计算机行业周观点：平台整改基本完成，重塑科技繁荣

本周观点: 一、平台企业整改已基本完成 1月13日，央行金融市场司负责人马贱阳在2022年金融统计数据新闻发布会上表示，蚂蚁集团等14家大型平台企业大多数问题基本完成整改；常态化监管制度框架已经初步形成，为后续常态化监管奠定制度基础。下一步，金融管理部门将坚持发展和规范并重，三方面支持平台经济健康发展：（1）继续推动相关平台企业加快剩余少数问题整改，善始善终完成整改工作；（2）提升常态化监管水平，进一步完善监管制度机制，加强监管科技力量建设，支持平台企业合规经营，稳慎发展金融业务，并对违法违规金融活动零容忍；（3）研究制定促进平台经济健康发展的金融支持措施，支持平台企业提升科技创新能力和服务质效，巩固和增强国际竞争力，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 二、新一轮科技创新繁荣大幕或将拉开 【竞争环境改善】：复盘美国反垄断史，我们可以发现每次大规模反垄断都促进了科技创新。纵观科技巨头兴衰更迭的背后，“反垄断”制裁旨在限制巨头公司利用特定领域的绝对优势地位（如硬件设施、操作系统、浏览器及其他流量入口），在其他新赛道（领域）实施垄断压迫行为。我们认为，从长期角度看，平台经济的稳定健康发展有望进一步优化市场竞争格局，促进科技创新。合理限制平台经济边界，或将赋予中小企业更大的生存空间与竞争可能。 【融资环境改善】：结合日前召开的中央经济工作会议，2023年大力发展数字经济仍是重点发力方向。我们认为，目前政策态度已趋于明朗，平台经济常态化监管+支持健康发展将是主基调，同时数字经济或成为一项重要的内生增长动力，随着平台经济稳步发展，政策对于中小企业的扶持力度有望持续加码。 我们认为，我国科技细分行业有望呈现“竞争环境改善+融资环境改善→中小科创企业生存空间扩张，新一轮创新繁荣开启→部分优质企业成长为新巨头”的正向循环。同时，我们预计，2023年随着疫情影响逐渐减弱，各项稳增长举措有望持续落地赋能，复苏叠加成长预期，计算机板块有望迎来业绩+估值共同改善的双击。 三、投资建议 （1）核心把握信创主线；（2）需求持续高景气，23年有望二级起跳：如能源IT，智能驾驶；（3）细分行业政策发力，需求释放：如教育IT，医疗IT，财政IT；（4）行业竞争环境有望改善：如网络安全、金融科技等。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾 驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、信创：国产数据库领军太极股份，国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产服务器龙头中科曙光，“中国芯”海光信息。其他受益标的还包括：1)信创软件：中国软件、用友网络、星环科技、海量数据、麒麟信安等。2)信创硬件：中国长城、龙芯中科、拓维信息、神州数码等。2、新能源IT：重点推荐新能源SaaS龙头国能日新、配网调度先头兵东方电子、能源互联网唯一标的朗新科技（通信组联合覆盖）。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、座舱+驾驶OS龙头中科创达、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐商密+自研芯片三未信安，新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。 1.本周热点：平台整改基本完成，重塑科技繁荣 一、平台企业整改已基本完成 1月13日，央行金融市场司负责人马贱阳在2022年金融统计数据新闻发布会上表示，蚂蚁集团等14家大型平台企业大多数问题基本完成整改；常态化监管制度框架已经初步形成，为后续常态化监管奠定制度基础。下一步，金融管理部门将坚持发展和规范并重，三方面支持平台经济健康发展：（1）继续推动相关平台企业加快剩余少数问题整改，善始善终完成整改工作；（2）提升常态化监管水平，进一步完善监管制度机制，加强监管科技力量建设，支持平台企业合规经营，稳慎发展金融业务，并对违法违规金融活动零容忍；（3）研究制定促进平台经济健康发展的金融支持措施，支持平台企业提升科技创新能力和服务质效，巩固和增强国际竞争力，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 二、新一轮科技创新繁荣大幕或将拉开 【竞争环境改善】：复盘美国反垄断史，我们可以发现每次大规模反垄断都促进了科技创新。纵观科技巨头兴衰更迭的背后，“反垄断”制裁旨在限制巨头公司利用特定领域的绝对优势地位（如硬件设施、操作系统、浏览器及其他流量入口），在其他新赛道（领域）实施垄断压迫行为。我们认为，从长期角度看，平台经济的稳定健康发展有望进一步优化市场竞争格局，促进科技创新。合理限制平台经济边界，或将赋予中小企业更大的生存空间与竞争可能。 【融资环境改善】：结合日前召开的中央经济工作会议，2023年大力发展数字经济仍是重点发力方向。我们认为，目前政策态度已趋于明朗，平台经济常态化监管+支持健康发展将是主基调，同时数字经济或成为一项重要的内生增长动力，随着平台经济稳步发展，政策对于中小企业的扶持力度有望持续加码。 我们认为，我国科技细分行业有望呈现“竞争环境改善+融资环境改善→中小科创企业生存空间扩张，新一轮创新繁荣开启→部分优质企业成长为新巨头”的正向循环。同时，我们预计，2023年随着疫情影响逐渐减弱，各项稳增长举措有望持续落地赋能，复苏叠加成长预期，计算机板块有望迎来业绩+估值共同改善的双击。 三、投资建议 （1）核心把握信创主线；（2）需求持续高景气，23年有望二级起跳：如能源IT，智能驾驶；（3）细分行业政策发力，需求释放：如教育IT，医疗IT，财政IT；（4）行业竞争环境有望改善：如网络安全、金融科技等。 