平安银行2022年业绩快报点评：综合表现符合预期，ROE提升显著

平安银行2022年报业绩快报总体符合预期，同时预计2023年营收不弱、利润增速远超同业。当前银行板块有显著的正向期权价值和潜在β行情，且近期短端消费复苏给予消费贷占比较高的平安银行更大弹性，继续重点推荐。根据业绩快报，调整2022-2024年净利润增速预测为25.3%、20.76%、19.45%。对应EPS 2.20、2.69(-0.11)、3.24(-0.23)元/股，BVPS 18.73、21.18(-0.12)、24.14(-0.33)元/股。维持目标价18.73元，对应2022年1.0倍PB，维持增持评级。 Q4营收同比下滑1.3%，主要是其他非息收入同比大幅减少拖累。 平安银行债券交易盘体量较大，营收中其他非息收入占比相对较高，故阶段性受冲击更大。 Q4利息净收入增速预计保持平稳。贷款同比增速较Q3下降2.1pct至8.7%，或因平安银行主动优化贷款结构，压降票据贴现、增配一般贷款所致。基此，预计22Q4息差环比稳中微降。 Q4不良率小幅波动符合预期，资产质量保持稳健。22Q4不良率较Q3微升2bp至1.05%，拨备覆盖率与Q3持平为290%。依托稳健可靠的资产质量管理水平，信用成本从高位稳步下行，推动22Q4净利润同比增长23%，全年增速达25.3%。 风险提示：经济复苏强度低于预期、财富管理业务进展不达预期。 业绩概述：平安银行2022年营业收入、归母净利润同比增速分别为6.2%、25.3%，其中Q4单季营业收入、归母净利润同比增速分别为-1.3%、23%，整体表现符合预期。 1161440 1.业绩点评 22Q4营收同比下滑1.3%，增速较22Q3下降10.1pct，主要是其他非息收入同比大幅减少拖累。但22Q4债市震荡侵蚀投资收益是已知的行业共性，且平安银行债券交易盘体量较大，营收中其他非息收入占比相对较高（21Q4、22Q1-3其他非息收入分别占营收的9.0%、13.4%），故阶段性受冲击更大。 22Q4利息净收入增速预计保持平稳。贷款同比增速较Q3下降2.1pct至8.7%，Q4贷款投放同比明显减少，或因平安银行主动优化贷款结构，压降票据贴现、增配一般贷款所致。基此，预计22Q4息差环比稳中微降。 22Q4不良率小幅波动符合预期，资产质量保持稳健。22Q4不良率较Q3微升2bp至1.05%，预计主因疫情冲击零售贷款所致，后续有望随经济企稳逐步改善，对公特别是房地产贷款继续保持较优的资产质量水平。 22Q4拨备覆盖率与Q3持平为290%。 全年看，平安银行不良率较期初上升3bp，拨备覆盖率较期初提升2pct，表现优于可比同业，面临国内经济多重挑战已难能可贵。依托稳健可靠的资产质量管理水平，平安银行信用成本从高位稳步下行，推动22Q4净利润同比增长23%，全年增速达25.3%。 表1:平安银行2022年业绩快报边际变化简表 2.投资建议 展望2023年，疫情影响消退及经济活性上升，有望推动零售信贷投放积极回暖。且短端消费较长期按揭复苏更快，主打消费贷的平安银行将率先受益。此外，平安银行存量按揭占比不高、分布均匀，重定价对息差的冲击弱于同业。综合量价两端，营收基本盘相较同业更稳定。中收方面，银保团队初具规模，补足财富管理战力，2023年私财规模及收入均有望在低基数上实现较快增长。利润端，不良将逐步摆脱疫情和地产阴霾，生成放缓，信用成本下行空间较大。同时公司短期主要依托内生资本补充，兼具净利润高增的能力和意愿。 平安银行2022年报业绩快报总体符合预期，同时预计2023年营收不弱、利润增速远超同业。当前银行板块有显著的正向期权价值和潜在β行情，且近期短端消费复苏给予消费贷占比较高的平安银行更大弹性，平安银行投资价值凸显，继续重点推荐。根据业绩快报，调整2022-2024年净利润增速预测为25.3%、20.76%、19.45%。对应EPS2.20、2.69(-0.11)、3.24(-0.23)元/股，BVPS 18.73、21.18 (-0.12)、24.14(-0.33)元/股。维持目标价18.73元，对应2022年1.0倍PB，维持增持评级。 3.风险提示 经济复苏强度低于预期、零售财富管理业务进展不达预期