2023稳步复苏，国内整体好于海外

JS环球生活是一家全球小家电龙头公司，主要业务包括炊具、西式电器、食品加工等。2022年九阳家电销售受疫情影响有所下滑，但预计2023年九阳分部将保持12%的同比增速，叠加Shark品牌13%的收入增速同步拉动国内销售稳步提升。欧洲地区在2020-2021年高速增长主要为英国地区强劲表现带动，德法地区自2022H1起崭露头角，有望于2023年接棒英国，成为公司在欧洲地区的新增长极。美国地区需求仍处在修复期，但不排除公司凭借渗透率提升及新产品销售带来超预期的表现。我们预计2022-2024年的营业收入将分别达到51.8、57.6及66.9亿美元，同比增长0.6%，11.2%及16.2%。维持“买入”评级，维持目标价15港元，目标价对应2022-2024年14、12、9倍PE。

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