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2023年开年以来，A股指数逐渐收复12月的失地，随着春节的临近，春季躁动的预期再起。经过年末攻守转换后，春季躁动能否回归？与以往相比，又有什么不同？本报告从躁动行情的典型性特征、直接推手和核心驱动力等方面进行了分析，并预计2023年的春季躁动可以期待，但与以往不同的是，2023年的春季行情对应了宏观需求的低点、M2-社融的高点，同时增量资金多来自于外资、绝对收益为代表的配置型资金。因此，市场上行的动力，将更多来自于贝塔驱动，具体来说，就是以疫情、美元、地产为主的三大贝塔的反转；风格上，成长-价值风格将趋于均衡，大-小市值可能成为超额收益的胜负手。行业配置建议：行情继续由贝塔引领；旧周期复位在先、新繁荣起点在后。
