盈利商业周期：新冠肺炎衰退、复苏与政策应对（英）

请引用这篇文章:拉里摩尔、杰夫、雅各布·莫滕森和大卫·斯普林特 （2023）。“盈利商业周期：新冠疫情的衰退、复苏和政策应对”，《财经讨论》系列2023-004。华盛顿：联邦储备系统理事会，https://doi.org/10.17016/FEDS.2023.004。财经系列的讨论美国联邦储备委员会，华盛顿特区 ISSN 1936-2854（印刷）ISSN 2767 - 3898(在线)盈利商业周期：Covid 衰退、复苏和政策应对杰夫·拉里摩尔、雅各布·莫滕森和大卫·斯普林特 2023-004注：财经讨论系列（FEDS）中的工作人员工作文件是分发的初步材料，旨在激发讨论和批评意见。 所阐述的分析和结论是作者的分析和结论，并不表示研究人员或理事会的其他成员同意。出版物中对财经讨论系列的引用（致谢除外）应与作者澄清，以保护这些论文的暂定性。 1商业周期收益:新冠疫情的衰退、复苏和政策应对杰夫Larrimore联邦储备委员会雅各布·摩顿森b税收联合委员会大卫分裂c税收联合委员会2022年12月摘要使用一组税务数据，我们跟踪个人在商业周期中的收入。与之前的经济衰退相比，新冠疫情的政策应对和复苏要进步得多。在从底层五分之一开始的工人中，2020年包括财政救济在内的实际收入中位数增长了66%，收入增长抵消了2021年复苏期间减免的减少。在前两次经济衰退之后，这一指标下降了24%。在从前五分之一开始的人中，中位数和平均实际收入大致保持不变。与之前的经济衰退相比，这种差异主要归因于新冠疫情时期更大的刺激付款和失业保险。关键词：Covid-19，工资，收入，刺激支票，失业保险，反周期政策，政府转移支付凝胶:D31 E24、H53 J30 J65在线附录和数据可在 david.splinter.com 获得。对于有用的评论，我们感谢汤姆·巴特霍尔德、约纳坦·伯曼、威廉·博宁、吉姆·西尔克、康纳·多德、迈克尔·洛夫、伯特·卢、罗伯特·莫菲特、雷切尔·摩尔、瑞安·纳恩、约翰·萨贝尔豪斯、丹尼尔·瓦尔登斯特伦、詹姆斯·齐利亚克和埃里克·兹威克。我们感谢 Eric Heiser 在后期数据插补程序方面的帮助。Larrimore：本文中表达的结果和观点反映了作者的观点，不应归因于美国联邦储备委员会。Mortenson和Splinter：本文体现了税务联合委员会工作人员为改进个人所得税模型所做的工作，但由于两党成员和国会两院组成了税务联合委员会，这项工作不应被解释为代表委员会任何成员的立场。a 通讯作者。华盛顿特区西北第 20 街和宪法大道 20551。 Jeff.Larrimore@frb.govb 502 福特大厦办公大楼，华盛顿特区 20515。 Jake.Mortenson@jct.gov c 502福特大厦办公大楼，华盛顿特区20515。 David.Splinter@jct.gov 21.介绍新冠疫情的衰退历来短暂，仅持续了两个月。然而，经济动荡的严重性导致许多低收入工人的年收入在 2020 年大幅下降。虽然就业在2021年出现反弹，但财政救济下降，通货膨胀上升，抵消了一些经济收益。我们使用包括所有工薪阶层在内的一组行政数据，衡量了在最近的经济衰退和 Covid 复苏的第一年半期间个人收入的演变，无论有没有财政救济。与之前的经济衰退相比，新冠疫情的衰退更具倒退性，但新冠疫情的复苏和政策反应要进步得多。与其他来源相比，我们使用的数据具有几个优势。首先，我们随时间跟踪相同的个体，与广泛可用的横断面估计形成对比，后者比较不同的个体随时间的变化.1 其次，我们的估计使用非常大的样本 - 5%的工人 - 超过了可用的调查数据。第三，使用雇主和政府的独立报告，我们精确衡量收入和直接财政救济（即失业保险福利、刺激金、免税期和各种税收抵免）。利用这些数据，我们发现，在 2020 年显著下降之后，低收入工人的收入在 2021 年有所增加（考虑到通货膨胀）。