请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  “美容院第一股”上市在即，美丽健康管理服务龙头多元布局  美妆：港股国货美妆第一股上市，珀莱雅推出重磅新品  美妆周报：透明质酸迎疫后修复，监管利好龙头企业 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 环亚科技拟挂牌创业板，旗下多品牌成长可期。环亚科技近期递交招股书，拟挂牌创业板。公司自2006年起由香港环亚集团有限公司出资设立，是集研发、生产、销售、培训、服务等为一体的综合化妆品企业，旗下拥有15个护肤及个护品牌，其中美肤宝、法兰琳卡、滋源、肌肤未来是四大主力品牌。2021年实现营收21.57亿元，同比+8.52%，2019-2021 CAGR 5.41%；归母1.88亿元，同比-25.08%，CAGR -5.20%。 ⚫ 新老品牌共同奋进，多元渠道协同发展。品类方面，在洗发水和水乳膏霜两大基础品类以外，防晒类高速增长，22H1收入占比提升至14.34%。品牌方面，前三大品牌滋源、美肤宝和法兰琳卡近三年占比呈现下降趋势，以肌肤未来为核心的新品牌矩阵持续突破，营收占比由2019年的0.49%增至2022年上半年的7.14%，品牌认可度及市占率不断上升，个护新品牌澳媛AUSPERI亦在稳步推进。 ⚫ 以研发为根基，拥有多项核心专利技术。公司自2007年开始成立研究院，先后于2012年、2015年成立中国总部研究院与澳大利亚研究院两大研发中心。在无硅油、无硫酸盐头皮护理技术、全波段低刺激防晒技术、多重美白技术等方面具有较强的技术优势与产品转化能力；成功创造出的799灵芝素、1543海茴香发酵物、204芦荟发酵液等创新原料，已应用于御芝丹青、肌肤未来、法兰琳卡等核心产品中。 ⚫ 销售网络覆盖全国，在线2B平台提升运营效率。公司与上百家经销商建立稳定的合作关系，直接、间接拥有上万个终端网点，覆盖30多个省级行政区，形成了覆盖全国的销售网络。独创的美肤宝优选平台，通过平台下单、在线支付、总仓配送的模式，跟踪销售边际动态，提升整体效率。 ⚫ 上周市场回顾（1月3日-1月6日）美容护理指数涨幅+0.05%，申万一级31个行业中排名第28。美容行业跑输沪深300 2.77pct。上周表现靠前的TOP5个股分别为青松股份（+7.03%）、华业香料（+5.19%）、嘉亨家化（+4.58%）、科思股份（+3.53%）、力合科创（+3.50%）。 ⚫ 投资建议：1）化妆品：防疫政策放开后，线下消费迎快速修复，关注线下渠道修复带来的业绩弹性；线上12月整体表现平淡，抖音等渠道延续高增势头。关注龙头品牌商的大单品及品牌矩阵战略推进，重点推荐珀莱雅（大促表现强劲、持续拓宽产品矩阵、市场领先地位稳固）、贝泰妮（敏感肌龙头成长空间广阔，渠道布局深化，子品牌有望贡献增量业绩）、华熙生物（透明质酸龙头、化妆品牌矩阵成型）、鲁商发展（战略转型推进，盈利能力有望显著提升）。2）医美：进入春节假期消费旺季，行业景气度回升，医美行业强韧性特点显著，疫后恢复正当时。强监管环境下，行业整合加速，推动龙头企业发展。建议重点关注医美上游龙头爱美客。 ⚫ 风险提示：新品推广不及预期；疫情反复；需求复苏低于预期；行业竞争加剧；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险。 -0.4-0.200.210-Jan23-Mar3-Jun14-Aug25-Oct5-Jan美容护理沪深300 [Table_Title] 环亚科技冲刺IPO，美妆迎疫后新春 [Table_ReportDate] 美容护理 | 行业简评报告 | 2023.01.09 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1. 环亚科技冲刺IPO，旗下多品牌成长可期 ................................................................................................................. 3 1.1 环亚科技递交招股书，拟挂牌创业板 ............................................................................................................. 3 1.2 新老品牌共同奋进，多元渠道协同发展 ......................................................................................................... 4 1.3 美妆市场国货崛起，细分领域成长显著 ......................................................................................................... 6 1.4 立足研发创新，布局全球市场 ......................................................................................................................... 9 1.5 募集资金用途 ................................................................................................................................................... 10 2. 化妆品新品跟踪 ........................................................................................................................................................... 11 2.1 新品备案 ........................................................................................................................................................... 11 2.2 近期上市新品 ................................................................................................................................................... 12 3. 周度市场回顾 ............................................................................................................................................................... 13 4. 行业要闻 ....................................................................................................................................................................... 15 5. 重要公司公告 ............................................................................................................................................................... 16 6. 业绩及估值 ................................................................................................................................................................... 17 7. 风险提示 ....................................................................................................................................................................... 17 插图目录 图 1公司品牌布局 .............................................................................................................................................................. 3 图 2环亚科技2019-22H1营收及同比.............................................................................................................................. 3 图 3环亚科技2019-22H1归母净利润及同比 .................................................................................................................. 3 图 4环亚科技2019-22H1毛利率对比.............................................................................................................................. 4 图 5环亚科技2019-22H1净利率对比.............................................................................................................................. 4 图 6环亚科技2019-22H1期间费用率.............................................................................................................................. 4 图 7环亚科技2019-22H1品类及同比（亿元） ..........................................................................................