社融增长低于预期，信贷超预期增长

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根据报告正文，2022年12月中国新增社融1.31万亿元，同比少增1.06万亿元，低于预期的1.61万亿元。新增人民币贷款1.44万亿元，同比多增4004亿元，增长超预期，其中非金融企业贷款同比多增6017亿元。非标融资持续压降，表外融资同比多增主要受低基数影响，信托贷款融资连续32个月减少，未来非标融资预计将继续压降。直接融资为新增社融主要拖累项，受债市波动以及2022年财政政策靠前发力等因素影响，12月企业债净融资额同比多减4876亿元，政府债同比少增8893亿元。信贷超预期增长，需求或未显著改善，居民端12月新增贷款1753亿元，同比少增1963亿元，环比11月同比少增幅度收窄，且当月新增中中长期贷款占比达106%，主要是地产销售在12月边际好转，按揭贷款增加。居民存款高增，储蓄意愿较强，12月M1、M2同比增速分别为3.70%、11.80%，增速环比分别降低0.9PCT、0.6PCT，而M2-M1增速剪刀差进一步扩大至8.10%，环比11月提升0.3PCT，表明储蓄意愿较强。从存款结构来看，居民存款高增，12月新增居民存款2.89万亿元，同比多增超1万亿元，主要受到理财赎回潮以及银行开门红提前的影响。