有色行业周报：持续推荐铜、铝板块，把握分子端改善逻辑

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023年01月15日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（1.9-1.15） 持续推荐铜、铝板块，把握分子端改善逻辑 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 联系人：黄腾飞 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 128 行业总市值（亿元） 27,855.13 流通市值（亿元） 25,263.16 行业市盈率TTM 15.1 沪深300市盈率TTM 11.9 相关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（1.2-1.8）：内需复苏值得期待，持续看好铜铝板块 (2023-01-09) 2. 有色行业周报（12.26-1.1）：复苏趋势不改，积极布局铜、铝板块 (2023-01-02) 3. 有色行业周报（12.19-12.25）：复苏趋势不改，积极布局铜、铝板块 (2022-12-25) 4. 有色行业周报（12.12-12.18）：稳增长信号凸显，关注内需复苏板块 (2022-12-19) 5. 有色行业周报（12.5-12.11）：防控政策不断优化，重视需求复苏机会 (2022-12-12)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深300指数收报4074.38,周涨2.35%。有色金属指数收报4904.07,周涨3.28%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：铜(+8.41%)、铝(+4.75%)、黄金III(+2.88%)；涨幅后三名：非金属新材料(-1.00%)、钨(-2.14%)、稀土(-3.70%)。  贵金属：上周美国公布的CPI数据同比6.5%，为2021年10月以来最低值，CPI环比-0.1%，为两年来首次下降，通胀数据的大幅回落进一步弱化后续加息预期，美元指数和美债收益率继续震荡下行，推动黄金价格中枢再度上移。中期我们继续看好黄金板块，美联储加息见顶，美国经济基本面压力增加，中期长端美债实际收益率和美元向下仍有空间，黄金价格中枢有望继续抬升。产量增长弹性大的企业将受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。产量增长弹性大的企业将受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：美国通胀数据的回落进一步弱化后续加息预期，美元指数和美债收益率向下利好金属价格。国内维持强预期、弱现实，年末下游金属消费整体转弱，但乐观预期仍然提振市场情绪。国内金属的季节性累库持续，海外金属库存整体仍处于低位下行的状态中，低库存支撑价格。铜铝长期中供给增速低，消费持续受益于新能源板块，板块景气度有望回升。关注低能源成本铝企业、下游细分行业龙头及优质铜矿企业，主要标的神火股份、鼎胜新材、明泰铝业、南山铝业、紫金矿业、洛阳钼业。  能源金属： 1）镍：供需：印尼镍铁逐步放量，12月印尼镍生铁产量10.36万镍吨，环比+2.8%；12月三元电池产量18.5GWH，环比-20.5%。成本利润：截止1月13日，8%-12%高镍生铁价格1380元/镍点，镍生铁利润率约为13.04%。结论：我们判断，短期受低库存、菲律宾雨季进口下滑、下游三元材料需求拉动，电解镍维持强势，长期看，镍铁供应过剩格局比较明确，镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。 2）锂：供需：12月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为3.5、2.5万吨，环比-5.2%、0%，12月三元电池产量18.5GWH，环比-20.5%，磷酸铁锂电池产量33.9GWH，环比-13.0%，四季度随着供应收缩，供需将持续偏紧。成本利润：以Pilbara第11次拍卖锂精矿7800美元/吨（FOB,5.5%）折碳酸锂生产成本57.7万元/吨，模拟下游三元电池NCM622单wh盈利0.2元，结论：我们判断四季度受成本和供需偏紧支撑，锂盐价格有望继续保持强势，长期看，动力电池装机量环比增速放缓，但海外锂保护加大，国内资源重要性凸显，锂矿供应释放不确定性提升，锂盐价格将抵抗式回落，主要标的融捷股份、西藏矿业。 3）稀土、磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会，12月我国新能源乘用车零售64万辆，环比+6.5%；11月我国光伏新增装机7.47GW，环比+32.4%；11月我国风电新增装机1.4GW，环比-27.4%。结论）：高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增，整体将呈现紧平衡格局，主要标的：望变电气、东睦股份。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -26%-19%-13%-6%1%8%22/122/322/522/722/922/1123/1有色金属 沪深300 有色行业周报（1.9-1.15） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................ 1 1.1行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ..................................................................................................................................................................................................... 2 2.1贵金属：金价继续上行，持续看好黄金板块 ............................................................................................................................... 2 2.2基本金属：乐观预期提振价格，关注铜铝板块机会.................................................................................................................. 3 2.3能源金属：四季度锂供需依旧偏紧，镍钴长期价格中枢下移 ................................................................................................ 5 2.4稀土、磁材：稀土价格小幅反弹，磁材需求依然偏弱 ...........................................................................................................10 2.5小金属、磁粉：光伏组件扩产预期加速，软磁和辅材将受益 ..............................................................................................11 3 行业、公司动态 ..........................................................................................................................................................................................13 3.1行业政策................................................................................................................................................................................................13 3.2公司公告................................................................................................................................................................................................16 4 核心观点及投资建议 .................................................................................................................................................................................19 5 重点覆盖公司盈利预测及估值 ...............................................................................................................................................................21 6 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................21 有色行业周报（1.9-1.15） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：本周有色金属指数&沪深300指数 .................................................................................