煤炭价格出现回升，光伏组件最低报价至1.48元/瓦

投资要点 23年1月以来煤电项目核准/开工为3.0/2.0GW，动力煤价格回升，澳煤进口或将放开。我国22年初至今累计新增核准、开工和建成投产规模分别约79GW、60GW和27GW。截至1月13日，秦皇岛Q5500动力煤价格1230元/吨，较上周五回升了38元/吨。国家发改委于1月3日与部分电力和钢铁企业开会，对恢复进口澳煤的事宜进行了商讨。目前澳煤进口煤种倾向于优先保障动力煤，重启优质高卡煤进口可缓解国内货源偏紧的现状，沿海电厂有望率先获益。 硅料价格持续下跌，硅片价格回升，电池片价格走势稳定。据百川盈孚数据，多晶硅料本周五均价每千克130元，较上周五环比下降27.0%。硅业分会数据显示，本周182mm/150μm单晶硅片成交均价和210mm/150μm单晶硅片成交均价周环比涨幅均为0.8%左右。电池片价格走势稳定，在中国电建26GW组件集中采购的招标中P型组件二线厂家出现1.48元/瓦的低价。 发改委明确工商业用户直接参与电力市场，国家可再生能源补贴资金下发加快。发改委《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场。中国核电发布公告称2022年收到可再生能源补贴49.14亿元。2022年补贴资金发放速度加快，有效缓解绿电建设运营企业的资金压力，促进可再生能源项目加速开发。 风电含塔筒中标均价下降，风电整机采购开标总计933MW，较12月第5周上升24.1%。上周（1月2日-1月6日，1月第1周）共计7个风电项目933约MW风机采购开标，获得风电机组订单的整机厂商有金风科技、运达股份、哈电风能和东方电气4家。与12月第5周相比，1月第1周风电开标规模大幅下降95.6%。 投资策略与重点关注个股：近期电力板块关注度持续提升，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 风险提示：产业建设不及预期风险、政策落实不及预期风险等。 1煤炭价格出现回升，光伏组件最低报价至1.48元/瓦 23年1月以来煤电项目核准/开工为3.0/2.0GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。 据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国22年初至今累计新增核准、开工和建成投产规模分别约79GW、60GW和27GW。本周新增国家能源集团14×1000MW+4×660MW燃煤机组三大主机预中标结果公示和中煤·商丘（永城）2×1000MW高效超超临界机组工程开工。 分省份看，新建机组多集中在缺电省份（广东、安徽、江苏、湖北、湖南等）和风光大基地（内蒙古、山西、陕西、新疆等）。分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以49.4GW遥遥领先，占比高达21.9%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤机项目核准/开工规模为78.9/59.5GW 图1：22年初至今煤电新增核准规模约79GW 图2：22年初至今煤电新增开工规模约60GW 图3：22年初至今新建煤机项目分省份数据 图4：22年初至今新建煤机项目分运营商数据 澳煤或将重新开放进口，煤种上优先保障动力煤，沿海电厂有望率先获益。2022年受经济周期、疫情和国际局势影响，全球能源价格飙升，10月底煤炭价格达到高峰，近两月则有持续回落趋势。截至本周1月13日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1230元/吨，较上周五1192元/吨回升了38元/吨。国家发改委于1月3日与中国宝武钢铁集团、大唐集团、华能集团和国家能源集团开会，对恢复进口澳煤的事宜进行了商讨。中国钢铁企业最近开始恢复从澳大利亚进口煤炭，第一批澳煤预计将于2月下旬抵达。2020年，中国对澳大利亚动力煤的进口量约4236万吨，占比19%。2020年年末起，中国对澳煤的进口量大幅下降，2021年和2022年1-11月，中国对澳大利亚动力煤的进口量的占比分别为2.1%和近0%。澳煤价格自去年10月以来持续下跌，截至2023年1月13日，相较于2022年10月17日，澳大利亚电煤价格跌幅超过19%。目前澳煤恢复进口煤种倾向于优先保障动力煤，重启澳洲优质高卡电煤进口可缓解国内动力煤货源偏紧的现状，沿海电厂有望率先获益。 图5：2022.11.14以来秦皇岛动力煤价格跌幅超16% 图6：2022.11.14以来澳大利亚电煤价格跌幅为7% 硅料价格持续下跌，硅片价格暂时回升，库存压力有所缓解。1月12日，硅业分会发布硅片价格，182mm/150μm单晶硅片成交均价提升至3.77元/片，周环比涨幅为0.8%； 210mm/ 150μm单晶硅片价格区间在4.8-5.1元/片，成交均价提升至4.94元/片，周环比涨幅为0.82%，硅片价格出现小幅回升。在上周硅片价格大幅下跌后，本周价格止跌回升的主要原因是一线企业率先上调报价。此外硅业分会认为1月硅片产量预期30GW左右，硅片端转向供需紧平衡的局面，预期短期内硅片价格或将震荡上升。根据百川盈孚的信息，多晶硅料本周五均价为每千克130元，较上周五环比下降27.0%。硅料价格下降主要原因在于供需关系发生变化，硅料企业扩产增量仍在持续释放，硅料产能加大过剩。硅业分会数据显示，2022年12月份，国内多晶硅产量约9.67万吨，环比增加7.4%。硅料价格接近“腰斩”后，光伏产业链的利润有望向下游进行转移，行业竞争格局将获得优化。 图7：本周硅片价格回升 图8：2022.12.26-2023.01.13多晶硅料价格走势 电池片价格走势稳定，在中国电建26GW组件集中采购的招标中，P型组件出现约1.48元/瓦的低价。根据百川盈孚的数据，本周电池片市场价格和上周持平，预期1-2月需求仍相对平淡。本周五单晶perc组件价格相较上周五下跌0.19元/瓦。1月11日中国电建26GW组件集采开标，48家组件企业参与投标。