尽管有这些改善，但在经济衰退前处于底层五分之一的人的实际收入通常仍低于2019年的水平。相比之下，在收入最高的五分之一工人中，实际收入在 2020 年有所增加，但在 2021 年随着通货膨胀加速而下降，他们的收入中位数略低于 2019 年的水平。将这一时期的实质性和渐进式财政救济纳入其中，描绘了一幅不同的画面。对于底层五分之一的工人来说，2021年的市场盈利增长主要抵消了财政救济的部分退出。因此，2021年底层五分之一人口在财政减免后的收益仍然很高，平均而言是经济衰退前收入的两倍多。我们对2001年和2008年的经济衰退进行了类似的分析，发现了截然不同的模式。我们考虑了从经济衰退前一年到经济衰退后几年实际收入变化分布的四个指标：收入增加的工人比例，五分之一的收入中位数变化，收入变化较大的工人比例，以及收入变化的分布累进性。这些指标的结果是一致的：在新冠疫情期间，市场盈利变化的初始分配影响比之前的衰退更具倒退性，而新冠疫情的复苏和政策应对都更加渐进。1 参见 Semega 和 Kollar （2022） 以及 Blanchet、Saez 和 Zucman （2022） 了解横断面收入趋势。相对于这些横断面讨论，由于收入流动性，面板数据控制可以进行重大的重新排名，并且对于跟踪同一人的轨迹很有价值。有关面板和横截面结果的比较，请参见在线附录图A5。 32.与疫情期间现有收益研究的关系本文扩展了对大流行中收益趋势的研究。基于微观调查数据的研究（莫菲特和齐利亚克 2020;蒙特诺沃等人，2020;科尔特斯和福赛思 2022），宏观层面的行政数据（伯曼 2020;布兰切特、赛斯和祖克曼 2022 年），以及来自州政府和私营公司的数据（Bartik 等人，2020 年;卡纳等人，2020 年;Chetty 等人，2022 年）一直显示 2020 年低工资职业的初始损失不成比例。参见科尔特斯和福赛思 （2022） 对 2020 年经济衰退的大量文献的回顾。此外，科尔特斯和福赛思（2021 年）以及拉里摩尔、莫滕森和斯普林特 （2022a） 发现，低收入工人获得了家庭和家庭的大部分直接财政救济，抵消了市场收入不平等的加剧。然而，这项现有研究主要关注2020年，而不是2021年的中期趋势。此处使用的税收数据长期跟踪个人，并衡量大流行冲击之前、期间和之后的个人收入变化。这些数据允许所有工薪阶层（无论他们是否提交纳税申报表）被跟踪多年，从而提供精确的微观收入变化。相比之下，当前人口调查（CPS）只能跟踪个人一年，即使这样，也只能跟踪不改变居住地的个人。主要的小组调查，如收入动态小组调查，可以随着时间的推移跟踪人们，但报告延迟，样本较小，并且必须应对样本流失（Fitzgerald，Gottschalk，and Moffit 1988）。因此，我们不知道其他研究表明，两年后的 2021 年，大流行前的相同工人的情况如何。除了能够准确跟踪一段时间内的个人收入外，税收数据还捕获了调查数据中少报的失业救济金和税收抵免（Larrimore，Mortenson和Splinter即将出版;迈耶等人，2020 年）。虽然财政救济漏报是一个常见的问题，但在 Covid 大流行期间，调查错误比平时更大（Rothbaum 和 Bee 2021）。因此，这项使用行政数据的研究也可以填补我们对疫情给经济调查带来的挑战所导致的近期趋势的理解空白。尽管我们不知道其他工作记录了个体工人在 2021 年的收入增长程度，但我们的结果与 Greig、Deadman 和 Sonthalia（2022 年）关于检查账户余额的调查结果一致。他们观察到，到2021年底，余额远高于2019年的水平，这些增长在拥有银行账户的低收入家庭中最为明显。同样，迈耶、墨菲和沙利文（2022 年）观察到，自大流行开始以来，低收入群体并没有大幅减少消费，这表明财政救济的收入稳定流向了消费。我们对先前经济衰退中市场盈利模式的估计也与之前使用行政收益数据的调查结果一致。