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天润乳业是一家新疆的乳制品公司,通过重大重组后在奶源端不断扩张,当前原奶供给率高达65%;在产品端持续创新,形成UHT奶、酸奶和奶啤三大特色产品系列;在销售端成立销售公司,以高渠道利润为推力,以多渠道发展因地制宜,逐步推进全国化市场布局;在品牌端则利用新疆奶品牌优势,通过专卖店及互联网积极品宣。公司当前产能不断落地,体量翻倍可期,中期看,伴随公司产能不断落地,体量翻倍可期;长期看,公司在产品、品牌上均实力突出,在渠道端不断积累经验,有望冲击百亿体量,成为全国化乳企。公司当前估值偏低,我们预计2022-2024年EPS增速为24.6%/20.0/21.3%,给予2022年26X PE,目标价17.9元,首次覆盖给予“买入”评级。