12月金融数据速评：社融弱于预期，贷款规模回升

中国银河证券研究丹博视角专栏【银河固收】社融弱于预期，贷款规模回升——12月金融数据速评。12月社融存量同比增长9.6%，较上月下降0.4个百分点；社融增量13100亿元，预期16100亿元，同比大幅少增10582亿元，其中人民币贷款多增4004亿元。政府、居民部门融资仍同比少增，企业部门表现好转支撑社融，融资同比转正至大幅多增4517亿元。贷款：规模继续回升，结构改善。企业部门仍是12月贷款的主要贡献部门，中长贷同比多增8718亿元带动整体中长贷正增长7024亿元，企业短贷亦转多增638亿元；居民部门融资需求仍疲软，长、短贷分别同比少增1693亿元、270亿元，但幅度有所收窄。货币供需：社融-M2剪刀差略有收窄。M2同比增速较上月回落至11.8%，社融-M2增速差也略有回升至-2.2%。对债市而言，社融-M2略回升但剪刀差仍高位，货币政策维持宽松，债市利率波动主要是交易性冲击。2023年随着经济复苏、消费回升，利率基本无下行空间但大幅上行可能性不大。后续继续重点关注居民部门消费以及房地产融资需求边际变化，另外在12月中央经济工作会议定调稳中求进后，2023年1月的社融数据值得期待。