Guvenen，Ozkan和Song（2014）估计，在经济衰退期间，高收入工人的收入增长变得不那么频繁，低收入工人的收入损失变得更加频繁。McKinney，Abowd和Janicki（即将出版）也观察到年度收益变化的顺周期偏斜。我们 4关于税收和转移政策影响的调查结果也与其他国家的调查结果一致（Busch等人，2022年）。3.行政税务数据面板本文以 Larrimore、Mortenson 和 Splinter （2022a） 的数据和方法为基础，这些数据和方法使用了 IRS 税务数据中出现的所有个人的随机 5% 样本（美国国税局和税务联合委员会 2022 年）。我们将分析扩展到 2021 年，以考虑 Covid 的复苏，并追溯到 1999 年，以便与 2001 年的经济衰退进行比较。A.税收数据来源年薪和薪金（“收入”）从 W-2 表格开始衡量，失业保险福利使用 1099-G 表格和 1040 表格纳税申报表来衡量（如果后者大于前者，则使用后者）。国税局审计研究的估计表明，这些信息申报表非常全面，只错过了估计的百分之一的收入。为了纳入税务数据中观察到的刺激支付和其他财政救济措施，我们使用 1040 表纳税申报表和其他人口层面的数据，如下所述。B.面板方面的个人收入的措施所有估计数均基于多年收益和财政救济小组。这些小组包括第一年有工资或失业救济金的任何人，即使他们在随后的几年中没有来自任何来源的收入。我们重点关注那些在经济衰退前几年（2000年、2007年和2019年）有这种劳动力市场依恋的人。虽然我们允许退出（零美元收入），但我们不考虑每次经济衰退期间进入劳动力市场的比率变化.2 样本仅限于第一年满 24 岁的成年人，不包括年底去世的人。该年龄范围避免了年轻工人的收入大幅波动，并保留了大流行前工作的退休人员的收入下降3。所有数据都在个人层面。收入和失业保险福利的个人总数是通过汇总所有W-2表格和1099-G表格获得的.4 刺激付款和其他税收抵免，以及工资税免税期的自营职业部分，在税收单位一级确定，然后在配偶之间平均分配，以便税务单位申报2从 1999 年到 2021 年，每年的进入率和退出率大致相似，因此似乎不会对我们的结果产生重大影响。例如，入学率从4.3%到5.9%不等，平均为5.4%。对于至少60岁的工人，进入率较低（最近两次经济衰退为3.3%），退出率较高（最近两次衰退为11%和12%）。见在线附录图A2和A3以及在线数据表B2和B3。3 这反映了 Covid 经济衰退导致的加速退休。Domash 和 Summers（2022 年）估计，有 130 万工人因与大流行无关的老龄化原因而离开劳动力市场，另有 130 万工人因加速退休而离开。2020 年工作年龄成年人（25-59 岁）的结果与所有 24 岁以上成年人的结果相似（Larrimore、Mortenson 和 Splinter 2022a）。4 我们专注于 W-2 表格上的医疗保险工资（方框 5），这是表格上最广泛的工资衡量标准。我们保留最新的 W-2 表格，每年每个雇主的每个人的金额不丢失。这些表格不包括自营职业收入。扩大的失业保险包括向独立承包商支付的大流行失业援助金，尽管我们的样本定义意味着这些领取者只有在第一年有收入或失业救济金时才包括在内。 5联合返回。这种平均分配符合大多数这些政策的人均基础，如下所述。我们的个人层面收入定义排除了其他收入来源，并且通常忽略了税收单位共享，这需要 2021 年尚未充分获得的纳税申报表数据（有关 2020 年税收单位共享的估计值，请参阅 Larrimore、Mortenson 和 Splinter 2022b）。通货膨胀调整后的值基于环比 CPI。一旦IRS数据完成，它们就代表一个人口层面的小组。为了提供及时的估算，即使国税局尚未处理一些 2021 年的表格，我们也使用当前数据。在这些数据中，一些拥有 2021 年收入的工人似乎没有收入，而一些拥有多份工作的工人只处理了一份 W-2 表格，导致人为地降低了收