电力设备行业光伏、风电产业链价格周评(1月第2周)：光伏产业链价格趋稳，继续把握风电建设景气度

事项： 本周光伏产业链价格主要变化：1）主产业链上游价格继续显著下降，硅料/硅片/电池/组件成交均价（M10）环比变化分别为-0.014/0.000/0.000/-0.050元/W，组件价格调价滞后，本周降幅大于上游；2）辅材价格整体稳定，除银浆价格环比小幅下降外，其他辅材环比均持平，详见表1。本周中电建和华能分别公布了26GW组件开标和6GW组件中标信息，详见后文。 本周风电产业链价格主要变化：1）铸造、炼钢生铁价格环比持平，中厚板、废钢价格分别环比上涨72元/吨和14元/吨；2）玻纤价格环比持平，环氧树脂上涨300元/吨；3）铜铝价格分别环比上涨5%和4%。 国信电新观点： 光伏：本周光伏主产业链降价趋缓，组件价格下降幅度大于上游，主要体现出组件调价的时滞。预计春节后随着国内外需求季节性复苏，产业链成交有望回暖，价格也将逐步稳定。目前硅料已经从高点307元/kg降至165元/kg，预计将年内需求产生促进作用。我们推荐：1）组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行速度较快的阶段受益；一体化组件商在新型电池技术具备更强的竞争优势，推荐N型TOPCon领先、美国市场优势更强的晶科能源，单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技，以及硅片产能占比最低的天合光能；2）电池环节，未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，同时N型电池议价能力更强，建议关注钧达股份；3）2023年N型组件渗透率快速提升，带来新型胶膜需求提升，建议关注海优新材、赛伍技术。 风电：本周铸造、炼钢生铁价格环比持平，中厚板、废钢价格分别环比上涨2%和1%。本周玻纤价格环比持平，环氧树脂上涨2%，铜铝价格分别环比上涨5%和4%。风电招标维持高景气，据不完全统计，2022年全年陆风公开招标容量76.50GW，海风公开招标容量16.26GW，合计招标容量92.77GW。2022年受疫情、风机设计定型等因素影响部分项目装机有所延迟，2023年陆风和海风新增装机同比增速有望分别达到89%和135%。海上风电经历2022年第三季度的空档期后开发节奏明显加快，项目核准/招标/建设推进顺利，本周龙源电力海南CZ8海上风电500MW机组与塔筒招标，预计2023年完成全部交付。我们长期看好风电行业景气度，建议关注优质海缆企业东方电缆、汉缆股份，关注订单量快速上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能，关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节，建议关注日月股份、天顺风能，同时关注海内外漂浮式海上风电的发展节奏。 本周产业链价格变动情况整理 表1：本周光伏、风电产业链价格数据变动情况整理 本周光伏产业链主要变化 1、主产业链上游价格继续显著下降 ， 硅料/硅片/电池/组件成交均价 （M10） 环比变化分别为-0.014/0.000/0.000/-0.050元/W，组件价格调价滞后，本周降幅大于上游； 2、辅材价格整体稳定：除银浆价格环比小幅下降外，其他辅材环比均持平。 图1：硅料价格走势（元/KG） 图2：硅片价格走势（元/片） 图3：电池片价格走势（元/W） 图4：组件价格走势（元/W） 图5：银浆价格走势（元/KG） 图6：坩埚价格走势（元/个） 图7：光伏玻璃价格走势（元/平方米） 图8：胶膜价格走势（元/平方米） 组件价格细分市场表现 表2：不同细分市场本周组件价格变化情况 全球新增光伏装机展望 预测2022-2024年全球新增光伏装机251/347/451GW，同比增加47.6%/38.2%/30.0%。其中国内新增装机90/130/169GW，同比增加63.4%/44.4%/30.0%。 图9：全球新增装机展望（GW，分区域) 华能6GW组件框架协议采购定标 近日中国华能集团有限公司2022年度光伏组件（第二批）框架协议采购招标中标候选人公示。本次框架协议采购总容量6GW，标段1/2/3分别为4.5/0.5/1.0GW，其中标端3为N型组件。