投资建议：重申坚定看好能源IT、云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线： 1、信创：国产数据库领军太极股份，国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产服务器龙头中科曙光，“中国芯”海光信息。 2、新能源IT：重点推荐新能源SaaS龙头国能日新、配网调度先头兵东方电子、能源互联网唯一标的朗新科技（通信组联合覆盖）。 3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。 4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、座舱+驾驶OS龙头中科创达、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。 5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。 6、网络安全：重点推荐商密+自研芯片三未信安，新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。 7、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 2.本周热点内容 2.1.平台企业整改已基本完成 根据央行，蚂蚁集团等14家大型平台企业大多数问题基本完成整改。1月13日，国新办举行2022年金融统计数据新闻发布会。中国人民银行金融市场司负责人马贱阳在发布会上表示，大型平台企业的金融业务整改取得了积极成效，大多数问题已经基本完成整改。根据马贱阳，目前，大多数问题已基本完成整改，大型平台企业合规经营、公平竞争，消费者保护意识明显增强，金融业务不断规范。 常态化监管制度框架已经初步形成，为后续常态化监管奠定制度基础。马贱阳介绍，金融管理部门标本兼治，加快监管制度建设，在第三方支付、个人征信、互联网存款、保险、证券、基金等领域出台了一系列有针对性的制度文件，平台企业金融业务常态化监管制度框架已经初步形成，为后续常态化监管奠定了良好制度基础。 金融监管部门将从三方面支持平台经济健康发展。马贱阳表示，下一步，金融管理部门将坚持发展和规范并重，支持平台经济健康发展： 继续推动相关平台企业加快剩余少数问题整改，善始善终完成整改工作； 提升常态化监管水平，进一步完善监管制度机制，加强监管科技力量建设，支持平台企业合规经营，稳慎发展金融业务，并对违法违规金融活动零容忍； 研究制定促进平台经济健康发展的金融支持措施，支持平台企业提升科技创新能力和服务质效，巩固和增强国际竞争力，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 2.2.新一轮科技创新繁荣大幕或将拉开 我们认为，从长期角度看，平台经济的稳定健康发展有望进一步优化市场竞争格局，促进科技创新。 复盘美国反垄断史，我们可以发现每次大规模反垄断都促进了科技创新。1980年至今共有三轮大的“反垄断”制裁： 1）80年代针对AT&T和IBM的制裁，规模大、力度重，带来通信和计算机两个领域的20年繁荣； 2）2000后，微软的“IE & Windows绑定”模式受到制裁，同样催生浏览器新业态，谷歌等新巨头应运而生，20年来软件生态逐步开放； 3）2020年，美国国会针对多家科技巨头开展听证会，新一轮欧美反垄断大戏自此开幕；2022年7月，第一个专门针对美国科技巨头的反垄断法案《数字市场法》在欧盟27国落地，2023年初生效。新一轮“反垄断”制裁已经开始，对产业而言危与机并存，新的创新20年或同步开启。 合理限制平台经济边界，或将赋予中小企业更大的生存空间与竞争可能。纵观科技巨头兴衰更迭的背后，“反垄断”制裁是重要因素，但制裁并非强制压抑巨头发展（市占率高本身并无问题），而是限制巨头公司利用特定领域的绝对优势地位（如硬件设施、操作系统、浏览器及其他流量入口），在其他新赛道（领域）实施垄断压迫行为。此举意义有二： 1）赋予中小企业更大生存空间与竞争可能，确保新的技术路径、产业模式不被埋没； 2）鼓励竞争带动创新，避免巨头在强垄断、高利润的现状下不再推动行业创新。 以浏览器为例：在第二轮“反垄断”中，美国司法部指控微软公司违反了《谢尔曼法》，称其垄断经营并使用了所谓的反竞争做法，尤其是将IE浏览器与Windows操作系统捆绑在一起。2004年，美国司法部与微软达成和解，同意该公司在三年内必须披露其应用程序编程接口和协议，以使得所有浏览器厂商能参与竞争。在解除了IE和Windows的绑定限制，浏览器的创新转向多元，火狐浏览器(Mozilla Firefox)和苹果Safari浏览器、谷歌浏览器（Google Chrome）相继入场，最终Google成为胜者。 从我国的情况来看，千禧年至今，我们都处于第二轮创新周期中，而本轮针对平台经济的反垄断已经进入常态化监管阶段，健康发展支持政策有望落地。结合此前总结的创新周期：我们认为在制裁完成过后，科技细分行业呈现正向循环：竞争环境改善+融资环境改善→中小科创企业崛起→部分优质企业成长为新巨头。 结合日前召开的中央经济工作会议，2023年“大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”是加快建设现代化产业体系的一个重点发力方向。我们认为，目前政策态度已趋于明朗，平台经济常态化监管+支持健康发展将是主基调，同时数字经济或成为一项重要的内生增长动力。 我们认为，平台经济稳步发展，政策对于中小企业的扶持力度有望持续加码，政策暖风有望持续，相关政策刺激或将边际加大，我国科技细分行业正在呈现正向循环，中小企业的融资环境得以改善，生存空间得到扩张，加速中小企业的崛起，新一轮科技创新繁荣的大幕或将拉开。同时，我们预计，2023年随着疫情影响逐渐减弱，各项稳增长举措有望持续落地赋能，复苏叠加成长预期，计算机板块有望迎来业绩+估值共同改善的双击。 2.3.投资建议 （1）核心把握信创主线；（2）需求持续高景气，23年有望二级起跳：如能源IT，智能驾驶；（3）细分行业政