日6月10日6月19日7月2日7月15日7月24日8月6日8月19日8月28日9月10日9月23日10月2日10月15日10月28日11月6日11月19日12月2日12月11日12月24日2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：农资导报，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 9行情推演日期品种交易矛盾安全边际驱动估值移仓收益短线长线上游利润内外价差基差MA-UR下游利润跨月价差2023.01.02UR需求小幅修复VS供应增加和成交减弱边际压缩边际压缩走弱震荡边际压缩震荡为主[120, 150]春节前备货完成后市场可能探底，期货端支撑靠强预期偏弱运行为主，伴随阶段性走强2023.01.06UR基本面弱现实VS 宏观情绪面边际稳定边际压缩走强震荡边际稳定震荡为主[120, 150]国内尿素市场交投氛围将逐步减弱，工业市场需求将继续萎缩，期货端仍有一定支持有下行预期，主要看春耕时间点热度2023.01.15UR基本面改善VS 宏观情绪回落边际稳定边际压缩走弱震荡边际压缩震荡为主[120,175]市场交投气氛或逐渐下降，而尿素工厂多数已经完成春节收单，暂无销售压力，期货端高位运行有下行预期，主要看春耕时间点热度 10结论利多因素利空因素复合肥工厂开工有所恢复，苏皖北部的冬腊肥需求预收订单增多，企业库存下降国际尿素价格继续承压下滑动力煤价格延续跌势装置恢复增多，开工陆续回温◼整体观点虽然春节后气头尿素企业陆续恢复生产，会推动国内现货供应迅速并明显提升，但同时春节后农业、工业需求的陆续恢复，会带动市场出现一两轮的上涨行情。不过，因为春节时间较往年略早，工业、农业各方面需求不会像往年一样集中重叠，也就影响价格的上行空间。2月中下旬以后，随着需求的逐渐平稳和延续，各地区运输的恢复，厂家库存的持续转移到市场，供应量的持续高位，尿素行情相对会弱于上中旬。◼策略思考达到单边：建议波段操作，预计短期波动区间[2400, 2750]；期现套利：基差走弱，观望为主；月间套利：05-09月间正套震荡为主，回调后择机入场；品种间套利：目前MA-UR价差做阔为主，节前建议观望；地区套利：广东-河南，广东-山西价差缩窄。 价格和比价 12尿素期货合约行情：春节前预计偏强震荡为主◼1月上旬，尿素期货盘面小幅上扬。1月3日盘面开于2546元/吨，13日收于2625元/吨，上调79元/吨、涨幅3.10%。节后首周，盘面初期延续上周趋势而高开，不过因为现货市场波幅有限，因此盘面上推空间较为有限。周内盘面整体呈现震荡趋势，波动幅度相对有限。进入第二周，盘面初期仍维持窄幅震荡，后期有一定拉涨。现货行情的坚挺，支撑了期货人士的心态，盘面价格上扬，基差逐渐走弱。UR2301走势UR2305走势UR2309走势05001000150020002500300035001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年05001000150020002500300035001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年05001000150020002500300035001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：安云思，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 13主力合约地区基差：节假日前可能冲高回落河南基差山东基差广东基差-400-300-200-10001002003004005006007001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004005006007001月1日1月21日2月10日3月2日3月22日4月11日5月1日5月21日6月10日6月30日7月20日8月9日8月29日9月18日10月8日10月28日11月17日12月7日12月27日2020年2021年2022年2023年-300-200-10001002003004005006007008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2020年2021年2022年2023年1月上旬，尿素基差先增后减，整体趋势下降。3日，尿素期现价差在99元/吨，13日基差在77元/吨，下调22元/吨、跌幅22.22%。受元旦假期影响，上半月仅9个交易日。首周，现货行情小幅上扬，但主力合约结算价格却有回落，因此尿素期现基差走强。进入本周，现货行情波幅相对有限，仅在10-20元/吨，但期货市场尤其是近日涨幅略为明显，受此影响，尿素期现价格逐渐靠拢，期现基差走弱。 14近远月价差情况：05-09价差走高后回落01-05合约价差