2022年业绩超预期，持续推进平台化布局

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：224.04 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 分析师：谢校辉 执业证书编号：S0740522100003 Email：xiexh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 154.47 流通股本(百万股) 75.48 市价(元) 224.04 市值(百万元) 34607.46 流通市值(百万元) 16910.54 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,144 2,047 4,025 6,151 9,192 增长率yoy% 52% 79% 97% 53% 49% 净利润（百万元） 155 371 700 946 1,249 增长率yoy% 112% 139% 89% 35% 32% 每股收益（元） 1.01 2.40 4.53 6.12 8.08 每股现金流量 0.99 2.05 11.31 12.37 16.68 净资产收益率 14.26% 25.96% 33.21% 31.17% 29.29% P/E 222.8 93.4 49.4 36.6 27.7 P/B 31.8 24.6 16.6 11.5 8.2 备注：股价取自2023年1月10日 投资要点  事件：1月10日，公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润6.94~7.11亿元，同比增长87.15%~91.76%；预计实现扣非后归母净利润6.73~6.90亿元，同比增长106.72%~111.97%。超市场预期。  2022年业绩大幅增长，盈利水平持续提升。 公司预计2022年归母净利润同比增加87.15%~91.76%，扣非归母净利润同比增加106.72%~111.97%，业绩高增的主要原因包括：①2022年，受益于新能源行业的发展，公司在光伏产业链的战略布局逐步兑现业绩，核心产品继续保持高速增长，新产品订单提升。②公司持续通过提升生产效率、供应链优化等方式提升盈利能力（2022年前三季度净利率同比提升3.52pct。2017年以来，公司净利率稳步提升，成本优化效果持续凸显）。  产品优势凸显，中标划焊一体机项目。 12月23日，公司中标一道新能源“划焊一体机”项目，中标金额约1.55亿元，该项目将于2023年3月开始交付，因设备平均验收周期约为6-9个月，预计对公司2023年业绩产生积极影响。公司多主栅光伏划焊联体串焊机是一款集成无损划片和自动串焊光伏晶硅太阳能电池片的自动化生产设备，具有高产能、高精度、高兼容性等优势，产能达7200小片/小时，尺寸兼容156-230MM。  募资助力平台化发展，丰富公司产品线。 12月15日，公司拟发行可转债募资约11.4亿元，用于平台化高端智能装备智慧工厂、光伏电池先进金属化工艺设备实验室、半导体先进封装光学检测设备研发及产业化项目的建设。公司旨在进一步加强对光伏电池片、锂电池、半导体封装测试等领域设备的产能建设投入，从而丰富产品线，优化产品组合，扩大市场空间。  订单饱满，2023年业绩有望持续保持高增。 截至2022年三季度，公司新签订单约为51.1亿元（含税，未经审计），其中第三季度新签订单约为18.41亿元，在手订单约为65.12亿元（含税，未经审计），新签订单与在手订单同比分别增长78.52%和79.64%，订单快速增长将支撑公司2023年业绩高增。另外，截至2022年三季度，公司合同负债与存货分别为18.39、32.09亿元（我们预计大部分为发出商品），同比增长70.3%、96.6%，增强公司未来业绩确定性。  维持“买入”评级：公司2022年业绩实现高增，我们看好公司成长性，上调公司2022-2024年业绩为7.00、9.46、12.49亿元（前值为5.50、8.52、11.85亿元），对应的PE分别为49、37、28倍。维持“买入”评级。 2022年业绩超预期，持续推进平台化布局 奥特维(688516)/机械设备 证券研究报告/公司点评 2023年1月10日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评  风险提示：项目建设不及预期、订单增长不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表1：公司盈利预测表 来源：wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金5491,9503,9186,506营业收入2,0474,0256,1519,192应收票据0000营业成本1,2762,6043,9145,825应收账款3707271,1111,661税金及附加9263959预付账款4286129192销售费用78153246395存货1,8522,7353,3643,894管理费用110217369568合同资产0000研发费用145290461735其他流动资产1,0391,8012,6203,792财务费用2191011流动资产合计3,8517,30011,14316,045信用减值损失-150-10-57其他长期投资0000资产减值损失-73-40-20-100长期股权投资0000公允价值变动收益1411-30-50固定资产141151161170投资收益15150-5在建工程14112110181其他收益707000无形资产44485458营业利润4197821,0531,386其他非流动资产105107108109营业外收入0000非流动资产合计431427424418营业外支出1666资产合计4,2827,72711,56716,463利润总额4187761,0471,380短期借款42897226335所得税5176101131应付票据1803666131,033净利润3677009461,249应付账款8071,8302,7973,981少数股东损益-3000预收款项0552674567归属母公司净利润3707009461,249合同负债1,1422,2473,4345,131NOPLAT3857099551,258其他应付款1111EPS（按最新股本摊薄）2.404.536.128.08一年内到期的非流动负债7777其他流动负债2564877481,112主要财务比率流动负债合计2,8225,5868,49912,166会计年度20212022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率78.9%96.7%52.8%49.4%其他非流动负债33333333EBIT增长率133.5%78.9%34.6%31.6%非流动负债合计33333333归母公司净利润增长率138.6%88.9%35.1%32.0%负债合计2,8545,6188,53212,199获利能力归属母公司所有者权益1,4082,0883,0144,243毛利率37.7%35.3%36.4%36.6%少数股东权益20202020净利率17.9%17.4%15.4%13.6%所有者权益合计1,4282,1093,0354,264ROE26.0%33.2%31.2%29.3%负债和股东权益4,2827,72711,56716,463ROIC28.5%41.8%36.1%32.6%偿债能力现金流量表资产负债率66.7%72.7%73.8%74.1%会计年度20212022E2023E2024E债务权益比32.7%6.5%8.7%8.8%经营活动现金流3171,7461,9112,575流动比率1.41.31.31.3现金收益3997249721,277速动比率0.70.80.91.0存货影响-570-884-629-530营运能力经营性应收影响85-361-407-512总资产周转率0.50.50.50.6经营性应付影响1881,7601,3371,497应收账款周转天数65495454其他影响214507638844应付账款周转天数197182213209投资活动现金流5815-43-66存货周转天数442317281224资本支出-184-9-12-10每股指标（元）股权投资0000每股收益2.404.536.128.08其他长期资产变化24224-31-56每股经营现金流3.2117.7019.3726.10融资活动现金流-81-36010079每股净资产14.2721.1630.5543.01借款增加95-331129109估值比率股利及利息支付-69-29-30-30P/E93493728股东融资5000P/B2517118其他影响-112010EV/EBITDA1,306734547417单位:百万元单位:百万元单位:百万元 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 公司点评