S8系列新品发布，巩固海外高端地位

138495 合海外家庭使用。价格方面，全功能基站款S8 Pro Ultra定价1600美元，较去年S7 MaxV Ultra提升200美元，稳居海外高端定位。 分析师：陈玉卢 邮箱：chenyl@hx168.com.cn SAC NO：S1120522090001联系电话： ►内销市占提升，外销发力北美、亚太 21年9月公司发布首款搭配自清洁基站的扫地机G10以来，配合营销策略，市占率稳步提升，22年以来持续完善产品矩阵。 根据奥维数据，22年截至11月公司线上销量市占率达到 16%，较21年9月提升6pct。销额方面，22年截至12.25日公司实现线上销售额21亿元，同比+54%。公司持续运营海外市场，以欧洲、北美及东南亚为主，受地缘冲突、欧美高通胀影响，22年公司海外承压明显。根据中报披露，公司在欧洲市场收入端增速整体好于消费行业收入下滑的现状，北美、亚太表现相对较好。此次公司发布S8系列新品，性能及价格均有所突破，持续巩固海外高端扫地机品牌形象，助力竞争力提升。 投资建议： 疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。公司作为扫地机龙头企业，多年高研发投入，产品力领先，营销端加大投入、补齐短板，渠道方面内销市占率稳步提升，外销树立高端品牌形象定位，发力北美、亚太市场，在海外消费回暖时将具有较高弹性。 我们预计公司2022-2024年营业收入分别为66.8/76.9/92.5亿元，分别同比+14%/+15%/+20%；2022-2024年分别实现归母净利润12.6/14.3/16.8亿元 ， 分别-10%/+13%/+18%； 2022-2024年EPS分别是13.47/15.23/17.93元，对应2023年1月9日收盘价270.65元，PE估值分别为20X/18X/15X，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 市场恢复不及预期；新品销售不及预期；竞争加剧风险。 1.事件概述 1月5日，公司于CES 2023展会发布针对海外市场的扫地机器人旗舰新品S8系列，该系列共有三款产品：S8扫地机器人、集尘基站款S8 Plus以及全功能基站款S8 Pro Ultra；此外公司发布了Dyad Pro洗地机，相较于上一代Dyad提升吸力，增加热风烘干功能并提升了水电续航时长。S8系列将于4月在美国上市，三款价格分别为750美元、1000美元、1600美元；DyadPro将于1月上市，价格为450美元。 2.事件点评 2.1.S8系列较S7性能升级，稳居海外高端定位 本次发布的s8系列在吸尘能力、拖洗能力、避障算法以及基站功能上均有提升。 吸尘方面：s8系列采用双胶刷系统，吸力由s7系列的5100Pa升级至6000Pa，新增地毯增压Plus系统可提升30%毛发捡拾率，配合浮动滚刷贴合地毯清洁，适合海外家庭使用。拖洗方面：升级VibraRise 2.0声波震动拖地系统，两倍震动模块，清洁面积增大。避障算法方面：Reactive AI算法升级为Reactive 3D，可识别42种物体。基站方面：清洗、加水、自清洁、集尘功能外，新增暖风干燥功能。价格方面，全功能基站款S8 Pro Ultra定价1600美元，较去年S 7M axVUltra提升200美元，稳居海外高端定位。 2.2.内销市占提升，外销发力北美、亚太 21年9月公司发布首款搭配自清洁基站的扫地机G10以来，配合营销策略，市占率稳步提升，22年以来持续完善产品矩阵。根据奥维数据，22年截至11月公司线上销量市占率达到16%，较21年9月提升6pct。销额方面，22年截至12.25日公司实现线上销售额21亿元，同比+54%。 公司持续运营海外市场，以欧洲、北美及东南亚为主，地缘冲突、欧美高通胀影响，22年公司海外承压明显。根据中报披露，公司在欧洲市场收入端增速整体好于消费行业收入下滑的现状，北美、亚太表现相对较好。此次公司发布S8系列新品，性能及价格均有所突破，持续巩固海外高端扫地机品牌形象，助力竞争力提升。 3.投资建议 盈利预测：公司收入按照模式拆分，包括自主品牌、小米定制产品两种模式，公司成功转型品牌公司，预计22-24年小米定制收入持续下滑，增速分别为-70%/-70%/-50%，自主品牌收入增速分别为15%/23%/20%。费用方面，公司发力内销市场，当前扫地机行业竞争加剧，销售费用率将维持较高水平，预计22-24年分别为18%/18.5%/18.5%。其他费用率将随收入扩张有所摊薄，预计22-24年管理费用率分别为2.3%/2%/2%，研发费用率分别为8%/7.5%/7.5%。 疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。公司作为扫地机龙头企业，多年高研发投入，产品力领先，营销端加大投入、补齐短板，渠道方面内销市占率稳步提升，外销树立高端品牌形象定位，发力北美、亚太市场，在海外消费回暖时将具有较高弹性。 我们预计公司2022-2024年营业收入分别为66.8/76.9/92.5亿元，分别同比+14%/+15%/+20%；2022-2024年分别实现归母净利润12.6/14.3/16.8亿元，分别-10%/+13%/+18%；2022-2024年EPS分别是13.47/15.23/17.93元，对应2023年1月9日收盘价270.65元，PE估值分别为20X/18X/15X，首次覆盖给予“增持”评级。 4.风险提示 终端消费复苏不及预期，疫情等宏观因素较难预测，若终端需求承压，公司收入端将面临较大压力； 新品销售不及预期，新品销售情况有待跟踪； 竞争加剧风险，若行业竞争加剧，公司利润率将面临下滑风险。