天润乳业是一家新疆的乳制品公司，通过重大重组后在奶源端不断扩张，当前原奶供给率高达65%；在产品端持续创新，形成UHT奶、酸奶和奶啤三大特色产品系列；在销售端成立销售公司，以高渠道利润为推力，以多渠道发展因地制宜，逐步推进全国化市场布局；在品牌端则利用新疆奶品牌优势，通过专卖店及互联网积极品宣。公司当前产能不断落地，体量翻倍可期，中期看，伴随公司产能不断落地，体量翻倍可期；长期看，公司在产品、品牌上均实力突出，在渠道端不断积累经验，有望冲击百亿体量，成为全国化乳企。公司当前估值偏低，我们预计2022-2024年EPS增速为24.6%/20.0/21.3%，给予2022年26X PE，目标价17.9元，首次覆盖给予“买入”评级。
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