根据开标结果，P型组件最低综合报价为1.476元/瓦，最高报价达到了1.884元/瓦；N型组件最低报价为1.48元/瓦，最高报价为2.01元/瓦，均由二线组件企业报出。包1、包2均价在1.7~1.69元/瓦附近，N型组件均价在1.745元/瓦附近。头部组件企业报价相对较高，P型标段仅2家企业保持在均价以下，TOP6均价在1.75元/瓦左右，N型标段则全部高于均价，均价在1.82元/瓦附近。自12月以来，光伏产业链上下游价格持续博弈，价格动荡起伏，随着产业链逐步恢复正常，组件价格预计逐步回落低位增加项目收益率，带动更多项目的开工启动。 图9：2022.12.26-2023.01.13单晶perc电池片市场价格走势 图10：2022.12.26-2023.01.13单晶perc组件市场价格走势 发改委发文明确工商业用户直接参与电力市场。1月10日，国家发展改革委办公厅发布《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》，提出各地要适应当地电力市场发展进程，鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围，文件自2023年1月1日开始执行。2021年10月，发改委发布的809号文，指出10千伏及以上用户原则上要直接参与市场交易，暂无法直接参与市场交易的可由电网企业代理购电，各地要不断缩小电网企业代理购电范围。此次通知中，再次强调各地要逐步缩小代理购电用户范围，并加大力度鼓励支持工商业用户直接参与电力市场。2022年电力市场建设加快，已有16个省份发布相关通知推动工商业用户进市场。工商业用户直接参与电力市场，将进一步提高全国市场化交易电力占比，售电公司盈利空间有望不断提升。 表2：《关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知》主要内容 国家可再生能源补贴资金下发加快，绿电企业现金流改善，加速项目建设。1月11日，中国核电发布公告称2022年中核汇能下属光伏、风力发电项目公司共收到可再生能源补贴资金49.39亿元，其中国家可再生能源补贴资金为49.14亿元。中国核电2018年以来光伏风电业务快速发展，2021年装机量达887万千瓦，发电量达95.1亿千瓦时。可再生能源补贴资金的回收将显著改善中核汇能光伏电站、风电场的现金流，对未来光伏电站、风电场的运营产生积极影响。近日多家公司公告2022年收到的可再生能源补贴，此前三峡能源也曾在三季度业绩说明会中披露，截至9月底，公司从电网收回补贴款16.59亿元，较上一年同期增加36.68%。2022年，8月，国家电网和南方电网将陆续分别成立北京和广州可再生能源发展结算服务有限公司，统筹解决可再生能源发电补贴问题。与2021年相比，2022年补贴资金发放速度加快，有效缓解绿电运营企业的资金压力，促进可再生能源项目加速开发 。 图11：中国核电2018年以来风电光伏装机量 图12：中国核电2018年以来风电光伏发电量 陆风含塔筒中标均价下降，风电整机采购开标总计933MW，较12月第5周上升24.1%。 上周（1月2日-1月6日，1月第1周）共计7个风电项目933约MW风机采购开标，获得风电机组订单的整机厂商有金风科技、运达股份、哈电风能和东方电气4家。陆上含塔筒项目共计3个，合计规模378MW；其中，广西平南县东平风电场（思旺、官成区域）二期48MW项目，由运达股份报出，中标单价2315元/kW，为本阶段最高中标价格；广西融水县白云风电场90MW项目，由金风科技报出，中标单价1965元/kW，为本阶段最低中标价格；中标均价为2093元/kW，较12月第5周下降133.5元/kW。陆上不含塔筒3个项目共计255MW，项目中标均价为1837.5元/kW。在风机招标市场方面，1月第1周共计2个项目100MW启动采购。与12月第5周相比，1月第1周风电开标规模大幅下降95.6%。值得注意的是，国家能源集团发布国华投资山东半岛南U2场址600MW海上风电项目风力发电机组设备采购公开招标终止公告称，在项目期间，由于风力发电机组净空高度不能满足当地政府最新下发的要求，终止本项目第001的招标工作。 图13：1月2日-1月6日风电开发商开标规模 图14：1月2月-1月6日招标规模 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：环渤海动力煤Q5500K平仓价稳定，2023年1月11日价格为734元/吨，与2022年1月4日价格持平，周价格稳定；此外进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价有所下降，2023年1月13日价格为1165元/吨，较2023年1月6日1215元/吨，减少了50元/吨，周环比下降4.1%，本周内价格持续下跌，较2023年1月9日跌幅为4.1%。 图15：近一年环渤海动力煤Q5500K平仓价走势 图16：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为1360元/吨，周价格稳定，较上年同比上涨27.1%，较年初分别上涨29.5%；坑口煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为780/690/ 855元，周价格稳定，较上年同比分别上涨95.0%/下跌5.5%/上涨6.9%，较年初分别上涨62.5%/7.8%/15.5%；港口库存方面，秦皇岛港和CCTD北方港口分别库存377/3323吨，周环比分别下跌33.3%/上涨2.1%，较上年同比下跌8.1%/上涨3.8%，较年初分别下跌21.0%/上涨0.3%。 表3：煤炭相关数据跟踪 2.2水电行情跟踪 2023年1月13日，三峡水库入库流量6800立方米/秒，较2023年1月6日周环比上升3.0%，本周三峡水库入库流量均值为6860立方米/秒；出库流量6190立方米/秒，较2023年1月6日周环比下降0.3%，本周三峡水库出库流量均值为6202立方米/秒；水库水位158米，较2023年1月6日水位稳定，本周三峡水库水位均值为158米。 图17：近两年三峡水库入库和出库流量走势 图18：近两年三峡水库水位情况