框架协议有效期截止日为2023年12月31日，或至框架协议执行量达到采购容量为止。晶科能源以1.88元/W和1.92元/W分别成为标段1和标段3的第一中标候选人，环晟光伏以1.84元/W价格成为标段2的第一中标候选人。近期国内越来越多的电力运营商在进行框架协议采购类招标项目时，会附带一定的调价机制，预计本项目价格后续可能随着组件市场现货价格有所浮动。本项目具体定标情况如下表所示： 表3：华能2022年度光伏组件（第二批）框架协议采购招标中标情况 中国电建26GW组件集采项目开标 近日中国电力建设股份有限公司2023年度光伏组件集中采购项目开标。本项目总容量为26GW，标段1/2/3分别为10/15/1 GW，其中标段3为N型组件。共有超过40家供应商参与投标，开标结果显示，标段1的报价范围为1.476-1.884元/W，均价为1.697元/W；标段2的报价范围为为1.476-1.826元/W，均价为1.666元/W；标段3的报价范围为1.480-1.935元/W，均价为1.75元/W。根据一般经验，规模较大的框架集采类项目从招标到最终公布中标候选人的时间跨度平均为2-3个月，本项目招标公告时间为2022年12月6日，关注本项目后续中标候选人公布情况。 本周风电产业链主要变化 1、本周铸造、炼钢生铁价格环比持平，中厚板、废钢价格分别环比上涨72元/吨和14元/吨。 2、本周玻纤价格环比持平，环氧树脂上涨300元/吨。 3、本周铜铝价格分别环比上涨5%和4%。 图10：铸造生铁价格走势（元/吨） 图11：炼钢生铁价格走势（元/吨） 图12：中厚板价格走势（元/吨） 图13：废钢价格走势（元/吨） 图14：玻纤价格走势（元/吨） 图15：环氧树脂价格走势（元/吨） 图16：铜价格走势（元/吨） 图17：铝价格走势（元/吨） 国内风电招标及吊装规模展望 预计2022-2024年国内风机招标容量达到93/100/85GW，其中陆上风机77/80/65GW，海上风机16/20/20GW。 图18：国内风机招标容量统计及展望（GW) 近五年来看风电行业在国内市场是装机进展最为确定，经济性最具吸引力的新能源品种，预期装机规模逐渐稳步提升。2022年上半年由于疫情影响出货节奏，大宗材料从2021年下半年开始上行，给行业盈利空间带来压力；2022年下半年，出货量、招标价格、材料成本三个维度全面改善。2023年陆风、海风装机同比均将呈现高速增长，新增装机分别达到70GW和12GW，同比增速分别为89%和135%。 图19：国内风电吊装预测（GW）（保守预期） 投资建议： 光伏：本周光伏主产业链降价趋缓，组件价格下降幅度大于上游，主要体现出组件调价的时滞。预计春节后随着国内外需求季节性复苏，产业链成交有望回暖，价格也将逐步稳定。目前硅料已经从高点307元/kg降至165元/kg，预计将对年内需求产生促进作用。我们推荐：1）组件环节由于签单周期较长，具备一定期货属性，有望在原材料价格下行速度较快的阶段受益，并且一体化组件商在新型电池技术具备更强的竞争优势，推荐N型TOPCon领先、美国市场优势更强的晶科能源，单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技，以及硅片产能占比最低的天合光能；2）电池环节，未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，同时N型电池议价能力更强，建议关注钧达股份；3）2023年N型组件渗透率快速提升，带来POE类胶膜需求提升，建议关注在EPE胶膜领域具备一定领先优势的海优新材。 风电：2022年受疫情、风机设计定型等因素影响部分项目装机有所延迟，2023年陆风和海风新增装机同比增速有望分别达到89%和135%。海上风电经历2022年第三季度的空档期后开发节奏明显加快，项目核准/招标/建设推进顺利，本周龙源电力海南CZ8海上风电500MW机组与塔筒招标，预计2023年完成全部交付。我们长期看好风电行业景气度，建议关注优质海缆企业东方电缆、汉缆股份，关注订单量快速上行、成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能，关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节，建议关注日月股份、天顺风能，同时关注海内外漂浮式海上风电的发展节奏。 表4：相关公司估值表 免责声明